A股的三生三世

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　　A股的三生三世

　　A股是政策市，人尽皆知。1999年5月的一条政策，可以让大盘一周暴涨5天；2007年5月的“半夜鸡叫”可以让大盘连续跌停；甚至加息降息也能左右指数的长期走势。所以，炒A股，不关注政策，真的会输。

　　A股自诞生以来，大概经历了三次轮回，一次是最初只有几十只股票的时候；一次是在1000点附近反复纠结最终大涨6倍的时候；一次就是近两年由配资和杠杆催生的暴涨和股灾。可谓三生三世。浅浅和素素，可以经历数万年的洗礼，A股的股民呢，别看只有短短二十几年，可经历的一点也不比神界大佬们少。

　　1999年的5月19日，深沪两市展开了一轮波澜壮阔的大行情，史称“5·19”行情。“5·19”行情的导火索就是当年中国证监会向国务院提交的“改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股、H股公司进行回购股票的试点”等六项政策建议获得批准。“5·19”行情正式发动的当天，上午还相当平静，变化起自下午。大量涌入的场外资金不断推高指数，成交量大幅放出，此后连续3天，市场量能梯次推进，从75亿元到102亿元，再到145亿元。市场的做多信心迅速膨胀，场外资金蜂拥入场，直到放出沪市单日445亿元的成交天量，在不到两个月的时间里，上证综指从1100点之下开始，最高见到1700点之上，涨幅超过50%，而其中的龙头亿安科技、海虹控股、四川湖山等股价更是被炒到了一个非理性的高度。一则政策，催生A股第一世。

　　2005年开始的“股权分置”改革行情，不用多说，可谓惊世骇俗。可是在当时，如果身临其境，这个过程也是一路伴随着各种质疑和恐惧交织，兴奋与悲观夹杂，当时大多数人都是猝不及防的。牛市来得如此之快，超出了不少投资者的预期。从2006年5月份开始，市场人士就一直在探讨为何能强势上涨。当时市场最大的特点是蓝筹与机构主导市场。在2006年，随着“新老划断”顺利启动，工商银行、中国银行等一批大型蓝筹公司平稳着陆A股市场。出乎很多人的意料，这些超大盘股的上市，不仅没有对市场形成冲击，反而成为带领指数不断上涨的“先锋”。第一大盘股工商银行上市后的最大涨幅超过50%。指数的连连上涨，轻松创出历史新高，与这些蓝筹股的表现密不可分，开启了历史上最为壮观的大牛市，2007年10月最高涨到6124点，轰轰烈烈大牛市让很多人一生难忘，之后进入全球金融危机，A股的第二世也就这样耐人寻味地结束了。

　　时间来到2014年10月，“沪港通”的开通，再次成为A股上涨的催化剂，加上“新生事物”配资的出现，让很多老股民惊呼，A股还可以这样涨。就在指数一路狂飙，在2015年6月几乎翻番达到5100点之际，政策转向了，股灾出现了，汉奸也现形了，一波股灾下来，指数头也不回地跌到了2600点，与其说这次上涨让大家来不及反应，还不如说接下来的股灾让股民猝不及防。这是A股的第三世，也是唯一一次，上涨没有像样回调，下跌没有正经反弹，至今股指仍徘徊在3000点附近。

　　各国股市与每只个股一样，都有自己的“股性”，A股的股性就是“政策市”，不管你承不承认，事实就是这样。只不过，政策也会逐渐成熟，管理层与股市在共同成长。

　　在经历了波澜壮阔加血雨腥风的三生三世后，A股将何去何从，政策将如何演绎，这些也许才是A股最大的魅力。

　　三月有熊初低头？

　　进入2017年三月，A股市场也来到了牛熊分水岭。自打去年股灾，指数也没有像样的反弹过。现在的上证指数，上可达3800点-4000点一线，下可重回3000点以下，这种情况，无论是老股民还是新股民，都十分纠结，满仓的怕跌，空仓的怕涨，半仓的是又怕涨又怕跌。

