近期一则“债转股”的消息大肆搅动我国资本市场，有人说债转股会释放万亿流动性，还有人说债转股会促A股千点反弹。可到底啥是债转股呢？
我们先来看看债转股的概念。所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购等形式回收这笔资金。
从定义中我们可以看出，债转股不是将企业债务转为国家资本金，也不是将企业债务一笔勾销，而是由原来的债权债务关系转变为金融资产管理公司与企业间的持股与被持股、控股与被控股的关系，由原来的还本付息转变为按股分红。
很多人说债转股直接利好银行，但是银行难道就愿意债转股？资本市场最大的悲剧莫过于炒股炒成股东。现如今银行给企业贷款贷成了股东，你说这究竟是好事还是坏事呢？如果说好事，肯定是睁眼说瞎话，本来放贷惦记的是人家的那点利息，没想到自己的那点本金却被人家算计了，偷鸡不成蚀把米，怎么会是好事呢？但是如果说是坏事也不客观，毕竟也算是不幸中的万幸，债转成股也比马上变成不良资产计提亏损要强一点，否则银行的报表还能看吗？四大行2015年的增长已经不足1%，拨备亦大降特降，农行距警戒线只有不到1%，上万亿债务如果现在结账，报表根本没法看。表面上看，银行的不良率并没有失控，也没有形成不良资产，企业因为债转股不用还本负债，成本还下降了，皆大欢喜。更重要的是，好像还减轻了经济危机爆发的压力，真可谓一石三鸟。
其实，债转股的本质，是在玩资产负债表的转移把戏。银行将债权换成投资，企业将债务转为资本。具体表现为：银行将“贷款”科目换为“可供出售金融资产”科目，企业将“长期借款”科目换为“股本”科目。银行和企业的财务报表双双被扮靓，银行“降低”不良贷款率，将这笔贷款从资产负债表的信贷栏上抹去，盈利不会受到影响。而企业杠杆被降低，再没有沉重的债务负担。
这么看来，债转股对银行并不是什么利好。有人会说，这总比企业赖账一分钱不还要好吧，说不定企业还能起死回生。都到债转股这一步了，说明企业缺乏正常的现金流，连支付利息的能力都没有，这家企业不行，换来银行当股东，企业就能起死回生了？而从资本市场的反应来看，债转股消息发布之后，银行股依然“稳如泰山”，丝毫不为之所动。大家看看现实就知道对银行是不是利好了。
不过，债转股的确对负债企业构成利好，相当于债务一笔勾销嘛！日子都过不下去了，拿些股份出来还债，空手套白狼，何乐而不为？
因此，债转股之后，银行的报表将变得更好看，有利于稳住银行股的股价，从而稳住A股指数；其次，有利于提高部分国企的业绩，债转股之后，这些国企财务负担大大降低。但是这相当于新一轮QE，降低整个市场无风险利率的同时，会造成货币超发。钱从哪儿来？央行[微博]再贷款，四大资产管理公司发行低息债券等。说白了，主要的钱还是来自央行印钞，钱源源不断地从央行里面印出来，将货币价值不断稀释，可以理解为全民共同负担。最终钱会越来越不值钱，结果还是老百姓为这些烂债买单。
再回过头来看，债转股，算利好吗？（文/博闻 图/网络供图）
