贺宛男
从场外配资，到大股东减持，这回又轮到股权质押爆仓了。
1月26日，A股再现千股跌停，沪综指和深成指跌幅均超6%，创业板指更跌去7.63%。导火索是大股东股权质押首现集体爆仓，海虹控股、锡业股份、冠福股份和齐心集团同日公告，其大股东股权质押已触及平仓线，不得已申请股票停牌。
早在去年8～9月间，股权质押就成了第二个大雷区。当时中金公司曾发布研报称，2014年以来股权质押市值约为2.3万亿元，其中1.3万亿元质押给券商，占比57%；0.5万亿元质押给银行，占比23%；信托0.3万亿元，占比12%。此后证监会[微博]发言人表示，证券公司股票质押规模约6000亿元，平均履约保障比例近300%，总体风险可控。加之当时股指从2850点涨至3600点，股权质押危机算是暂时过去了。
不幸的是，因熔断机制处置不当等原因，今年以来股指雪崩，股权质押风险再次暴露。1月11日市场重现千股跌停，次日，便有同洲电子公告称，公司实际控制人袁明质押给国元证券的股票接近平仓线8.50~9.50元，该股当日收报10.03元；而袁明质押股份占其持股的比重高达96.53%。接着，便是海虹控股等4家公司同日宣告大股东质押股价触发平仓线而被迫停牌。
场外配资是导致去年6月断崖式下跌的直接原因，今年1月开市首周4次熔断，直接原因是大股东减持，其背后折射的则是监管空白。场外配资，证监会不管，银监会不管，保险、信托更不管，到底配资多少至今没有一个部门说得清。按证监会和证券业协会的说法，场外配资才几千亿元。可是，按吴晓灵女士在去年财经年会上所作报告提及的，“A股融资余额占市场的比重曾高达3%，加上场外配资，高达7.5%到9%”，若场内融资最高时为2万亿元，场外配资最高时当达3万亿-4万亿元。大股东减持，说是“6个月后减持办法另行规定”，可直到4次熔断市值损失7万亿～8万亿元后，“减持新规”才迟迟露脸。
而今，股权质押爆仓成了新雷区，其背后同样是监管空白和监管盲点。
首先，全市场股权质押市值知多少，也是众说纷纭。去年8～9月间，中金公司研报称股权质押市值约为2.3万亿元，其中券商1.3万亿元；而证监会的说法是6000亿元。今年1月15日证监会发言人表态：“截至1月14日，场内股票质押业务低于平仓线的融资余额为41亿元。”而《国际金融报》报道：“截至1月13日收盘，两市有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒线，涉及质押市值高达1625.36亿元。”到底是几十亿还是上千亿，市场究竟该听谁的？
第二，相关公司公告极不透明。股权质押融资包括质押率、预警线、平仓线等指标，质押率通常在30%~50%左右，主板股票打五折，中小板四折，创业板三折；一般而言，警戒线为160%，平仓线为140%。所有这些均按市值（时间、股价）变动而变动，可这些关键数据在上市公司的相关公告中均隐匿不见。即以海虹控股为例，公告称控股股东质押给天风证券的4000万股触及22.8元的平仓线，可笔者查遍2013年1月～2016年1月共3年的全部公告，均未见质押给天风证券的有关事项，而公司质押股份共1.87亿股，除了这4000万股，还有1.47亿股质押给谁了？何时质押？预警线、平仓线何在？投资人所能做的是，直到哪一天爆仓被活埋。
须知这样的公司绝不止海虹控股一家，而高比例质押且爆仓的又多是股价高企的绩差股、小盘股，这对当前中小板市盈率仍达50倍、创业板市盈率仍达80倍的市场而言，杀伤力该有多大啊！
