文/中国工商银行贵金属业务部交易员 刘 潇
我们之前提到，最近几周以来，避险支撑金价的逻辑已经不适用，因此近期金价上涨的动力更多来源于投机买盘的推动以及以原油、铁矿石为首的整个大宗商品市场反弹的带动。从近期走势看，我们认为黄金接下来进一步回调的可能性较大。
近期全球金融市场呈现大幅震荡格局，投资人重新审视目前的全球金融环境，中国和欧元区宽松的政策重新令全球风险情绪回升。黄金在创下13个月高点后也出现了较大幅度的回调。具体来看，金价在近期的波动率显著升高，欧洲央行[微博]宣布降息后一度走出“V型反转”走势，盘中最低跌至1236美元/盎司一线，但随后的一个交易日又冲高至1280美元/盎司上方，最终随着市场风险偏好情绪的上升，对黄金的避险需求有所减弱，金价最终在3月11日收报在1250.2美元/盎司。
资金流向方面，根据CFTC上周五公布的数据显示，在截至3月8日的一周里，非商业机构持有的黄金期货净多头头寸比之前一周继续大幅增加2.2万手至17.4万手，为连续第七周增加，同时创下近13个月以来的最高水平。另一方面，期货市场的总持仓水平上升至49.9万手，为近两年以来最高，表明在周初对冲基金做多黄金的情绪继续上升。然而从下半周市场的走势来看，其持仓水平可能会在未来有所下降，金价在高位的大幅震荡可能将对多头的持仓信心造成一定的影响。
从债券市场来看，受到市场风险偏好情绪上升影响，近期美国10年期国债收益率继续大幅上升至1.98%，较之前一周收盘上涨10个基点，创下近6周以来的最高水平。利率互换价格方面，当前美元1年期、3年期和5年期的利率互换价格分别为0.82，1.13,1.37，较前一周继续上升。
实物投资需求面，全球最大的黄金ETF——SPDR?Gold?Trust近期继续流入约5.65吨至798.77吨，连续第十周增持，持仓量继续创下自2014年9月以来的最高水平，但相较之前几周增持速度有所放缓，这也需要引起投资者的注意。
近期的美联储利率决议以及会后声明将是重要的参考消息，经济数据的显著走好以及通胀忧虑的上升再度提升了市场对于美联储尽快加息的预期。当然，我们并不认为美联储会在短时间内选择加息，但会后声明如果偏向鹰派，这或许会加速黄金的回调，金价甚至有可能会回撤至1200美元/盎司整数关口附近。
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近期市场最重磅事件当属欧洲央行利率决议。
欧洲央行此前如预期推出了一系列大胆的宽松措施，下调主要再融资利率5个基点至0%下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，扩大QE规模至每月800亿欧元，并将扩大QE范围，投资级别的非银行公司债券将被纳入资产购买行列。
特别是欧洲央行行长德拉基在新闻发布会上称自此不需要进一步减息，其讲话迅速推动欧元反转向上，也导致欧股暴跌创月内新低。欧洲央行宽松幅度可以说是震惊了整个欧洲市场。
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