春节期间，美元和美股遭遇股汇双杀，顿时感觉节前的A股人民币股汇双杀以及港元港股的股汇双杀更像是当前“节目”的预演。短时间内遇到了这么多“股汇双杀”，到底股市和汇市有什么关系？
通过历史经验来看，汇市和股市的关系大致有两种观点：
第一种观点是货币贬值导致股市下跌，升值推动股市上涨。这个看法更为适合解释近期我们看到的实际情况，即“811”汇改后和2016年初中间价大幅下调带来的恐慌情绪下的“股汇双杀”。而放在更长期看，巴西、俄罗斯等国家的长期股市与汇率走势也是货币贬值、股市下跌的典型例证。
第二种观点是货币贬值有利于股市上涨，这一看法显然不是针对汇率波动造成的恐慌情绪所带来的短期冲击而言的，而是更多考虑长期趋势上人民币贬值能否像日本一样，货币大幅贬值与股市上涨同时出现。
接下来问题就来了，人民币的走势到底对A股有什么影响？在人民币长期升值的十年中，A股似乎并没有明显的形成长期上涨趋势；不过在近期人民币贬值过程中，A股可没少跌。难道A股“跟跌不跟涨”的老毛病在股汇关系上也应验了？
我们先从经济基本面说起。中国现阶段不存在贬值能够显著带动出口从而改善经济的经济基础。从经济基本面角度看，出口已经不是现阶段市场认可的主要增长动力，因此A股市场不具备越贬越涨的基本面基础。而从2015年股市来看，代表新经济的创业板仍然展现出活力，只要结构性改革、供给侧改革有实际进展和动力，经济增速下滑也不是现阶段会大幅拖累A股市场的因素。
人民币贬值直接对应了资本外流的预期，相当于愿意持有人民币资产的资金量预期减少，必然不利于国内资产价格。而且，由于市场始终弥漫着人民币贬值预期，主流观点会认为贬值是市场力量，升值只是央行[微博]暂时调控，难以持续且最终难以抗衡市场力量，因此在贬值预期改变之前，汇率对股市的影响将是非对称的，即升值难以明显提振股市。
而从中长期来看，由于股市受到众多因素的影响，相对温和的贬值和升值都不会成为某个阶段股市的主导因素，汇率对股市的影响根本上还在于汇率是否会绑架利率、对流动性产生怎样的影响。只要央行维持住流动性的平稳，银行间市场利率、国债收益率等未因汇率因素显著上升，就表明汇率和资本外流未危及流动性，人民币贬值对A股市场的影响就相对中性。当然，不可否认对汇率和资本外流的担忧也限制了流动性更为宽松的空间。
因此，通过以上分析，人民币贬值对A股的负面影响，要大于人民币升值带给A股的正面影响。这也是为什么国际空头通过短短几日的人民币狙击战，就可以把A股带入万劫不复的境地，而央行短时间内对货币的维稳动作却并没有对A股有丝毫的提振作用。
既然在西方普遍适用的凯恩斯主义在中国完全失灵，那么别国汇率与股市的关系，也很有可能在中国亦不适用。“中国特色”体现在我国的各个领域，当然投资也不会例外。
因此，投资者要适当的谨慎，在国际大环境如此糟糕的环境下，A股到底有多少投资价值。不过话又说回来，机会往往在绝望中诞生。人民币汇率波动带动A股下跌，但A股自身的“规律”与“特色”大家千万不要淡忘。话已至此，还需要再往下说吗？（文/博闻 图/网络供图）
