本刊记者 张学庆
在纷繁复杂的数据背后，或许也能找到股市中的某种规律。
股价走势，神秘莫测，似乎难有规律可寻。但随着对大数据的运用，在纷繁复杂的数据背后，或许也能找到某种规律。
最近，信达证券发布了《两百张图告诉你10个股市规律》的报告，就是基于对股市大数据的统计，总结出了A股的十大规律。
⒈尾盘上涨概率高
统计数据表明，2009年1月至2015年9月期间，对比指数每五分钟的涨跌幅发现，午盘收盘前和全天收盘前，市场呈现较高概率的上涨，上涨概率高达60.3%和79.1%。
信达证券认为，产生这一现象的原因可能是，尾盘上涨现象与市场交易机制有较大关系，例如尾盘市场资金情况、机构集中建仓、以及大宗交易的影响。
⒉牛市，周一更多开门红
统计每周的交易时间发现，周一上涨的概率和幅度最大。分段统计后发现，牛市期间，股市在周一上涨的幅度较大，而熊市中这种现象不明显。因为牛市的时候情绪很容易在周末时传染、聚集，然后在周一的时候爆发。
周一更容易上涨的现象在美国等成熟市场则并不明显，这很可能是由于成熟市场投资者情绪化不明显造成的。
同时数据显示，周一出现极端涨跌幅的概率较高，这也与市场预期有关。例如投资者未预期到的周末市场数据和突发事件出现，或者预期落空带来的市场波动，在我国以散户为主的市场中，这种市场情绪波动更大。
⒊1月买4月卖，更赚钱
通过随机测算上证综指的投资收益率发现，年初买入、4月卖出获得正收益概率最大。但是从投资收益的中值分布看，最高值是年初到9月中旬的投资。
同时对比美国标普500指数，此期间交易带来的正收益概率也是最大的。研究还发现，美国的长期投资价值凸显，从年度随机投资收益的分布来看，均显示最长时间的持股，投资收益最高。在对比了标普500的指数的长期走势后，可以看到标普500指数的价值是通过时间来检验的，持有时间越长，收益越高。
如果从月度涨跌幅的角度去看市场，上证综指和标普500指数均在上半年取得比较好的正收益，上涨的概率较高，而进入6月份后，市场的回报率和上涨概率均下行。
⒋A股喜欢春节发红包
每当长假来临，持币过节还是持股过节的问题，都会备受投资者关注。研究结果表明，在节前5个交易日，节后7个交易日里，上证综指表现较好。在迄今为止的22个春节前后，上证综指上涨次数为18次，上涨概率高达81.81%，涨跌幅的中值为3.19%，均值为3.72%。春节效应比十一效应更加明显，持续时间更长、平均上涨幅度更大。
在十一长假之前的3个交易日和假日之后的2个交易日，上证综指表现较好。在16次十一长假前后，上证综指有11次上涨，上涨概率为68.75%，指数涨跌幅的中值为1.87%，均值为1.05%。由此可见，在十一假日前后，指数上涨的概率较大，十一效应在A股市场中较为明显。
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⒌低价股收益率最高
在A股中，低估值个股，包括低市盈率和低市净率品种，长期走势均好于中、高估值品种，且其长期收益率要高于上证综指。
小盘股相对较高的成长性带来的收益，使得小市值公司整体超过大市值公司。同时，可以发现活跃股指数是所有风格指数中收益率最差的风格，热门个股或许不是一个好的长期投资标的。低价股指数是所有风格指数中收益率最高的，这与我国投资者机构中，散户占比较多、且金融知识相对缺乏有关。亏损指数在牛市中弹性高，但整体收益小于绩优股。
⒍新股上市第一年收益欠佳
由于我国资本市场的结构和上市制度，导致上市公司在上市前报表的盈利能力较高，而一旦上市，其整体盈利能力开始下滑。
统计前5年上市公司的净资产收益率分布表明，随着上市时间的延长，低盈利能力的公司开始增加，收益率的中位数开始向较低的净资产收益率水平倾斜。
