贺宛男
中国资本市场既然担当着经济转型的重任，而目前又是传统企业权重明显过高的情况下，一批新兴企业回归A股当是利大于弊。
自今年6月初李克强总理在国务院常务会议上，明确提到“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”之后，迅速掀起了一股中概股私有化退市回归A股潮。6月股市大跌暂时退潮，而11月17日，证监会[微博]审核通过江南春[微博]旗下分众传媒[微博]借壳七喜控股上市，海归潮又重新提速潮涌。
11月17日，七喜控股公告，分众传媒的借壳重组方案已获得证监会有条件通过，由此分众传媒将成为首家从美股退市，通过借壳登陆A股的上市公司。
我们来看看这个案例给借壳方和卖壳方带来的巨大利益。
先说借壳方分众传媒，原净值（2015年9月底）24.79亿元，作价457亿元，升值17.43倍。2013年5月，分众传媒从纳斯达克[微博]退市时市值约为27亿美元（按当时汇率折合人民币约165亿元），升值1.77倍。以江南春占分众传媒26.73%的股权，这一回归一下子净赚80亿元。这还是按增发价10.46元计算的，若按现价46元多，那更是300多亿元赚好了。
再看卖壳方七喜控股，从4月30日停牌时股价13.68元，到11月17日公告方案获准42.58元，涨幅高达311%。而事实上，按分众传媒2014年净利润24.2亿元计算，作价457亿元静态市盈率约为18.9倍，若按其承诺2016年净利润35亿元左右计算，动态市盈率更只13倍左右。可见中概股回归A股，是一件对甲乙双方都大有利的好事。
今年6月，分众传媒本来打算与宏达新材“联姻”，谁知不久宏达新材实际控制人朱德洪遭证监会调查，9月才改同七喜控股牵手。
证监会明确宣布，借壳上市视同新股发行，若要走新股申报通道，快则一年半载，慢则两三年，如今才两个来月，证监会就审核通过了，显然，这同国务院关于“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”的精神完全吻合。
在分众传媒借壳七喜控股前后，我们看到，11月11日，从纽交所退市的史玉柱[微博]控股的巨人[微博]网络，将以130亿元的估值借壳世纪游轮，而巨人网络[微博]账面净值才9.77亿元，升值12.4倍。若借壳成功将成为“网游回归第一股”；世纪游轮则已连续6个涨停。
除此之外，还有搜房、盛大游戏[微博]、陌陌等中概股，也不时有借壳A股的消息传出。
而随着A股市场重启IPO，一批在中国香港上市的H股公司蜂拥“回A”，则开启了海外上市公司回老家的另一种模式。有媒体注意到，在IPO暂停的4个多月中，预披露公司增加了七八十家，其中包括在香港上市的万达[微博]商业地产、富力地产、拉夏贝尔、秦港股份、哈尔滨银行等。以万达商业地产为例，其在香港上市才半年多，今年7月初即启动A股发行计划。毫无疑问，估值诱惑当是其回归A股的最大动力。在港上市的万达商业市盈率仅6.9倍，而在A股上市的万达院线的市盈率高达93倍。
与此同时，作为主要承接中概股回归的上交所[微博]战略新兴板，将在证券法颁布后与注册制同步推出，据说预计时间为明年上半年。而与战略新兴板对接的上海股交中心的科创板，已明确宣布在今年年内推出。据报道，目前科创板已储备50多家企业，其中便有准备登陆战略新兴板的“拆红筹”企业。
海外上市的中国内地企业，正在通过各种途径，抓住时机，蜂拥回归A股市场。中国资本市场既然担当着经济转型的重任，而目前又是传统企业权重明显过高的情况下，一批新兴企业回归A股当是利大于弊。当然，前提是加强监管，对内幕交易等违法犯罪行为严惩不贷。
