合纵连横 信托同金融机构亲密接触

　　去年信托产品向多方向合作发展

　　□上海国际金融集团有限公司发展研究部

　　随着我国金融业全面对外开放最后期限的不断临近，不同金融门类之间的合作必然会加强，以抵御国外金融集团的竞争，预计我国的金融业将逐步走向“混业经营，分业监管” 的管理模式。

　　银信合作纵深发展

　　2005年，信托公司和银行之间的合作进一步加强，其深度和广度远远超过了仅限于代理销售信托产品的浅层面的合作。托管、担保、资产置换、链接贷款、证券化、股权代持、联合开发等带有强烈混业趋势的银信合作模式，层出不穷，成为2005年信托公司高科技产品中最抢眼的一个亮点。除中诚、中信信托分别与国开行、建行开展资产证券化业务外，信托公司与银行还开展了一系列的合作。其中最典型的就是信托公司发行信托计划购买银行信贷资产；另外还有银行为信托计划提供担保，或者信托计划到期后银行为筹资方提供后续贷款等。

　　去年共有118个信托计划涉及到银信合作，总规模125.43亿元，其中银行信贷资产转让规模为18.11亿元，银行提供担保或后续贷款等的信托计划总计107.32亿元。与银行开展合作次数最多的是深圳国投，共发行信托计划18个；规模最大的是平安信托，融资规模达23.21亿元。

　　与信托公司开展银信合作的银行中，国开行数量最多，其次是兴业银行和广发银行。与国开行合作的信托计划有44个，不过其中有43个是提供担保或提供后续贷款。

　　此外，除天津信托发行的渤海银行股权信托重大创新之外，最为引人注目的还有2005年12月新华信托与中国农业银行天津分行、上海分行在天津、上海、北京、深圳等地发行的信托基金，募集资金均达到10亿元左右，这是目前国内最大的

房地产开发信托融资项目。这一个项目改变了信托公司过去一直为中小项目提供融资的做法，开始参与特大型房产项目的开发，成为房地产行业重要的角色。该信托产品貌似平常，实际上是银、信之间深层次、全方位、战略性立体合作的经典案例。其间，双方在项目资源、客户资源、营销网络以及信用担保等诸多领域均突破性的实现了全方位的战略合作。

　　信保合作试水启动

　　《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》即将颁布，酝酿近一年之久的保险资金进军基础设施项目有望实现。该《管理办法》规定，保险资金短期内仅可以通过信托方式进入基础设施项目，信托公司与保险公司就这方面的业务合作即将展开。

　　风险低而收益较高的基础设施投资，是保险公司一直向往进入的投资领域。截止2005年底，保险总资产超过1.5万亿元。根据《管理办法》征求意见稿中规定进行推算，最多可以有700亿左右的保险资金投入基础设施项目，这一巨额资金对信托公司来说无疑是一块诱人的蛋糕。但《管理办法》同时也设置了较高的准入门槛，符合规定能够成为保险公司交易对手的信托公司数量不超过10家。

　　与保险资金相比，社保基金更领先一步，它率先进入大型基础设施投资。2005年12月23日，全国社保基金第一个投资规模为30亿元的信托投资项目正式启动，社保基金理事会、铁道部和中海信托三方签署了合作协议，由中海信托推出银信合作结构化单一信托计划，该资金专项用于铁路建设。稳健是机构投资者选择的首要标准。社保基金进入基础设施建设的尝试，为保险资金的进入开创了先河，提供了借鉴，在开启信、保深层次业务合作的历史中具有里程碑式的意义，同时也为信托公司积极探索专业化经营模式以及建立规范、完善的内控机制提供了有益的启示。

　　信信合作初见端倪

　　信托公司发行信托计划由于受200份合同的限制，而有些项目建设往往需要很大的资金，一个信托计划根本无法满足其资金需要。这就催生了几个信托公司之间合作，或由某个机构牵头，不同信托公司参与的合作模式。然而在过去的几年中，信托公司之间合作在实际业务操作中却鲜有成功的业务合作，这一僵局在2005年打破：国家开发银行借道信托直接融资而大力撮合之下，实现了有效突破，为信托公司建立业内合作做出了有益的尝试。

　　2005年6月，为佛山市顺德区恒顺交通投资管理公司收购顺德地区的各经营性公路项目融资，中原信托、深圳国投、平安信托、北京国投和国民信托五家信托公司合作，分别发行了5个信托计划，共募集资金7.3亿元。国开行为借款人担保。这是信托业首次出现如此之多的信托公司对同一公司提供融资，它为信托公司之间的合作提供了范例。

　　信证合作需另辟蹊径

　　受2004年数起信托公司与证券公司转委托

理财发生风险事件的影响，监管部门对信证合作严格限制。

　　目前，信托公司与证券公司之间的合作仅局限在证券开户和经纪代理等业务，涉及的面并不深也不广。2005年发行的证券组合投资产品数量为43个，只占发行总数的9.68%。并且，为了降低证券组合信托计划的投资风险，绝大部分的信托计划都投资于

股票基金、货币基金、债券或央行票据等证券产品。

　　实际上，在中国资本市场蓬勃发展，证券市场上有巨大成长空间的环境下，信、证合作空间巨大，信托公司应积极探索与证券公司业务合作优势互补的深层次创新合作模式，特别是在股权分置改革、投资银行业务以及资产证券化等业务领域，信、证应发挥各自优势，准确定位，优势互补，实现战略双赢。

　　(证券时报)