文/本刊记者 冯庆汇
股市近期走出难得的反弹行情，令一些投资者大呼踏空。同时一些机构也迅速加入唱多阵营，令人猝不及防。三根阳线改变世界观，一点不假。
利好频出
此前政府官员在多个场合为呵护股市定调，对于稳定预期卓尔有效。比如在20日举行的中国发展高层论坛2016年会上，中国人民银行[微博]行长周小川表示，中国总的经济杠杆率偏高，储蓄率偏高，希望通过加快发展资本市场，使储蓄进入股本市场，减少企业对借贷杠杆的依赖性。
转融资业务也得到恢复。3月18日，证金公司发布通知称，自2016年3月21日起，恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等5个期限品种，并下调各期限转融资费率。此举释放的政策制度层面意义明显，反映了监管层认为市场杠杆进入合理区间，有望在一定程度上推动增量资金进入股市。
另外，国务院常务会议部署，从今年5月1日起，将营改增试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业，实现货物和服务行业全覆盖，打通税收抵扣链条，支持现代服务业发展和制造业升级。5000亿元，是今年全面营改增之后预计为企业减少的负担。
机构翻多
一些机构也突然翻多，一改此前的悲观态度。
比如民生证券的管清友[微博]和朱振鑫在其报告中表示，“经济不止眼前的苟且，还有诗和远方的二季度”。而海通证券甚至提出“吃饭行情已被激活”，顿时让投资者血脉贲张。
民生证券在报告中认为，一季度经济的数据大概率不佳，从硬数据来看，除了房地产之外，1~2月的工业投资消费乏善可陈。钢铁原油涨价的逻辑很大程度上和金融因素以及市场预期有关，对实际项目开工最为敏感的水泥并没有明显反应。从软数据来看，去年暴增2.8倍的证券交易印花税1~2月同比下降9.9%，金融业营业税增速也从19.5%大降至0.3%，这意味着天量信贷对金融业GDP拉动有限。
? 报告指出：由于一季度拉低了大家的预期，二季度经济可能出现一个难得的窗口期。从2014年开始，年底突击花钱逐步变成了年中和年末两次突击，二季度财政支出在全年财政支出中的占比从21%提高到25%以上，再加上近两年两会之后稳增长政策频发，导致二季度经济都还不错。除了这些季节性因素，今年还有两个特殊的利好。
? 一是今年一季度的钱可能在二季度发酵。前两月数据中新增中长期贷款和固定资产投资资金来源中的贷款出现了明显的背离，前者大增，后者基本持平，这可能意味着很多“钱”从银行提前到了企业，但项目还没有开工，所以钱还没有拨付到项目中。这也从侧面说明，1月的信贷放量很大程度上是银行赶着放贷，而不是企业争着借贷。二是去年以来的项目可能在二季度发酵。去年发改委前后发布了11大工程包，批的项目不算少，但真正落地的不多，主要原因是配套融资机制不健全。从去年四季度开始，钱的问题才逐渐解决：首先是8月底开始发的专项金融债，去年8000亿元，今年第一批已经有4000亿元。其次是四季度开始放量的PPP项目，四季度签约约占全年的一半，在财政部主导下，8.7万亿元的项目库和1800亿元的PPP基金。
在报告中，作者认为，中国经济的结构性问题远没有解决，反转绝不会出现，但二季度可能会有短暂的反弹，至少是经济信心的短暂好转。
二季度是难得的风险缓释窗口期。一是经济下行风险明显缓解；二是美联储加息推迟，汇率压力继续缓解；三是通胀压力依然可控，货币政策将继续宽松，3月信贷数据大概率再次回升；四是注册制警报解除，存量投资的逻辑还在。从节奏上看，机会可能稍纵即逝，谨防提前透支。从风格上看，经济温和回暖的环境下，传统周期股的空间有限，成长股可能重新成为热点。
外围隐忧
相比之下，突如其来的比利时恐怖袭击案带来一些隐忧。投资者对外围经济不确定性的担忧有增无减，但对A股目前来看影响还有限。
比利时恐怖袭击案后，人们担心民族主义思潮的卷土重来。英国是否会在6月份公投中决定离开欧盟则是关键中之关键。同时美国大选会否因此倒向特朗普加分，也是金融市场关心的。
连续在巴黎、布鲁塞尔这样的核心城市发生伤亡惨重的恐怖袭击，足以表明，欧洲的反恐形势非常严峻。据称，在巴黎恐怖袭击发生时，一些恐怖袭击分子在法国边境地区，因为车坏了，而没有能够及时进入法国。
在巴黎恐怖袭击发生之后，便开始有不少声音，要求重新考虑申根协定，甚至暂停某些国家的申根成员资格，恢复边境地区的严格检查。这种民意，可能在这次恐怖袭击后，进一步强化。如果未来申根协定，受到一定程度削弱的话，将产生很多深远的影响。
英国的态度可能因此而更暧昧。欧盟内部，有关接纳难民、尤其是叙利亚难民的分歧，已经非常严重。此次恐怖袭击事件再起，英国国内退欧的民意，将可能进一步上升。6月公投在即，英国退欧与否，已经成为全球金融市场最关心的议题之一。
?对中国来说，欧盟如果因此在叙利亚问题上，加强外交与军事介入的话，其实会使得美国的海外战略受到阻碍。美国将不得不重新向中东与欧元区，倾斜政经与外交资源，这也将减轻美国在亚太地区，对中国的地缘压力。
全球主要股票市场表现一览表
指数简称 3.23收盘点位 最近1周涨跌幅
（%） 最近1月涨跌幅
（%） 今年以来涨跌幅
（%) 圣保罗IBOVESPA指数 49,690.05 -2.21 16.11 14.63 俄罗斯RTS 865.40 -2.23 12.57 14.31 泰国综指 1,412.16 2.11 5.99 9.64 阿根廷MERV 12,499.17 -3.16 -4.70 7.06 墨西哥MXX 45,647.57 0.36 4.42 6.21 马尼拉综指 7,360.05 0.73 10.33 5.87 雅加达综指 4,854.18 -0.65 1.74 5.69 新西兰NZ50 6,677.66 0.82 7.17 5.59 台湾加权指数 8,766.09 -0.51 4.22 5.13 富时吉隆坡综指 1,724.55 0.48 4.22 1.89 韩国综合指数 1,995.12 0.15 4.09 1.72 道琼斯工业指数 17,502.59 -0.57 5.97 0.45 富时新加坡STI 2,881.98 -0.85 8.08 -0.03 标普500 2,036.71 -0.63 5.41 -0.35 富时100 6,199.11 0.15 1.67 -0.69 澳洲标普200 5,142.30 -0.79 5.36 -2.90 孟买SENSEX30 25,337.56 1.54 10.15 -2.99 法国CAC40 4,423.98 -0.86 1.62 -4.60 纳斯达克[微博]指数 4,768.86 -0.56 4.63 -4.76 恒生指数 20,615.23 -0.27 7.87 -5.93 德国DAX 10,022.93 0.72 5.56 -6.70 日经225 17,000.98 1.65 6.08 -10.68 沪深300 3,236.09 2.02 12.46 -13.26 意大利指数 20,118.33 -0.75 4.50 -13.42 上证综指 3,009.96 1.85 11.98 -14.95 深证成指 10,442.38 3.12 14.78 -17.55
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