石悟
增长预期的减弱和政治风险的加剧，使得股市反弹难以持续。
3月15日，美股道指再创今年收盘新高。不过，在联邦公开市场委员会(FOMC)宣布会议结果前，投资者不愿轻举妄动。
虽然美股有所震荡反复，但摩根士丹利下调了全球所有主要股指的目标点位，并建议投资者卖出近期反弹的股票，原因是对全球经济衰退风险的担忧加剧。
摩根士丹利全球策略团队将标普500指数的12个月目标点位从2175点下调至2050点，意味着该股指未来一年将仅上涨1.4%。此前一个月标普500指数上涨8.4%，部分得益于油价反弹和美国乐观经济数据。
摩根士丹利还将MSCI欧洲指数的12个月目标点位从1500点下调至1300点，并将MSCI新兴市场指数的目标点位从850点下调至735点。
看淡股市
摩根士丹利认为，没有任何迹象显示反弹趋势将会持续，无论是美国还是其他地区的股市。该行分析师称，“增长预期的减弱和政治风险的加剧使我们不得不改变积极的战术立场，并降低对全球股市的敞口，全球性衰退的可能性已经上升。”
法兴银行分析师Laure Fauchet表示，中国经济和人民币仍是引发全球市场不确定性的重要因素，人民币大幅贬值可能加剧市场波动并带动美股等全球股市下跌。虽然人民币并不一定是美股稳定的先行指标，但二者之间的相关性正呈现高度一致。
而流动性可能也是美股和人民币高度相关的重要推手。
在美联储进入加息通道后，美元流动性开始收缩，中美存在着争夺流动性的问题。如果人民币大幅贬值达到合理价格，资本外流速度和规模就会大幅减少，那么，美联储将主要收缩的是在美国的流动性，这必然对美股造成直接冲击。
与此相反，如果人民币维持高位，则资本外流不仅可以获得在中国的投资利润，而且可以获得汇差收益，这就使资本外流成为一种划算的牟利行为。这对于这些流出中国的资金来说，投资美股是个很好的选择，这将给美股带来支撑。
此外，政府的调控也扮演着重要角色。
瑞信资深顾问Bob Parker称，美股有着很强的流动性。随着中国基本面走软和人民币贬值，资金加速流出中国，这使得央行[微博]需要抛售部分海外储备资产维持人民币走势稳定，其中也包括美股。因此，当人民币走软时，美股也往往面临较强卖压。
因此，法兴称，虽然近期人民币企稳回升，但仍需密切关注，一旦其重启跌势将可能令美股出现较大幅度修正。预计2016年底人民币兑美元将跌至6.8一线，不过其过程将是渐进和可控的。
全球增长下滑
市场预计美联储短期内不会改变货币利率。券商R.W.Baird投资策略师布鲁斯?比托斯(Bruce Bittles)表示，美联储很少在大家预料一致的时候才加息。美联储会让市场做好今年至少加息一次的心理准备。
大和资本市场分析师表示，尽管最近公布的经济数据支持美联储在短期内加息，但市场广泛预计美国央行将维持利率不变。
Oanda资深市场分析师克雷格?额拉姆(Craig Erlam)表示，最近市场已开始预计美联储会在9月份加息，但这种可能性还是很低。如果美联储坚持今年加息3到4次的话，这就是可能震撼市场的潜在因素。当然，央行成功与市场交流信息的能力值得怀疑。
德银表示，美联储出手力度或盖过欧洲央行，只需美联储一纸鹰派声明，市场对于美联储的紧缩预期就会完全变样；预期急变会推动债券实际收益率和美元走高，股市投资者需保持谨慎。
中国1月份的信贷急增是推动近期大宗商品价格反弹的关键动力，但是看上去难以持久；一旦大宗商品价格回落，信用价差便会重新面临上行压力，欧洲央行大力购买债券也无济于事。
摩根士丹利发布报告，将今后一年内全球经济遭受衰退打击的可能性由20%上调至30%。美国银行也将2016年世界经济增长的预期下调至3.0%。
摩根士丹利指出，尽管他们不相信全球经济会在今年衰退，但是低油价持续冲击以及为刺激经济增长所采取的宽松货币政策使其感到担忧。预计以美国为首的发达经济体的经济增长将进一步放缓。预计2016年美国经济增长将从2015年的2.4%放缓至1.7%，与此同时预计2017年美国经济增速为1.6%。该行还下调了全球经济增长预期，将欧元区增长预期从1.8%下调至1.5%，将新兴市场经济增长预期从4.4%下调至4%。
摩根士丹利并不是今年全美第一家发声对全球经济增长表示担忧的银行。今年2月份以Jonathan Stubbs为首的花旗集团策略师就曾警告称，全球经济可能会陷入“显著且同步性”的衰退当中，并且股市将进入熊市。
3月，国际货币基金组织[微博](IMF[微博])警告称，世界经济衰退风险上升，并敦促各国政府为此采取行动。
摩根士丹利在报告中指出，考虑到低增长的经济环境，全球经济仍然极易受到冲击。这些冲击因素包括许多金融状况的失控，例如美联储、欧洲央行或日本央行以及新兴市场多变的资本流向，尤其是中国。此外，还有中东地区冲突问题引起的地缘政治风险，以及涌向欧洲和土耳其的难民流等。