　　我们从三个方面进行具体分析。

　　首先从经济宏观角度分析。2017年供给侧结构性改革持续推进，旧泡沫将被逐步刺破，经济将在冲击中构筑新的增长动力，寻找结构性机会。随着特朗普的上台，美联储加息路径将出现较大的不确定性，人民币贬值压力仍存，无风险利率易上难下，警惕货币政策趋紧风险。同时，2017年需求将逐步下滑，地产受制于调控，基建受制于财政约束，二者均难以维持目前的增速。在缺乏需求改善的条件下，上游大宗商品价格难以持续大幅上涨，明年PPI将出现拐点。随此而来，A股企业盈利也将出现拐点。

　　其次从市场宏观角度分析。“经济L型”软着陆与温和通胀的宏观环境对股票和商品十分有利，大类资产轮动再度从债市房市转向股市和商品。从股市估值方面看，近期房市债市大涨之后受到政策调控，股市性价比提升。而从风险偏好程度来看，经济L型软着陆消除失速尾部风险，十九大将开启新的五年。同时，房市调控与债市去杠杆会增加资金流入预期，潜在的增量资金来自银行、保险、私募、产业资本等，近期保险频频举牌，房市债市调控后明年资产更荒，银行保险资产配置压力加大，这些都会催促市场由流动性驱动的“水牛”向盈利驱动的“业绩牛”转化。因此，从市场宏观角度分析，A股市场并没有那么坏。

　　不过，在股市内部，一些所谓“不良股东”总是趁机减持，国家队去年被动进入股市的资金也有需求在合适的情况做出一定的调整，再加上美元加息周期之后，资金外流压力加大，外汇占款导致的M2增速下滑可能也会持续。因此，从资金面来看，并不那么乐观。况且都说楼市的资金和债市的资金会流入股市。楼市资金和股市资金其实是两种性质的资金，北上广深房产调控一波接一波，可大家可以看看周围的人，有了大块资金有几个会贸然入市，近期海南房产的火热也说明一个问题，楼市资金会自动寻找各个突破口。而债市资金，本身的风险偏好就很低，这部分资金进入股市，短期内难以成行。

　　而A股中小创的估值，自上一轮股灾下来，虽然有所下降，但仍属于高估值水平。最乐观的估计，如果A股上涨到4400点，不说中小创这些泡沫至今留存的板块，就是银行股的估值也会受到质疑。相信在这样一个资金收紧、熊市未结束的大背景下，不会有超级资金会先解放国家队，再谋求自己在银行股上面获利的。近期一些小银行涨的风生水起，可反观一些大银行，仍然纹丝未动，说明资金以打游击为主，一把一利索，落袋为安。

　　最后不得不提一嘴，管理层每次都会强调，要发挥股市和楼市的基本功能。股市的功能是什么？融资啊，注册制最近提的不多，但是不代表A股没有朝着注册制的方向在走。再融资（定增）市场最近收紧，其实也是为了避免股市加速扩容给股市带来太大的波动。

　　因此，从全年来看，2017年的A股只会是结构性行情，而非整体行情。再回到3月份，机会在哪里？请读者往后看，本期杂志有关于“一带一路”主题投资机会的详细介绍，其中个股也有不少，相信够投资者玩一年了。满仓、空仓，还是半仓，投资者心里自会有数。

　　2017年股市淘金方法

　　2015年上半年，中国股市天天飘红。以某报为代表的媒体高喊着“国家牛市，五千点只是牛市起点”，鼓动着各种股民积极参与“一带一路”“互联网＋”“创业板”等概念炒作。路人都在议论炒股，最后结果如何？先是一路跌停板，启动了国家救市，再是荒唐的朝令夕改的熔断，后面还引发了2016年末的中小创第四轮股灾，遍地狼藉。

