黄金价格自2013年美联储宽松减码开始就启动了猛烈的下行浪潮，并于2014年QE结束而达到历史低位1130美元/盎司，而后继续震荡下跌，曾一度跌到1100美元/盎司之下。之后，随着美联储的货币政策正常化，黄金价格震荡反弹，很多人士都把美联储加息后造成的利空影响提前反应到黄金市场中，待美联储真正宣布加息后，反而消解了担忧情绪，在后市再无重大利空的情况下，空头反手翻多进场，为投资人士带来一丝入市的曙光。
现在投资黄金是好还是坏？国际黄金价格自2013年创造30多年的最大跌幅之后，持续在每盎司1100-1300美元之间波动，之前一直认定美联储加息将重压贵金属行情的人士也逐渐改变了对后市的预期。而近期黄金价格似乎走入了一条缓慢上升的通道，那么黄金的投资窗口来临了吗？
黄金由于其稀有、稳定的属性，自古以来就被众多文明当做货币，直至布雷顿森林体系崩溃，法币时代的来临。其后，黄金转变成了一种独特的配置资产，兼具商品和金融双重属性，而且金融属性远超过商品属性。
影响黄金价格的因素中，除了传统大宗商品的基本面供需格局外，利率水平、通货膨胀、主要汇率（美元）、短期资本流动、避险需求与风险偏好，不同阶段影响金价的核心驱动因素往往不同，这是黄金配置的艺术性和迷惑性。
我们先从汇率方面入手分析。2008年经济危机后，美元指数与黄金的负相关性增强，而短期市场资本的流动成为短期金价的重要风向标。避险功能上，在市场风险中，黄金能获得较好的相对收益，而绝对收益并不稳定，而地缘事件的影响在长周期来看，更像是金价变化中的噪音而不是趋势。因此，从汇率角度说，黄金还是“紧盯”美元的，美联储加息与否以及加息的节奏深度影响美元的长期走势，黄金走势也会“紧随其后”。通过以上分析，美联储似乎已经进入加息周期，但这个趋势至今还未确定，因此，从汇率角度说，黄金并未真正进入投资窗口。
从避险需求与风险偏好来看，2016年以来黄金行情的主要影响因素在于美元指数的走弱和市场避险情绪的变化。随着2月11日美元指数触底企稳，近期全球市场波动性下降，风险情绪上升，黄金转入震荡行情。但英国退欧公投，美国大选以及朝鲜半岛危机，又时而会提升黄金的避险需求。
从通货膨胀的角度来分析，供需缺口对黄金短期价格的影响十分微弱。从抗通胀的特性来看，黄金的表现远不如原油等大宗商品。
而从地区经济的发展来看，中国经济的中长期前景还是被普遍看好的。最有活力的还是中国，美国、欧洲、日本人口老龄化，拉美、俄罗斯、中东也看不到什么未来。世界上最好的机会就在中国。中国13.7亿人口还能维持7%左右的GDP增长，这个数字超过美国的3倍，对一个超大经济体来说，仍可称之为是“飞速发展”。其中，中国的新兴产业达到了20%、30%甚至60%的增长，同时还在快速的消费升级，投资机会相当多。因此，中国的崛起会导致国际社会对美元货币需求的减少，这也不利于以美元计价的黄金价格增长。
综上所述，在无其他意外风险发生的情况下，黄金并未进入真正的投资窗口。
很多小伙伴看过之后可能会郁闷了，黄金不行，股市又处于熊市周期，一线城市房地产也已经“一飞冲天”，现在如何投资？
《钱生钱》的任务是什么？就是解读经济大势，找到投资方向。本栏目的另一篇文章正好为大家列出了中国未来最具发展潜力的十个行业《投资莫要选错行》，去看看吧，对投资总会有帮助的。（文/博闻 图/网络供图）
