石悟
更值得担心的是，在多年实行极低利率政策与高调注入流动性措施之后，决策者们已经缺乏应对任何意外冲击的工具。
世界经济增长前景并不乐观。
下调经济预期
经济合作与发展组织（OECD）11月9日在半年度经济展望报告中，将2015年全球GDP增幅预估从3.0%下调至2.9%，将2016年的这一数值从3.6%下调至3.3%，不过预计2017年全球GDP增速将上升至3.6%。
OECD表示，对美国2015年GDP增速维持在2.4%不变，不过将对美国2016年GDP增速从2.6%下调至2.5%。
OECD还下调了对欧元区的GDP增速预估，将对欧元区2015年GDP增速预估从1.8%下调至1.5%，2016年的则从1.9%下调至1.8%。
不过，OECD将对中国2015年的GDP增速预估从6.7%上调至6.8%，且将对中国2016年GDP增速预估维持在6.5%不变。
OECD表示，尽管经济放缓大多集中在中国等新兴经济体，但随着美国和欧洲经济复苏加快，美联储应该继续推进金融危机以来的首次升息计划。利率正常化应该谨慎地推行，同时也要留意等太久再行动的风险。预计美联储将于12月升息，而后缓步加息。
OECD先前曾呼吁美联储于9月加息，但美联储却决议按兵不动。OECD表示，美国推迟升息导致大量跨境资本流动，使得新兴市场决策官员更加煎熬。
尽管美国经济增长强劲且失业率下滑，但员工薪资尚未回升。OECD首席经济学家曼恩称，薪资若未增长，经济复苏将失去动能，而美国扶助全球贸易及经济增长复苏的前景将划上问号。
缺乏对冲工具
评级机构穆迪对经济增长也较为悲观。该机构称，全球经济增长中值得警惕的迹象正在增加，同时暗淡预期未来几年的经济增长。
穆迪警告称，更值得担心的是，在多年实行极低利率政策与高调注入流动性措施之后，决策者们已经缺乏应对任何意外冲击的工具。
期待中的发达国家与新兴市场同步增长的局面并未兑现，过去几年当中扮演着全球经济增长主要来源之一的中国已显现出继续令人失望的迹象。预计中国2015年GDP增速将略低于7%；2016年GDP增长6.3%；2017年将增长6.1%。而在过去10年中的大部分时间，中国GDP增速都高于8%。
穆迪信贷政策部门高级副总裁Marie Diron表示，各国官方都缺乏大型财政与传统货币政策工具作为缓冲，无法保护经济避免潜在的冲击。
穆迪评级机构对全球经济增长的预期对比上一季度的预期“基本未变”，预计G20国家2015至2017年的GDP将平均增长2.8%，远远不及许多人期待的增长情形。这意味着对比处境艰难的2012至2014年增幅仅为0.3%，远低于3.8%的全球金融危机爆发前5年平均值。
乐观情绪延续
“全球经济增长放缓将会持续一段时间，这可能使近期对新兴市场风险资产的乐观情绪降温。”布朗兄弟哈里曼货币策略部门全球主管马克?钱德勒表示。
不过，最近两个多月美国股市出现强劲反弹，股指已经重返历史高点附近。瑞信分析师指出，美联储加息预期下降，使得股市出现反弹。但随后股票、高收益债券及新兴经济体汇市大幅上涨，则应归因于市场整体情绪好转后，投资者进行大量回补。因此，此次反弹与新兴市场基本面的改善关系不大，并可能在美国发布非农业就业数据之后走向尽头。德意志银行认为，金融市场的乐观情绪可能持续到年底。
德银在报告中指出风险资产可能继续受到支撑的4个理由。
首先，几乎所有国家的综合采购经理人指数(PMI)都出现反弹，打消了最近大家对全球增长的忧虑。德银认为，综合PMI是衡量全球增长动能的最佳指标。
其次，全球数据年底之前往往倾向于走强，除了2008~2009年“大衰退”时期，过去10年G10国家的经济数据几乎每年年底平均都是超预期的。
第三，中国的资本流出和人民币汇率已经企稳，随着IMF[微博]将人民币是否纳入SDR的决定推迟到月底，中国经济可能继续维稳为主。
最后，最近的资本流向数据显示，资金正在重新流入新兴市场，尽管可能仅仅是试探性的。 考虑到欧元与风险偏好的反向关系，德银认为在这种环境下，欧元倾向于继续贬值。此外，德银预计欧洲央行[微博]12月加大宽松的可能性较大，而美联储是否加息则难以定论。