　　2017年，投资者的心情风雨飘摇。经历了两年的“黑暗季”。随着国家打击违规势力，各种居心不正的金融大鳄或者入狱，或者禁入，环境正在变得清明。

　　再加上“稳中求进”的基本监管思路已经明确。大嗓门的主席刘士余发话——确保上市公司质量、打击内幕交易、清剿大鳄和妖精……这一系列举措让大家有了信心。证监会的好兄弟保监会也不遗余力地打击违规险资，对A股长期机制，已经起到固本清源的作用。

　　受过股灾的伤，所以心情飘摇；见过新政的光，所以看到希望。我们正处在这样的股市纠结里。怎么办呢？

　　每当股市低迷，人们心情糟糕、怨言四起的时候，对于心态淡定的价值投资者，却是进入一个好时代。价值投资者可以积极留心去寻找好的股票，耐心等待准备买入了。

　　涨时赚钱，跌时赚股！

　　当前是2017年2月的最后一周，大盘已经连续反弹了五周。中国股市送出了春节红包行情。随着反弹的升高，一些起涨的股票，风险度已经增加，我们不妨耐心等待数周，逢低买入。

　　参与短线搏击时，选择的要点可参考以下几点：

　　1、从2015年以来，已经跌到历史区域，特别是最近半年来，累计下跌50%幅度以上。

　　2、业绩优良，甚至可能大幅度地预盈。

　　3、近期在底部温和放量，股价没有出现拉抬。

　　4、仓位策略：采用半仓操作、做波段行情。

　　5、新股密集发行，配置部分仓位，坚持打新。

　　大盘股环绕业绩优良的品种；中小盘股环绕高成长品种。

　　我们需要关注公司的核心指标——盈利能力。正是盈利能力持续提升，从而导致股价持续上涨。2007年股灾过后，股市总体持续反复下行，十年之后再数算，我们却发现有500多只股票涨了十倍。正是自身经营能力的持续提升，让这些股票越牛熊，最终涨十倍。

　　名牌白酒、传统名药、医疗保健、电商云商、光伏发电等行业是诞生这些公司的福地。甚至在2016的股灾之后，名牌国酒、传统国药等公司的股价也继续稳步上行，屡创历史新高，穿越牛熊而不败。以贵州茅台为例，2月18日的股价达到355元，正是历史新高附近。要知道眼下我们正经历了四轮股灾，而贵州茅台却在当前创出新高！

　　后面我们也要倾向于医疗、保健、医药行业。因为人口老龄化，医疗保健越来越火的大趋势是确定的。特别是名牌国药，虽然估值不低，但公司业绩增长稳定，全球难寻敌手。

　　在挖掘反弹品种的时候，一定要观察底部量能，放量才有机会。如果超跌股在底部的日换手率达5%以上之后，就进入观察列表，看量能是否连续放大。甚至在开盘后的半小时后，观察量比指标，就可以粗略估算出全天的量能。

　　大牛市可以无量拉抬，那时，人心齐整，卖压少，就像高速行驶的动车，形成了惯性。而在反弹的小波段，人心纠结的时候，就一定要注重量能。就像春意乍起放风筝，没有稳定吹来的风，风筝是上不去的。

　　回避连续拉高的品种，不要追高。在波段行情的高位区，不适合激进地加仓，不适合大仓位操作。持有股票做长线的价值投资，选择那些盈利能力强的，有望穿越牛熊的个股。尝试从名牌白酒、传统名药、医疗保健、电商云商、光伏发电等板块寻找机会，同时，不追涨买入。

