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石镜泉
(文前提示) 前不久，人民币加入世界货币基金组织的SDR货币篮子；而最近，中国外汇交易中心正式发布CFETS人民币汇率指数，这表明人民币汇率将盯紧“一篮子”货币，对今后人民币汇率走向有重要意义。
CFETS人民币汇率指数，主要为更加全面地反映一国货币的价值变化。汇率指数作为一种加权平均汇率，主要用来综合计算人民币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动，旨在更全面地反映人民币的价值变化。
据外汇交易中心有关负责人介绍，该人民币汇率指数参考中心挂牌的13种外汇交易币种，并按其与中国的贸易权重计算不同的权重。比重最大的4种货币分别为美元、欧元、日元和港元，权重分别为26.4%、21.39%、14.68%、6.55%。样本货币取价是当日人民币外汇汇率中间价和交易参考价。指数基期为2014年12月31日，基期指数为100点。
按照这一计算方法，截至11月30日，CFETS人民币汇率指数为102.93，较2014年年底升值2.93%。
长期以来，市场观察人民币汇率的视角主要是看人民币对美元的双边汇率，但汇率浮动涉及多个贸易伙伴的贸易和投资，因此仅观察人民币对美元双边汇率并不能全面反映贸易品的国际比价。也就是说，人民币汇率不应仅以美元为参考，要参考一篮子货币。
对外经济贸易大学[微博]金融学院教授丁志杰[微博]对媒体表示，过去，在某种程度上人民币对美元或明或暗地保持一种稳定关系，而这种情况在人民币市场化操作后已经没有存在的必要。
他指出，“人民币市场化后，过去官方存在的和美元的固定关系必然逐渐减弱。人民币对美元贬值的可能性和空间变大了。至于人民币会不会贬值，则要视中国经济的基本面和全球经济形势而定。”
CFETS人民币指数推出后，国内知名机构视其为重大事件，纷纷发表了看法。
凯投宏观首席中国经济学家Mark Williams在发给客户的报告中写道，“虽然中国央行[微博]（PBOC）以往说过将人民币与一篮子货币挂钩，但实际上人民币还是持续与美元挂钩，但这次不一样了。”
过去几年盯住美元的机制使中国央行处在一个尴尬的位置。因与强势美元的挂钩，人民币的贸易加权汇率走强，不利于出口；但人民币对美元走弱，又会被市场解读为人民币贬值，引发市场担忧。
而本次CFETS人民币指数宣布的时机很重要，正好是处在美联储或将加息的“风口浪尖”上，后者可能推动美元走强，未来市场将对人民币会更加关注。采用新机制后，如果在美元走强的背景下人民币持续走弱，不应该被解读为自动贬值。
渣打银行[微博]（SCB）指出，CFETS人民币指数是全新外汇制转型中的一部分。渣打银行亚洲货币策略主管Robert Minikin在电话采访中表示，“CFETS人民币指数的公布，清楚显示了以贸易权重作指针估算人民币价值的重要性。此次也同时列出了参考BIS货币篮子、SDR货币篮子的人民币指数，说明中国央行正在向人民币脱钩美元的方向努力。我们正在向一个新的外汇制度过渡，人民币指数的公布，只是过程中的一部分。”
以上评论都欠了点什么——与投资者何关？摩根士丹利给了个答案，他们估计如兑一篮子货币，人民币对美元于2016年可贬5%，于2016上半年贬最多、最快，到2016下半年，因为一篮子货币回稳，故人民币汇率又会回稳。但大摩亦不敢打保票，具体人民币汇率变化要看：中国国内经济、主要货币走势、市场预期和反应等。
总之，就是不能肯定。唉！预测汇率，你以为这么容易么！不过，可以肯定的是，今后大家一定会接受一个事实：人民币已长成大男孩，走到国际舞台，再也不是温室中的兰花了。
