石悟
美国经济将走过艰难阶段并重返温和增长步伐，并预计美联储将逐步渐进地加息。
美股在经历一轮下跌后，近期震荡幅度收窄。
管理着超过3510亿美元资产的威尔斯资本管理公司（Wells Capital Management Inc）首席投资顾问Jim Paulsen认为，当市场中恐惧情绪消退，投资者会再次审视其资产配置，而标普500指数与其他资产的关联性历来都会消退市场恐惧心理。
FTN首席经济学家认为，各大股指关联性降低是件好事，这说明至少在某些市场，由具体原因引起的下跌正在代替由恐慌引起的跌潮。
还未见底
凯伊私人银行首席投资策略师麦凯恩认为，油价企稳对股市非常有利，“油价哪怕非常短暂的反弹，也会带来短期股票市场的走强”。
但分析人士对美股前景仍然谨慎。眼下美股财报季临近尾声，上季整体盈利同比下滑6.4%，收入下滑4.7%，创金融危机以来最差季度表现。一些分析师预计，疲软的全球经济增长、油价暴跌以及美元升值等因素将继续给美股企业盈利带来压力，这可能导致标普500指数再跌20%。
瑞银分析师在最新报告中指出，技术指标显示美股市场情绪处于多年低位，标普500指数显著超卖，预计美国股市将开启为期数周的修正，震荡反弹行情将延续至一季度末或二季度初，标普500指数将返回到1950~1964点。但长期来看，整体下跌的趋势可能会延续至2017年第一季度，一旦标普500指数跌破1820点的支撑位，下一支撑位将是1570点。
瑞银分析师认为，在最近一轮的反弹中，汽车、化学、工业、能源和矿业板块将有不错表现，金融股的反弹可能很快失去动力。
同时，投资者情报公司的最新调查结果显示，截至1月底，投资者对美股的做空兴趣升至4.3%，为2008年以来最高水平。做空兴趣最浓的公司包括切萨皮克能源等。
“股神”巴菲特曾给出一个比率，以判断整个大市是否具有吸引力。那就是：用美国上市公司总市值除以美国的国民生产总值（GNP）。巴菲特表示，该比率能说明的东西有限，但即便如此，这一比率仍可能是判断市场估值的最佳单一衡量指标。
巴菲特建议，当上述比率跌至70%~80%区域时，就可以入市。但如果投资者在该比率升至200%时买入，比如2009年那样的市场条件，那就是在“玩火”。
目前美国GNP和GDP差别极小，投资者在计算时可任选其一。若以GDP计算，目前的“巴菲特比率”为108.7%，表明市场仍然被高估，不过高估得不是很严重。
但是，由于目前存在一些前所未有的因素，比如负利率，许多投资者还是感到担忧。比如，有“加拿大巴菲特”之称的Fairfax Financial Holdings主席普雷姆?瓦特萨（Prem Watsa），已经加仓9.38亿美元的空头仓位和衍生品，从而使其“组合风险对冲”（Portfolio Hedge）由88%提升至100%，即：瓦特萨的投资组合已经实现完全对冲。这样做的原因就是，他对目前全球经济的通缩状况感到担忧。
同时，“新债券之王”Jeffrey Gundlach也通过美国垃圾债和标普500指数相关性走势图，给出了其对市场的悲观看法。
1998年，垃圾债价格崩溃，约两年后科技泡沫破灭。2008年的情况也与此类似，垃圾债首先触顶，然后股市崩溃，追随垃圾债跌至谷底。
当18个月前垃圾债市场开始下跌的时候，标普500指数并没有下跌。但历史告诉人们：标普500指数追随垃圾债走低的可能性非常高。也就是说，整个美股市场可能在短期内下跌。
温和增长
股市的波动可能也会影响到货币政策。美联储副主席费希尔（Fischer）讲话称，低油价表明通胀将在更长时期内保持低位；就业市场表现适当高于美联储的完全就业目标是合适的，这将让更多的人找到全职工作，也将改善通胀前景；现在判断近期市场波动是否会影响美国经济增速和通胀前景还为时尚早。
费希尔表示，过去类似的市场波动对整体经济的影响有限。自从去年12月加息以来，经济指标表明就业市场持续改善，经济增长在最近一个季度已经加速。现在不知道FOMC 3月会议会做出什么决定。
2016年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特表示，美国经济将走过艰难阶段并重返温和增长步伐，并预计美联储将逐步渐进地加息。
英国脱欧？
美国是否继续加息还悬而未决，欧洲经济也不容乐观。
市场研究机构Markit2月22日公布的数据显示，欧元区2月民间企业活动增速降至13个月来最慢，服务业和制造业的表现都大幅弱于预期。
数据同时显示，德国2月民间部门增长连续2个月放缓，同时法国2月民间活动于一年来首次陷入萎缩。