　　“圈”地运动开始，抢地盘吧！

　　随着股市转暖，人们的投资热情开始升温。有什么好的圈子吗，能够让交易者发挥出更强的能力，能够让普通的理财大众稳稳当当赚钱不亏本？

　　同道金融就创建了这样一个圈子。旗下有理财网站www.1001.cn、财经门户、媒体公众号、金融软件、交易者联盟等丰富的生态元素。

　　同道引入了海外金融产品，引入了私募基金，又和中央电视台合作，把生态圈中的高能者推荐给大众。依托遍布世界的金融品种，占据了线上的自家的财经门户，还拥有线下的分公司和实体营业场所，再加之和央视等媒体的合作，最后还成立了神州赤骥基金管理公司，同道金融（www.tongdaofinance.com）已经构建了完美的生态圈。

　　在同道的生态系统中，数以万记的交易者、理财大众和渠道商人实现了价值共享。彼此发生良性的互动，他们的生态系统也随之得到发展，并且越来越庞大和充满活力，这样一来，同道便建立起了自己的市场地位，并且一直保持下去。就像生物界的进化一样，同道开发了一些创新性的功能，吸收了一些具有创新精神的同盟者，这个整合使得同道更加充满活力，促使其对整个生态圈提供了更多的价值，以及系统内成员的共同发展。

　　如果我是普通理财大众的一员，上着平平淡淡的班，有个十多万的积蓄。那么我会选择当投资人，抽出一部分钱买同道金融的垫本+浮动的理财产品。原因很简单，银行和余额宝的利息都很微薄，而同道金融的垫本+浮动的理财产品是保本的，并且有的保本产品会预付10%的利息。这意味着收益远远胜过余额宝，并且还能享受更多的浮动利润。

　　如果我有足够的影响力，能够发动众人，一起来购买一款理财产品。那么，我就能使用自己的影响力赚到更多的钱。这时候，我就是“发起人”。我会发起产品众筹，让大伙一起来买一款理财产品。大家聚合的资金到位之后，委托专门的基金经理管理，利润到手后，大家一起瓜分。

　　有人说，如果我投的本钱赔了呢？

　　在同道金融生态圈，有一个形象的说法。普通的理财大众是投资人，相当于军队的后勤部长，提供弹药和粮草；基金经理就是前线打仗的作战部长。在基金经理里面，又有更高阶的基金经理。这类高阶基金经理会把自己的钱先垫上，给理财大众支付利息，并且保障理财大众的资金安全，不会让理财大众赔本。这类高阶基金经理是更凶猛的作战部长。在资金管理的战场上，他们对自己的统筹和管理能力更自信，知道自己能够稳健获利，所以乐于付出代价，从而以更好的条件，凝聚更多的资金。就像一个武装豪族，他会让自己的亲兵去打头阵。自己的亲兵赢了，理财大众组成的支援兵才会一涌而上追击惨敌。风险其实是由武装豪族的亲兵来担的。因为武装豪族认为自己能赢，所以乐意押上亲兵去冒险。这样他就获得了政治资本，可以稳稳当当上位了。这类高阶的基金经理，说白了，是通过杠杆，来募集更多的资金来赚取高额利润。他们的做法，是相当自信的。

　　同道金融的在线智能理财生态圈包括多个方面。以手机生态为例，以用户为中心，通过终端手机的大象APP、金融交易软件、财经门户等，形成闭环。以商务模式为例，把媒体业务、经纪业务、基金业务等串联在一起，连接起交易者、投资者和有影响力的渠道商人。这样，连接起价值链的各个点，构建起自身的“生态圈”，生态型企业由此出现。

　　“我们运营的不是一个公司，而是一个生态系统，一个用新技术、新理念组建而成，由全球的交易者、投资者、金融服务提供商和渠道商人等组成的新金融体，并且在持续长大和进化。”同道的市场部经理这样点评。“做好自己擅长的事情比什么都重要，至于其他的那些事情让圈里的好小子去做就好了。同道生态圈大幕由此打开。我们想创造一个金融环境，让这个环境里的好小子去做。开始好小子的力量毕竟有限，那么就必须给予更多的帮助，同道会扶上马，送一程。”（文/本刊编辑部 图/本刊编辑部）