融资租赁平台类业务萎缩 部分不需标的物担保函

　　今年交易对手“放得更开”，只要融资平台不在银监会名单内，就可以直接签约。如果是银监会名单内的融资平台，则可以将其子公司作为交易对手。增信方式也有所变化，现在已不需要融资平台出同级人大纳入财政预算的承诺函、财政担保函，只需要找一个AA+以上的公司提供连带担保。

　　本报记者 杨志锦 张奇 北京报道

　　“现在我们和融资平台谈论业务时，成本8%以下融资平台才会和你谈，高于8%都不用谈。”3月下旬，西部省份一位从事地方政府投融资平台类业务的融资租赁公司人士对21世纪经济报道记者表示。

　　2015年初，受“43号文”影响，银行收紧了对地方政府融资平台贷款。彼时，由于融资租赁成本介于银行贷款和信托之间，交易结构设计相对灵活，融资租赁的平台类业务一度迅速发展。

　　去年下半年以来，经济稳增长压力加大，融资平台从商业银行融资的管控有所放松。同时，由于地方债置换债规模扩大，融资平台从财政系统获得置换债的规模增加。这两种主要融资渠道成本远低于融资租赁，融资租赁公司平台类业务的空间受到挤压。

　　“融资平台对租赁公司的资金需求不高，现在业务开展得比较难。”前述西部省份从事平台类业务的人士表示。

　　21世纪经济报道记者从多家租赁公司、融资平台人士处获悉，目前融资平台租赁类业务已明显萎缩，同时其交易结构更加简化。

　　平台类业务萎缩

　　诸多信息显示，2015年上半年，融资租赁平台类业务获得较大发展。

　　“43号文”印发后，融资平台通过银行信贷、信托等方式融资的渠道受阻，而部分地区置换债券的额度不足以覆盖到期债务，地方政府仍有“借新还旧”的需要，新兴的租赁模式契合了这一需求，融资租赁平台类业务快速增长。

　　而在此前，审计署地方债审计报告显示，截至2013年6月底，地方政府通过融资租赁这一方式举借的债务余额为2318.44亿，占政府性债务余额的比例为1.29%，规模不大。此后，监管层并无新数据公布。

　　“因为43号文的影响，2015商业银行控制平台贷款，为了保证已上马的基建项目不烂尾，我们只能继续融资，当时选择从租赁公司和保理公司融资，成本在8%-10%之间。”中部某省份一区县城投公司负责人对21世纪经济报道记者表示。当时，8%-10%的成本比银行贷款略高，但比信托要低。

　　该负责人介绍，2015年下半年以来，国家开发银行、中国农业发展银行等政策性银行甚至商业银行相继放款，成本在8%以内，公司已不需要从租赁公司融资。

　　21世纪经济报道记者采访了解到，这种转变并非孤例，并有其缘由。

　　其背后的逻辑是：2015年下半年以来，经济下行压力加大，监管部门对平台贷款的监管有所放松。随着地方债置换债额度的增加，融资平台获得的债券额度也有所上升。值此行情，融资平台“借新还旧”的压力明显减轻，融资成本大幅降低。

　　同时，叠加央行降息因素，政府部门也要求融资平台控制融资成本：目前省级平台融资成本已降至贷款基准利率以内，“百强县”平台融资成本控制在7%以下。

　　“有的租赁公司成本已经降至7%左右，期限在三年以上。”西南地区一区县融资平台负责人对21世纪经济报道记者表示，“但我们县级城投已经开始发行中票、公司债，成本已经低至6%，何必去从融资租赁公司融资？”

　　西南地区一租赁公司负责人向21世纪经济报道记者介绍，他所在的租赁公司平台类业务明显萎缩，业务重点已转向贸易融资和国有企业应收账款融资。他介绍，去年该公司平台类业务占比为60%左右，今年预计只有20%左右，下降了40%。

　　21世纪经济报道记者了解到，因为融资渠道较多且所控制的成本上限较低，百强县及省市一级的融资平台已不是租赁公司的目标客户。目前租赁公司平台类的客户主要集中在非百强县的融资平台。

　　华东省份一租赁公司人士表示，其业务以区县级平台为主，除东北三省、内蒙古、山西等财政收入下降的省区外，其他区域的平台业务都可以介入，但有难度。

　　交易结构简化

　　在和其他金融机构抢夺融资平台市场的过程中，租赁公司的交易结构也有所简化。

　　此前，融资租赁平台类业务交易结构为：城投公司通过售后回租方式向租赁公司融资，标的物为城投公司的管网资产。而今年标的物则拓展至围墙、道路、绿地等。

　　“非百强县的区县级平台没有那么多资产，标的物有所变化，围墙这些也可以用来做标的物。”前述西部省份从事平台类业务的人士表示。

　　前述西南省份区县融资平台负责人介绍，之前还需要管网及医院、学校设备作为标的物，现在标的物完全放开，有的租赁公司已经不需要标的物。“因为标的物不真实，有一定风险，所以今年我们没有从租赁公司融资。”他说。

　　去年，通过学校或者医院曲线“输血”城投的交易模式为诸多融资租赁公司所采用，但今年这类交易模式减少。彼时，其交易模式为租赁公司出资购买学校、医院的设备，学校、医院收到租赁公司款项后将资金交由当地政府平台使用。

　　当时，这一交易结构设计的重要考量是避开城投公司这一敏感的融资主体。今年由于监管层对城投公司融资管控的放松，租赁公司随之简化其交易结构设计。

　　前述西部省份从事平台类业务的人士介绍，今年交易对手“放得更开”，只要融资平台不在银监会名单内，就可以直接签约。如果是银监会名单内的融资平台，则可以将其子公司作为交易对手，子公司和母公司（名单内平台）签订一个融通资金的用款协议。

　　增信方式也有所变化。前述西部省份从事平台类业务的人士介绍，现在已不需要融资平台出同级人大纳入财政预算的承诺函、财政担保函，只需要找一个AA+以上的公司提供连带担保。

　　“如果再提出需要财政担保函，平台公司直接不谈了。”前述西部省份从事平台类业务的人士表示，“新《预算法》实施后，地方融资平台融资时出安慰函的情况越来越少了，不只租赁公司，贷款、信托也这样。”

　　理论上，平台公司不再通过担保函、承诺函增信融资，其融资行为已和政府信用切割，符合财税体制改革的方向。但由于非百强县财政实力较弱、融资平台造血能力不强，租赁公司简化交易结构甚至标的物不真实可能引起的风险亦需引起关注。