文/如松
【导语】
当滞胀发生时，美元的价值下跌，黄金价格就会上涨，美元在国内商品交易市场中的份额下降，美元危机就会来临。
【正文】
有些人只要一说到人民币的问题就会骂大街，这是无益的，世界的主要信用货币都有很多问题，差别在于是否敢于正视问题，这才是最根本的差别。
也有朋友问：央行[微博]超发货币就是负债，那么债主是谁？答案就是所有手持货币的人。
举个例子：市场只有100斤稻谷，每斤一元，可央行印刷了200块的货币。开始的时候，有100元安心地躺在商业银行。可是，有一天大家发现，这100块没有对应的商品，太不安全了。就会要求央行：你要给我兑现商品。央行说：你去买房子吧。当房价越来越高的时候，你会去买，这就是房屋牛市。可是，有一天你会发现，房子不安全了。你会再问央行：房子不行，你得换一样。央行说：你买食品和商品。有些人去买了。本来100斤稻谷，现在更多的人去买，物价上涨了。但还有更多的富人，不缺商品，就会继续追问央行，你得实现购买力呀，你说的那些东西咱不缺。央行无奈说：我有一点美国商品（权益）给你吧。你一看，这还差不多（最大的好处是不需要库房，也没有保质期）。央行的美国商品（权益）就是外汇储备。当很多人购买外汇储备的时候，本币贬值了。
所以，最终的问题是央行的负债太大，以前笔者说过，中国最大的问题是钱太多，换句话说就是债太多，就是这个原因。当这么多的钱找央行兑现的时候，麻烦就来了。
这个例子很糙，但话糙理不糙。
言归正传，美元的危机在何处？
美元自从三次量宽之后，资产负债表从8000多亿美元膨胀到4万多亿美元，这是有副作用的。
美国经济增长近两年都在3％左右徘徊，估计今年也在3%左右，对于一个依靠管理和技术创新的经济体，这个数字非常正常，技术和管理创新不像盖房子那么快，可以实现很高的增长率。此时美联储最担心的是通胀。正常的经济增长就3%左右，如果资产价格启动，意味着生产要素价格全面上涨，当然经济数字很美，有些国家会喜欢，但美国不会喜欢。
美国全国房地产经纪人协会（NAR）的最新报告显示，7月份的成屋销售经季节调整后年率达到559万户，创下了2007年2月经济大衰退以来的高峰。NAR的最新报告称，美国7月份成屋销售环比增长2%，已经连续三个月增长，且比去年同期高出10.3%。报告显示，今年7月待售房屋共有224万户，环比下滑0.4%，同比下滑4.7%，依照目前的销售速度，只需要4.8个月就会把全部库存销售一空。一般而言，房市的去库存时间在6个月左右为正常，低于6个月则表明房屋库存偏低，反之亦然。由于库存偏低，7月份美国成屋平均售价为23.4万美元，较去年同期上涨了5.6%。
这说明美国房地产已经进入了上升轨道。房地产上升，未来就会面临经济过热，很快就会推动通货膨胀，如果没有忘记2001~2003年格林斯潘的所作所为为何会在2008年以后受到猛烈的抨击，美联储在今年就会毫不犹豫地按下加息的按钮。
格林斯潘不过是保持了3年的低利率，而2009年到现在，美联储三次量化宽松释放了大量货币，同时长期保持接近于零的利率，随着全球经济下滑，美国经济独好，海外资本就会回到美国追逐资产价格，美联储不重蹈2001~2003年覆辙的唯一办法就是尽早加息。
如果美联储不尽早加息，美元面临什么样的威胁？
一旦生产要素价格开始上行趋势，通胀就会加速上行，那时美国就会比较快速地走向滞胀（或者高增长高通[微博]胀然后转向滞胀），当滞胀发生时，美元的价值就会下跌，而黄金的价格就会上涨，美元在国内商品交易市场中的份额下降，美元危机就会来临。
所以，笔者一直认为美联储今年开启加息的可能非常大，避免陷入未来尴尬的境地，更为了避免美元出现危机。
如果美元今年或明年初不加息呢？就要注意滞胀的出现，此时，黄金将取代美元的地位。但美元还会走牛市，但那样的牛市不如黄金更有意义。
在中国，就会有人问：加息后地方债怎么办？估计在美国很少有人这么问，国债问题既然已经形成，就只能通过压缩财政赤字、缩减开支解决，甚至不排除出售部分资产给私人（特别需要的话），美国的文化是遇到问题就解决问题，“债务怎么办?”这样的话语只可能产生在特定的教育体系之下。
现在有一种无稽的说法，认为中国等新兴国家抛售美债，美联储就无法加息。事实完全相反，美联储加息，会抑制权益类（股市、房地产）资产的收益，国债地位上升，更多人购买，才可以承接新兴国家的抛售。最近，中国、沙特都在抛售美债，但美国国债收益率稳定，就是加息预期的结果，如果没有加息预期，国债的波动会更大。
作者为财经评论员，著有《如松看货币之道》。
本文发表在《财富管理》杂志2015年9月刊上，转载请注明来源、作者。微信号：WEALTH财富管理。