⒎金融板块行情独立
数据显示，金融行业与其他行业的相关性最小，而在每个月上涨前5名的行业中，银行业出现的次数最多。
如果对比市场整体收益率，申万行业分类中“综合”行业超越市场整体涨幅的概率较高。
⒏牛市波动增强
从日内分钟数据的标准差来看，在上证综指的阶段性顶点时，市场的波动显著增强，而这种现象在市场趋势性上涨的尾端更为明显。
⒐均线系统仍有效
技术分析在我国股票市场应用依然较为广泛，而技术分析的有效性，也是广大投资者争论不休的事情。统计结果显示，在多数发展比较完善的资本市场，例如美国，日本、英国、法国，均线系统下的技术分析已经失效，而新兴市场依然有效。德国DAX30指数有效性也较强。
信诚证券认为，技术分析存在有效期，随着市场的发展，其有效性逐步减弱。因为，技术分析这种“想让所有人通过简单技术指标来挣钱”的策略，肯定不会让所有人都挣钱。如果某种指标一旦给市场全面接受，那么它带来的超额收益将会被削弱。
⒑7倍PE肯定见底
资本市场有其自身规律，也有着估值的上下限。“树不会长到天上去”，股市也不会是无底洞。从主要国家和地区的综合指数来看，市盈率在7倍时，股市肯定见底。“那将是一个比较好的投资时点。”信达证券策略分析师谷永涛说。
“从国际资本市场看，能到6倍PE的算比较低了，像A股的话，上次在2014年也就是下面不到9倍。以富时指数看，英国8倍，德国也是8倍，然后法国是7倍，泰国是6倍，印度是9倍。实际上我们觉得估值的下限可能，就是大概在7倍左右。”谷永涛说，“但是最近看到有一个市场，就是俄罗斯，俄罗斯主要是第一它的经济，第二就是俄罗斯的卢布贬值，然后这两块可能对于它整个国内经济，还有其资本市场影响是比较大的，所以它的估值现在大概就是5倍左右。像这种市场是因为经济本身出了问题。”
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反弹中哪些板块表现好
从10月反弹至11月10日，从市场表现和指数收益率上看，上证指数与创业板指数已获较高收益率，其中创业板指收益率远高于上证指数；
分行业来看，牛市与反弹期间均涨幅较大的行业为计算机和纺织服装，机械与军工也符合这一特征；涨幅居前且有超跌补涨动力在内的行业为非银、计算机、有色及传媒；
分板块来看，四大板块在牛市期间的涨幅排序和股灾期间的跌幅排序一致：科技＞周期＞消费＞金融，然而反弹至今，科技与金融板块领涨，消费较滞后，未来一个阶段消费板块反弹空间相较其他板块更大；
分主题来看，反弹期表现最好的是新能源汽车、健康中国、智能制造、高端装备、体育等，其中健康中国、智能制造、卫星导航、体育在牛市与反弹期间均获得市场较高一致认同度，未来在可持续的反弹行情中大概率仍将是优选主题。
另外，反弹至今较滞涨的主题为：国企改革、核能核电、美丽中国，未来若有政策催化剂或能迎来阶段性的轮动行情。
从风格来看，牛市期间市场风格偏向中盘和小盘价值股，而反弹期间市场风格偏向小盘成长股与小盘价值股，特别是小盘成长股领涨，未来一个阶段在资金面将延续存量而股票供给较前月增加的背景下，小盘成长股与小盘价值股可能仍将是市场风格偏向。
从风险偏好上来看，反弹期间市场风险偏好已经有较明显修复。
从反弹至今的行业估值看，此轮反弹中非银金融在各行业中涨幅最大，但目前其估值仍处于5年历史均值以下，且处于今年以来最小值的位置，未来向上的空间仍较大；同时，家用电器、食品饮料、公用事业、银行的估值基本持平于5年历史均值，在反弹中若遇调整，是优选的防御性配置；
另外，医药生物、电气设备、传媒、通信、农林牧渔、电子、纺织服装等行业，估值变动弹性较大且目前估值所处位置不高，在反弹中期趋势不变且市场风险偏好已有明显修复的判断下，是优选配置。（华泰证券）
