文/石镜泉
国外投资者过去近十年，年年都认为中国经济会“硬着陆”。因为按西方经济理论，中国地方、公司债高企，自然会拖累中国经济硬着陆。
由于对“硬着陆”根深蒂固的偏见，所以国外投资者对这次两会决议，仍会在GDP增长是6.8%、6.5%，还是6.2%上做文章。
事实上，中国的高层领导早在一两年前，已称“不要求GDP的量，而是要求GDP的质”。但国外投资者对中国的“转型”还是理解不够，一个典型例子是穆迪信贷评级机构，最近将中国的信贷评级展望下调至“负面”，原因是中国要进行去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板的改革，这会减低GDP的量。
但中国能不进行这些改革，仍去为补足GDP而继续生产无需求的钢铁吗？去挖烧不掉的煤炭吗？虽然会带来工人下岗问题，这就好似病人做化疗，身体一定会先弱，但不做呢？一定会更痛苦。
世界上未有一个国家发生过中国今时所倡的改革，因此，无人知道会否成功。但搞笑的是，穆迪一方面将中国信贷下调至负面，但另一方面又谓这些改革可以解除中国所面对的危机。
笔者不会说穆迪思想混乱，目前的确有不少外国投资者对今时中国有所忧虑。
不过，我阿妈教我：“不要成日又忧有柴无米煮，又忧有米无柴买。”经常忧这忧那，事事不做，困难是不会因你原地踏步而消失，只有面对难题，合理解决，才可能步出困境。
一方面要去淘汰产能，一方面又要协助下岗工人转业，少不了要政府拨款帮助，这就是财政政策。政府免不了要用赤字预算，总理提过3%（去年是2.3%），央行[微博]曾谓4%也可接受。
在2008年美国金融危机的6年内，中国是维持在6%至10%的财政赤字之间，明显地，老外在两会期间或之后，会乐于“说3道4”、“称6讲10”而不疲，但中国的改革资金来源是多样的，不一定要靠财政赤字。其中一个是这次两会讨论到的“慈善法案”，即是捐款，会怎样影响到财政收支，要具体法案通过后才可言明，但对财政赤字的影响是存在的。
正是这些正面积极的因素，使得另一些外国投资者与穆迪的判断相反。
德意志银行的中国银行业分析师谓中国于2017至2019年出现经济硬着陆的可能性只有20%。德意志银行估计中国银行业的高危贷款为1.6万亿美元， 另一方面，中国银行业的资产于2015年底约34万亿元，约六成（约20.5万亿元）是信贷，其余则是央行所要求的准备金、银行间存贷及投资于中国的国债。
一言括之，德银认为，中国应付得来。
再看近期A股。任何国家的资本市场，股价的波动终离不开价值。而当前蓝筹股估值与2008年底时相近，确实有利于封杀股指再次下行空间。
不过尽管沪市下跌空间小，但创业板指却仍难言乐观。预计今年新股发行仍不会减少，大量的股票上市必将拉低中小创题材的估值。在保增长压力与供给侧改革下，低估值蓝筹股或持续分流中小创题材资金，从而造成后市盘面再现两极分化一幕。
