石镜泉
自1998年起，冲击港股、港币汇率的大鳄一直是被称为“贼”。如今又有贼入你屋打劫，你赶不赶贼？肯定要赶，但怎赶？
美国加息后，香港与美国之间的负利差由30bp扩大至60bp，资产整体收益率下降。2015年港股遭遇2008年以来最大幅度震荡；进入2016年后，港股、港币汇率继续大幅波动，港股市值更是跌破了整体净资产价值。
面对汹涌而来的资本外流和资本套利，香港特区政府表示：“如果港元跌至弱方兑换保证水平，即美元兑港币达到7.85水平，将卖出美元，有能力抵御资本流动考验。”国际货币基金组织[微博]也重申，继续支持香港联系汇率制度。
香港以前也曾受股汇冲击，当时港府是如何应对的？
索罗斯在1994年尝试性地攻击了四小虎以失败告终，他在1997年又卷土重来。1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，当天该国货币泰铢暴跌17%，触发了整个东南亚的金融风暴。此后，索罗斯先后用同样手法收拾了菲律宾、印度尼西亚和马来西亚3只小老虎。
狙击完四小虎，索罗斯等又瞄上了香港。香港政府自1997年8月至1998年8月，一直主要采用收紧银根、提升同业拆借利息的策略，不曾想引发股市暴跌，期间跌幅60%，导致索罗斯在股指期货上大赚。
索罗斯等的做空策略一般分为三步：第一步是预备期，炒家们低息借入港币，作为弹药，并在期货市场上抛出港币，同时沽空期指；第二步是造势期，一旦外围市场出现有利于炒家的机会，便大肆散布谣言，疯狂抛售港元，迫使港府“挟息”，造成恒指暴跌，甚至借货抛空股票；第三步是收获期，当恒指暴跌时，空头合约平仓，炒家们带钱离去。
1998年8月以后，香港当局总结前4次狙击国际空头的经验，在中央政府的支持下，采用了收紧流动性，并悉数买入抛售的港币，并悉数接下抛售的港股的策略，最终香港政府成功守住了联系汇率制度。
值得一提的是，最近中国央行[微博]收拾做空人民币国际空头时，同样采用了先行收紧人民币流动性的策略。只不过，人民币有离岸和在岸两个市场。央行一边收紧离岸市场人民币流动性，一边向国内释放流动性。在提升了国际空头做空人民币成本的同时，并未给国内流动市场带来负面效应。
不出意外，如果港币再次达到7.85的弱方兑换保证水平，港府将第一时间抛售美元、购入港币，不排除直接从二级市场购入港股，而不会轻易收缩银根，从而减轻港股的抛压。
在1998年，笔者曾提过对付国际炒家有4招，如下的粗见如今依然适用。
第一，抽息，最好达500厘。此招瑞典用过，法国更见过4000厘的隔夜拆息。炒家是借钱来炒的，利息成本高于炒利所获时，炒家便会自动平仓，但抽息被人批为饮鸩止渴。唉！癌症化疗不也一样？特殊时期，当然要以毒攻毒。当年港府迎战大鳄时，港息曾急抽300厘，当时冲击港股、港汇的逾270只大鳄（索罗斯为首）大败而逃。今时可否重施故技？时移世易，还要看具体态势发展而定。
第二，买蓝筹，挟期指。当年笔者吁股民连手赶贼，每人买一手汇丰，今时就吁股民可以买中移动。
第三，大球场打“乒乓球”。乒乓球台面有限，人人都可大力一抽，便抽到出界。但事实上在1998年之后，金管局就将7.8（美元兑港币汇率）的干预位，拉大500点子。炒家要炒需要更大力气，炒家当然不喜欢！
第四，赶贼要用狼牙棒，不择手段。 当年港府就是不依“本子”，而打败了大鳄，所以是不是真要汇率突破7.85才打攻防战？不一定。兵者，诡道也。但目标只一个，今时应将港汇压在7.8水平，恒指托在19100点上便是。