摩根士丹利预计，欧洲央行将于今年第三季度再次将存款利率下调10个基点至-0.5%。尽管最近欧洲央行行长德拉基曾经表示其预计将不会进一步下调利率。此外，摩根士丹利预计美联储年内很可能只会加息一次。
埃及磅大贬值
在经历了多年的政局动荡和经济摧残后，近日，埃及政府宣布将官方货币埃及镑与美元脱钩，这使得埃及磅迎来13年来的最大贬值。
3月15日，埃及央行埃及磅贬值了近13%，使美元兑埃及磅的汇率达到8.95。埃及央行还在声明中表示将采取更灵活的汇率政策。
随着全球货币政策分歧加剧，2015年以来，全球汇率开启“抛锚”大潮，包括阿塞拜疆马纳特、哈萨克斯坦坚戈、委内瑞拉玻利瓦尔等在内的11种货币先后宣布放弃紧盯美元。
在解除盯住美元制度后，马纳特暴跌50%以上，坚戈贬值近30%，玻利瓦尔官方汇率一次性贬值58.73%。
上世纪70年代以来，石油美元所主导的紧盯美元汇率模式成为了全球通行的“第二个布雷顿森林体系”。美元也成为了继黄金之后，全球外汇市场的“稳定之锚”。
这也就决定了，当一国货币持续贬值时，央行们能想到的最直接手段就是抛售外汇储备，但这种方式往往经不起时间的考验。
在与美元“分手”前，委内瑞拉外汇储备已触及售罄红线。埃及情况也类似，外汇储备4年缩水超过一半，且只能覆盖3个多月的进口支付。
持续的低油价令中东产油国的货币持续不断地承压，贬值压力骤增。《华尔街日报》认为，自2014年6月以来，原油价格已累计暴跌60%以上。许多需要依赖石油出口来提供预算资金、扩大外储的新兴市场国家已经承受了巨大压力，这些国家可能在2016年放弃钉住美元。
作为重度依赖原油收入的产油大国，油价暴跌对沙特的冲击更是显而易见的。目前，原油出口创汇收入占该国财政收入的比重超过了90%。沙特正面临不断膨胀的预算缺口，并可能出现10年来的首次经常账户赤字。
海外媒体此前预计，目前阿联酋迪拉姆实际有效汇率被高估约22%，沙特里亚尔则被高估了16%。
市场上已有投机者开始押注中东国家货币脱钩美元。
港股最新评级一览表
证券代码 证券简称 投行简称 最新评级 调整方向 目标价(HKD)
3380.HK 龙光地产 野村证券(香港) 买入 维持 3.69
1958.HK 北京汽车 德意志银行 买入 维持 7.10
1816.HK 中广核电力 摩根大通(香港) 卖出 维持 2.00
1313.HK 华润水泥控股 中国银河国际 持有 维持 2.30
1798.HK 大唐新能源 香港招商证券 中性 维持 0.79
3336.HK 巨腾国际 大和证券 中性 维持 3.65
0066.HK 港铁公司 里昂证券 卖出 维持 36.35
0636.HK 嘉里物流 摩根大通(香港) 买入 维持 14.00
1882.HK 海天国际 北京高华证券 中性 维持 13.80
1299.HK 友邦保险 高盛高华证券 买入 维持 57.00
1378.HK 中国宏桥 汇丰银行 买入 维持 6.30
1958.HK 北京汽车 瑞士信贷银行 减持 维持 5.30
0019.HK 太古股份A 麦格理 中性 维持 81.20
0836.HK 华润电力 大和证券 买入 首次 15.50
1109.HK 华润置地 汇丰银行 买入 维持 27.00
0699.HK 神州租车 瑞士信贷银行 增持 维持 11.50
2233.HK 西部水泥 德意志银行 买入 维持 2.21
1099.HK 国药控股 瑞士信贷银行 增持 维持 39.60
2777.HK 富力地产 里昂证券 卖出 调低 9.50
1766.HK 中国中车 野村证券(香港) 买入 维持 11.49
3311.HK 中国建筑国际 野村证券(香港) 买入 维持 14.13
1530.HK 三生制药 里昂证券 买入 维持 13.00
0267.HK 中信股份 高盛高华证券 中性 维持 12.20
1211.HK 比亚迪股份 德意志银行 持有 维持 45.60
3336.HK 巨腾国际 摩根大通(香港) 买入 维持 4.20
2202.HK 万科企业 摩根大通(香港) 买入 维持 22.50
1913.HK 普拉达 瑞士信贷银行 增持 维持 17.50
1308.HK 海丰国际 大和证券 买入 维持 5.00
1378.HK 中国宏桥 摩根大通(香港) 买入 维持 5.50
2382.HK 舜宇光学科技 瑞士信贷银行 增持 维持 20.40
0688.HK 中国海外发展 香港招商证券[微博] 中性 调低 28.20
0020.HK 会德丰 野村证券(香港) 中性 维持 33.00
资料来源：Wind资讯