该机构预计将巩固有关欧洲央行[微博]在3月扩大放宽货币政策的预期。欧元区的增长和通胀风险已然在升高，欧洲央行1月会议记录就已经反映出来，面对新的威胁，一些决策者倡导采取先发举措。
Markit首席经济学家Chris Williamson称，考虑到过去一年的刺激力度，这一数据极度令人失望。通缩压力正在加剧，欧洲央行将需要尽快采取更多措施。力度方面可能要出乎很多人意料。
有调查指出，大多数分析师预计欧洲央行3月可能再次下调存款利率，增加月度资产购买规模的机率为50%。
Williamson表示，这些前瞻性指标均显示，欧元区3月将再度放缓，这可能拖累欧元区GDP增长率，使其降到0.2%。
欧洲央行副行长康斯坦西奥(Vitor Constancio)表示，宽松政策一直十分有效，如果没有欧洲央行的政策，通胀在去年已经跌至负值。必须避免低通胀的二次效应；预期通胀在下半年将上扬，但上半年指标通胀可能会出现负值。
康斯坦西奥表示，目前没有在3月份政策会议之前构建预期。最近油价下跌是意料之外的冲击，很难断定市场波动性是否会影响实际通胀。欧洲央行会考虑市场表现出来的悲观意见，如果通胀回升延迟，可能决定采取行动。
康斯坦西奥强调，风险倾向于下行，但是并没有显示出全球经济将迈入新一轮的衰退；并表示希望英国留在欧盟，英国留欧对欧盟来说十分重要。
国际信用评级机构穆迪和惠誉近日针对英国脱离欧盟公投及其后果作出警告，表示若英国脱欧，将对该国的评级构成负面影响。
英国将在6月23日就是否保留欧盟成员国资格举行全民公决，这将成为决定英欧关系的关键性事件。
穆迪表示，倘若公投结果显示英国将脱离欧盟，那么该机构或会对英国做出主权信用评级下调的决定，因为英国脱欧造成的成本要比其带来的经济收益要大。惠誉则表示，英国脱欧所带来的不确定性将会削弱企业信心，减少资本支出特别是长期投资。
穆迪称，如果脱欧，英国政策制定者的压力会倍增，因为他们将和欧盟以及其他国家与地区进行程序繁琐、费力费时的再次协商，这不仅涉及贸易领域，还将包括监管以及移民等其他政策。
惠誉认为，即使在英国脱欧的假设下，英国和欧盟能够制订出紧急政策来避免其给市场和经济带来的巨大冲击，但是负面影响终究不能避免。
港股最新评级一览表
证券代码 证券简称 投行简称 最新评级 调整方向 目标价(HKD)
2020.HK 安踏体育 摩根大通(香港) 持有 维持 20.30
0880.HK 澳博控股 香港招商证券 卖出 维持 2.90
1813.HK 合景泰富 招银国际 买入 调高 6.90
0322.HK 康师傅控股 德意志银行 持有 调低 8.70
1813.HK 合景泰富 野村证券(香港) 买入 维持 7.90
1513.HK 丽珠医药 中金公司 推荐 维持 55.40
2298.HK 都市丽人 中银国际证券 买入 维持 8.10
0330.HK 思捷环球 摩根大通(香港) 持有 维持 6.30
0017.HK 新世界发展 德意志银行 买入 维持 8.67
0659.HK 新创建集团 高盛高华证券 买入 维持 13.60
0323.HK 马鞍山钢铁 中金公司 回避 维持 1.48
1813.HK 合景泰富 瑞士信贷 中性 维持 5.00
0285.HK 比亚迪电子 瑞士信贷 中性 维持 4.70
0011.HK 恒生银行 高盛高华证券 中性 维持 132.00
0303.HK VTECH HOLDINGS 大和证券 中性 调高 93.00
0722.HK 联合医务 辉立证券(香港) 买入 首次 1.65
3888.HK 金山软件[微博] 摩根大通(香港) 持有 维持 16.50
2888.HK 渣打集团 摩根大通(香港) 买入 维持 80.00
0017.HK 新世界发展 摩根大通(香港) 买入 维持 11.50
0347.HK 鞍钢股份 中金公司 推荐 调高 4.10
0011.HK 恒生银行 美林国际 中性 维持 142.00
0700.HK 腾讯控股 摩根大通(香港) 买入 维持 179.00
0322.HK 康师傅控股 汇丰银行 卖出 维持 7.60
0358.HK 江西铜业股份 汇丰银行 持有 维持 9.06
0011.HK 恒生银行 摩根大通(香港) 持有 维持 146.00
0017.HK 新世界发展 摩根大通(香港) 买入 维持 11.50
0005.HK 汇丰控股 摩根大通(香港) 持有 维持 50.00
1011.HK 泰凌医药 申万宏源 买入 维持 3.25
1299.HK 友邦保险 中金公司 推荐 维持 52.00
资料来源：Wind资讯
