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人民币巨幅波动，到底动了谁的奶酪？毫无疑问，是持有人民币的人。谁持有人民币？中国人呗。要动就动你中国人的奶酪！
原来我们一直在说，人民币升值，有利于资本流入，这对中国股市和楼市都形成长期利好。在中国投资渠道相对狭窄的状况下，股市和楼市成为了中国人投资的“两座大山”。与之相对应，人民币贬值，则会加速资本外流，自然对中国股市和楼市形成了利空。在人民币长达十年的升值过程中，中国楼市经历了黄金十年；也是在去年人民币开始有贬值苗头之时，中国楼市停止了上涨的步伐。可是，十年前中国股市多少点？人民币经过了十年升值，股市为什么大部分时间在熊市徘徊，可人民币一有贬值苗头，怎么股市就暴跌？根据历史经验，人民币涨跌和A股不是没啥大关系吗？现在是闹哪般？
人民币升值的时候股市不涨，为什么人民币贬值的时候股市就必须跌？
我们必须澄清，人民币贬值只作用于“以外币计价的人民币资产”。就是说，人民币贬值的确会使“以外币计价的人民币资产贬值”。比如，中国在美国股市上发行的金融产品，以港币计价、但资产在内地的红筹股、H股等，当然还包括那些境外发行的债券等金融商品。尽管如此，静态的看，假设市场有效，就算这些人民币资产的美元计价水平下跌，但如果我们把它折合成人民币，也就是去除掉汇率因素，这些人民币资产的人民币价格水平也不会有大幅偏离，否则必然存在短期套利的机会，而这个套利行动也必将抹平差价。所以，理论上讲，人民币贬值导致外币计价的人民币资产贬值，不会影响人民币计价的人民币资产价格。当然，问题是我们不能静态的看，也不能相信“有效市场假说”，所以市场价格往往由预期决定，因此境外人民币资产价格的下跌往往会向境内传导，从而对国内资产价格构成不良影响。
但是，这不过是影响境内人民币资产价格的因素之一，而且是一个很小的市场因素，而绝不是决定性因素。决定中国股市走势的根本因素必定是中国经济的基本面。因为，股市投资者必须认清人民币贬值对中国经济基本面是利大还是弊大。这才是问题的关键。
那么，人民币贬值对中国经济是利大还是弊大呢？这个问题必须要搞清楚。人民币贬值将增强中国商品的国际竞争力，加大中国外需。人民币贬值将允许中国货币政策更加宽松，而强化中国经济内需。中国经济增长下行压力不断加大的一个重要原因就是过去10年间人民币的不断升值，人民币升值加上中国经济的不断开放，两者相加必然导致一个重要结果：对外弱化了中国商品的竞争力，从而压抑了中国经济的外需；对内形成货币紧缩效应，从而抑制了中国经济的内需。也就是说，人民币升值同时抑制了中国经济的内需和外需。我们看到的中国经济现状，包括产能过剩、杠杆过高、债务积累等等恰恰是内需、外需一起弱化而且不断积累的必然结果。如果中国经济因人民币适度而有序地贬值获得“新生”，那中国股市有什么理由下跌？其实，我们应当看到，当美联储大肆释放货币、刻意压低利率的过程中，美元贬值预期非常强烈，但股市一路上涨，而整个过程中，美国的实体经济迅速恢复。为什么同样的因素在美国推动股市大涨，而在中国却会相反？不是经济逻辑的错误，而是舆论的严重误导。
我们不要“中计”，这种时候才需要官方发发声，但就在这次股灾，被人民币贬值“鼓动”发生的股灾，管理层却选择禁声！
人民币贬值动没动股市的奶酪？一目了然。（文/博闻 图/网络供图）