科技股有泡沫？
美股中以科技股为主的纳斯达克[微博]100指数近期更是大涨，纳斯达克100指数从年初至今的表现一直优于整个市场，该指数已上涨11%，而标普500指数仅仅上涨1.9%。有人担忧总有一天会有另一次的科技泡沫破裂，投资者将损失很多财富。
不过，有分析认为当前的纳斯达克指数并不处于十分危险的境地。当前纳斯达克100指数攀升的速度要比15年前缓和许多。
纳斯达克100指数当前市盈率是2000年科技泡沫前高峰值时的三分之一不到。换句话说，投资者当前可能的确买入很多科技股，但相对于15年前来说，他们将获得更丰厚的回报。市盈率是用来衡量投资者愿意为收益所支付的价值。
纳斯达克100指数中的成份公司的营收增长率也较高。而在2000年3月份纳斯达克100指数飙至峰值时，每股销售额几乎没有太大变化。
在15年前科技热潮中，许多网络公司试图用手中所拥有的所有资金去发展自己的品牌。现在，很多公司将现金储备通过分派股息回馈给投资者。股息越高，投资者的资金则相对对越安全。
有些投资者可能会担心当前纳斯达克100指数上涨得过快过猛，但该指数正以与企业利润增长率相近的速度在上升。当科技股泡沫在20世纪90年代末不断膨胀时，上涨的纳斯达克100指数与不断下降的企业利润是不匹配的。
港股最新评级一览表
证券代码 证券简称 投行简称 最新评级 调整方向 目标价(HKD)
3882.HK 天彩控股 香港招商证券 买入 首次 3.36
1929.HK 周大福[微博] 德意志银行 持有 维持 6.97
3813.HK 宝胜国际 元大证券(香港) 买入 维持 1.80
2018.HK 瑞声科技 花旗集团 买入 维持 58.00
0700.HK 腾讯控股 德意志银行 买入 维持 173.00
0981.HK 中芯国际 摩根大通(香港) 持有 维持 0.70
0811.HK 新华文轩 国浩资本 买入 首次 9.10
0958.HK 华能新能源 摩根大通(香港) 买入 维持 3.50
0257.HK 中国光大国际 德意志银行 持有 维持 12.60
2382.HK 舜宇光学科技 汇丰银行 买入 维持 19.50
2601.HK 中国太保 安信国际证券(香港) 买入 维持 39.50
2628.HK 中国人寿 安信国际证券(香港) 买入 维持 34.60
2318.HK 中国平安 安信证券 买入 维持 67.80
2333.HK 长城汽车 大华继显(香港) 买入 维持 13.50
6899.HK 联众 兴业证券 买入 维持 5.10
0751.HK 创维[微博]数码 摩根大通(香港) 买入 维持 9.50
1972.HK 太古地产 瑞信 中性 维持 25.50
1813.HK 合景泰富 香港招商证券[微博] 中性 调低 5.90
0220.HK 统一企业中国 摩根士丹利(香港) 中性 维持 7.00
资料来源：Wind资讯
华尔街投行最新公司评级一览表
名称 评级机构 最新评级 调整方向 最高目标价（美元） 最新收盘价（美元） 目标涨幅
联合经理集团 花旗集团 买入 维持 210 177.05 19%
爵士制药(JAZZ.O) 花旗集团 买入 维持 164 136.14 20%
北极星工业 花旗集团 买入 维持 133 114.28 16%
第一资本金融(COF.N) 花旗集团 买入 维持 87 79.38 10%
阿特斯太阳能(CSIQ.O) 中金公司 推荐 维持 32.46 22.25 46%
华住酒店 香港招商证券 买入 维持 29.3 29.18 0.4%
如家(HMIN.O) 摩根大通 买入 维持 32 29.89 7%
亚马逊[微博] 摩根士丹利 跑赢大市 维持 800 659.68 21%
麦当劳[微博] 瑞信 跑赢大市 维持 128 113.22 13%
资料来源：Wind资讯
