文／孙鑫淼 许之娟
人民币加入SDR是水到渠成的事。SDR需要人民币，人民币的加入其实是国际货币基金组织[微博]的SDR权威性和有效性的必要因素。
人民币将纳入特别提款权(SDR)货币篮子，2016年10月1日正式生效，成为继美元、英镑、欧元、日元之后，第五种可以自由使用的货币。人民币加入SDR是人民币国际化之路上的里程碑，其对资金流向、人民币汇率、美元地位以及股市债市等有何影响，香港专业金融人士有他们的看法。
水到渠成
受此重磅消息刺激，离岸人民币兑美元汇率应声大涨，而A股市场对此反应平淡。百川金融集团董事局主席王健表示：“首先，近期A股涨跌应该和SDR没有直接的关系。因为人民币加入SDR，市场已经普遍预期是板上钉钉的事情。”
东航金融副总经理廖料认为人民币加入SDR顺理成章：“人民币加入SDR是水到渠成的事。SDR需要人民币，人民币的加入其实是国际货币基金组织的SDR权威性和有效性的必要因素。从另一个侧面，加入也是对中国经济和人民币的认可和肯定。”
对欧元冲击
外汇经纪商Chapdelaine & Co.外汇主管Douglas Borthwick指出，SDR调整比重对欧元构成最大冲击，IMF[微博]犹如把欧元的份额割让给人民币，其他货币的比重调整可谓微不足道。苏格兰皇家银行高级市场策略师毛希丁亦称，是次调整对欧元影响最大，因为假以时日人民币将成为美元的主要替代储备货币，取代欧元现时角色，但他料短期内不会有大量资金涌入人民币。
王健表示，人民币“入篮”不会影响股市。但市场预期资金仍然会有流出，在可预见的未来，人民币兑美元仍将缓慢贬值。
他同时表示人民币“入篮”目前对美元并无冲击。“需要说明的是，加入SDR并不意味着等同于某种货币自由浮动或完全可兑换。一种货币可以被广泛使用和广泛交易，即使其受到一些资本账户的限制。过去，英镑和日元被认定为可自由使用货币时，仍存在一些资本账户管制。另一方面，某种完全可兑换的货币未必被广泛使用和广泛交易。随着人民币的境内外使用，资本的双向流动加大，将会促进资本账户开放的步伐。但是后SDR时代，人民币能否真正自由兑换，仍然取决于中国的经济发展以及资本账户的开放进程。现在说人民币对美元地位的冲击，仍然为时尚早。”
廖料则认为人民币加入SDR会增大资金流入，但是它带来的影响也不宜过于高估。 “人民币加入SDR后，人民币在全球资产配置中的比重会自然提升。IMF成员国通过所持SDR被动形成的人民币配置需求就超过300亿美金。考虑到其他机构的配置需求，人民币的配置需求还会更大。IMF成员国和其他一些机构对人民币的配置会带动人民币资产的配置需求，其中绝大部分会以人民币债券的形式存在，也有部分会以权益类资产如股票的形式存在，这些都会带来对于人民币资产需求的增加，从而带来资金流入。”
“不过，我们也要看到，中国的广义货币供应量M2已经接近140万亿元人民币，是美国的2倍，而且现在年增速还超过13%。而且，货币增速和GDP增速的差距还在扩大，这也意味着人民币金融资产的供给还是非常大的，人民币加入SDR带来的影响也不宜过于高估。”廖料说。
机遇与挑战
王健表示，SDR本身并不是一个真正国际化的超主权货币，其在国际金融市场的影响是很有限的，人民币加入SDR更多的是象征意义。
“加入SDR也有助于降低中国企业在海外的借贷成本，为中国企业在国际市场融资提供支援。此外，加入SDR也将推动离岸人民币市场的金融交易类业务增长。目前离岸人民币清算增长远远超过贸易结算增长，2014人民币RTGS（实时全额支付系统）清算额超过170万亿元，而同期经香港银行的贸易结算金额为6.26万亿元。这些业务在人民币加入SDR后会更加活跃。”王健说。
廖料也表示，如何防范大规模跨境资金流动对于金融系统的冲击将会是严峻课题，“人民币加入SDR后，人民币的地位提升了，受世界的认可度也提升了。不过，这也意味着更多的责任，金融自由化的进程将进一步深化，跨境投资的便利性也会大幅提升。不过，国家对于金融系统的影响力也会下降，未来怎样防范大规模跨境资金流动对于金融系统的冲击将会是非常严峻和客观的课题”。
