文/本刊记者 冯庆汇
国防B、券商B两只分级基金已经触发上折。10月以来各行业分级的场内份额变动来看，资金在一个月前开始大量涌入的除了券商板块还有银行、地产和环保板块。
分级基金又一次成为热门话题。分级B从6月之前的连连上折，到股灾期间的连连下折损失惨重，如今又进入了上折区间。世事难料莫不如此。在最近市场上扬阶段，分级基金再度活跃，溢价率也节节攀升。
已有两只触发上折
分级基金上折成为了这两天市场上最热的话题。从此前大跌时的批量下折到近期的跟随反弹批量临近上折，不由令人感慨市场的风云变幻。由于市场波动加大，分级基金整体折溢价开始变大，套利机会也增多。
截至11月10日，国防B、券商B两只分级基金已经触发上折，距离上折较近的分级基金还有互联B、传媒B、证券B、证保B、信息B、新能源B、TMTB、证券股B、高铁B级、证券B级10只，他们的母基只需再涨3%~10%不等就会触发上折。
股灾后的第一批分级B上折，的确比预期的要来得早一些，而上折的触发也印证了市场的走强。
证券类主题的分级基金表现相当亮眼，比如证券B(150172)、证保B(150178)、证券股 B(150302)和证券B级(150224)，都是纷纷接近上折临界点。其中，证券B只需母基再涨3.3%就将触发上折。
在上一轮牛市中，上折的财富效应已经相当突出。广发证券研究员马普凡分析指出，当前距离上折较近，折价率较高且流动性较好的分级B是收益期望较大且安全边际较高的投资标的。
如果是折价较大的B份额触发上折，投资者将获得较大的额外收益。以证券B级为例，折价率最高时接近20%，如果在触发上折时保有这一折价率，那么以1.6元（假设上折时B份额净值为2的话），买入一份B份额，上折之后将获得一份母基金及一份B份额，如果上折日指数不变，则上折后一份净值为1的母基金及一份净值为1的B份额的价值之和将大大超过1.6元。
走势分化较大
但分级B走势的分化也相当明显。
自9月15日股灾反弹以来的一个多月，国防军工板块作为反弹行情的急先锋，同期中证国防指数上涨约33%，远超过其他同类主题指数。比如跟踪该指数的分级基金——鹏华中证国防分级基金母份额同期上涨33.11%，带有杠杆效应的鹏华国防B同期更是大涨62.75%。
同时，券商板块分级B基金持续大涨，反映了投资者对未来市场的预判——在新股发行重启按市值配售，且发行密度较大的情况下，不少低风险偏好者很可能就要配置银行、券商这个A股市场上估值最低的板块，以获取稳定的市值从而为其打新股提供中签的机遇。
某投研人士也表示，统计10月以来各行业分级的场内份额变动来看，资金在一个月前开始大量涌入的除了券商板块还有银行、地产和环保板块。
随着IPO重启，市场对于分级基金注册重启的联想也被引发。有市场人士认为，分级基金作为市场上稀缺的低投资门槛杠杆工具，对投资者，特别是普通投资者而言具有很强的吸引力。若未来市场能够平稳上行，分级基金注册工作也有望重新开展。
市场行情的转好以及投资者信心的回复，带动一部分分级B价格的快速上涨。相比之下，银行板块是其中的洼地。目前，银行板块平均市净率大约为1.18倍，相比今年年初平均1.34倍PB便宜约12%；相比3.125%的10年期国债到期收益率，银行板块平均股息率为3.6%，吸引力凸显。而截至目前，在7只银行分级标的中，从整体折溢价率来看，除银行B份整体溢价率较高外，其余6只银行类分级B整体折溢价率水平还较为合理。
扩容迅速
分级基金B的巨大波动，让一些初级投资者损失惨重。但杠杆的刺激，似乎又有卷土重来的迹象。
就在今年三季度，由于受市场大幅下跌、批量下折、折价套利等多层不利因素影响，分级基金市场遭遇有史以来的重创。三季度，指数分级基金资产规模为1677.6 亿元，较上季度末急剧减少2930.3亿元，降幅高达63.59%。
不过，伴随A股市场触底后持续反弹，分级基金规模缩水效应又开始出现逆转。以分级B为例，截至11月10日，场内分级B份额已增加至549.37亿份，较9月30日末的489.81亿份相比，场内份额净增近60亿份，增幅为12.16%。
其中，场内份额超过10亿份以上的分级基金共计有13只，而富国基金就占据了6席之多。居首的富国中证军工指数分级份额略有下降，从9月30日的75.13亿份减少至66.64亿份。位居第二的为国泰国证医药卫生行业指数分级，最新份额已从9月末的29.85亿份增加到了44.43亿份。排在第三的为富国中证国有企业改革指数分级，场内份额也增长到了43.11亿份，较9月30日的41.99亿份相比，略有增长。
分级基金是一种投资门槛较低，但又较为复杂的金融产品。如果想参与分级基金投资，投资者尤其应该了解和掌握其中一些重要的核心概念，如整体折溢价率、向上折算、向下折算、价格杠杆，隐含收益率等。知晓了这些基本概念，也就清楚了分级基金存在一些隐藏的风险点，从而可以有效地避免无谓的损失。
对初级投资者来说，分级B的原理和风险其实是难以掌握的，并不建议参与。作为杠杆型产品，上涨时这类基金在二级市场上快速上扬，但下跌时也是同样。
基金动态
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