世界上，也许只有大盘蓝筹股，不说自己是成长股。除此之外，没有哪家公司不标榜自己是成长股的，包括媒体在内，往往都混淆了“成长股”的真正概念，好像与大盘蓝筹股形成跷跷板效应的个股都是成长股。本期《钱生钱》就用案例说明，到底啥样的股票是成长股。
我们举一个“标准”的成长股--金螳螂。说起这只股票，在股市混个两三年的股民都不会陌生，自2006年上市以来的10年间，公司业绩增长40倍，年化增长45%。股价自上市起至2014年年底上涨14倍，至2015年最高点上涨34倍。
金螳螂10年股价历程如下：
第一年，2006年，上市伊始，大多数人因估值太贵而保持观望，关注度不高。
第二年，2007年，业绩好加上卖方开始看多，且处牛市氛围，大家在30-40倍开始买入，平均挣50%左右股价见顶。
第三年，2008年，金融危机加房价断崖式下跌，在25倍估值处开始暴跌，业绩好也顾不上了。
第四年，2009年，在经济和股市上行趋势确立的二季度大家开始买入，买入价格25倍市盈率附近，然后市场在三季度见顶，平均盈利30%左右。股价在业绩驱动下上涨至2010年初。
第五年，2010年，在市场反弹的一季度大家以25倍市盈率买入，随后二季度周期股暴跌多数人被迫割肉。四季度股价跟随热点暴涨，很开心的盈利50%后于2011年初见顶。
第六年，2011年，经济全面下滑，地产链担忧再起，金螳螂经历了1年多的漫长调整。
第七年，2012年，在股价最低的一二季度因担心经济系统性风险没人敢买入，在三季度经济探底后，股民以20倍市盈率买入。随后却一年横盘不涨。
第八年，2013年，7月实际控制人被带走调查，股价开始暴跌，一路跌跌跌。
第九年，2014年，跌至10倍市盈率仍无人问津，即使在4月公告收购家装e站后市场也不为所动，股价继续下跌。7月市场启动，且转型家装开始被逐步认可，股价缓慢攀升。
第十年，2015年，牛市轰轰烈烈，很快股价翻倍，赢利巨大。然而，6月市场崩盘，股价接近腰斩后基于对估值和转型的信心而坚守。但8月屋漏偏遭连夜雨，公司和家装e站分手，且业绩开始停滞，无奈之下，开始一路跌跌跌……
这个过程，可能有所夸张，但应该是绝大多数机构投资者的操作方式。而这也是为什么A股事后来看10倍市盈率股比比皆是，且大多数和我们曾有过关系，但最终涨幅和我们没太大关系的根本原因。按照这种操作思路，在一个10倍涨幅上的股票做出1倍收益都非常困难，除非在股价暴涨的四个年份加杠杆且全身而退。
以金螳螂的案例总结下来，我们在成长股的投资中极易犯三个错误：
第一，成长初期对估值的过分纠结。对于新股或新生事物，本能的对不确定性相当排斥，希望等一等看一看，看着看着也就忘了。等大涨一截后赶紧来看，于是急吼吼的买在高点。其实，这个阶段最适合逻辑推演，不适合定量估值，可以试探性买入来跟踪和纠错。
第二，成熟期确认后的非理性悲观。2012年，地产黄金十年结束的口号最流行，所有人都认为这是一个过气行业过气公司，乃至10倍出头的市盈率和30%以上的业绩增长也视而不见，于是把一个成熟但仍在稳定增长的公司打到了白菜价。公司董事长出事后的大幅杀跌与此同理。
第三，业务转型期的大跃进式乐观。2014年到2015年，股价的上涨不断给人壮胆，舆论也告诉大家要全力拥抱新经济。这个阶段，公司当然会全力配合大家的乐观期待，所以你能听到的一定都是好消息。至于转型的难度和时间，who cares？最终，短短两个月，指数的断崖式下跌让这家“成长股”暴跌一半以上。
大家手中有“成长股”吗？没买金螳螂，是不是买到了比金螳螂更惨的？其实，告诉大家，有一个大盘蓝筹股，叫格力电器，虽然市值过千亿，可十年来的业绩年复合增长率超过50%，你说，到底啥叫成长股？（文/博闻 图/网络供图）
