——专访兴证期货有限公司首席分析师和机构四部负责人龙玲
记者手记：
投资领域优秀的女性少但有。本期《钱生钱》就非常荣幸邀请到兴证期货有限公司首席分析师和机构四部负责人龙玲，和大家分享她10年间在期货贵金属交易中的一些心路历程。
初见龙玲，干练的短发，灿烂的笑容，温柔的眼神，周身散发出一种成熟女人的知性美。本以为在金融市场闯荡多年，一定是不苟言笑，满脸严肃，很难想象眼前这样一位柔情似水的女子，竟然会和金融市场扯上关系。用她自己的话说，“是缘分引导我来到这个市场，而让我留下的是这个市场的发展空间和自身魅力。”期货市场玩得就是心跳，而这正符合她爱刺激的天性。
生活中的她，爱美食、爱运动，喜欢《好声音》中的梁博，因为像极了年轻时的窦唯，也深深关心着欧洲难民……当然，她最关心的还是属于她的期货世界。
2005年经历第一次风险教育后，她的交易理念发生了变化：一切以风险控制为导向。做事情之前先考虑最坏的情况，如果能够承受就做，承受不了就不做。这样的交易理念或许能够让正在资本市场风口浪尖激荡的人们有所借鉴。
谈及工作，她说她的工作在于引导合适的阵营做合适的事，她将自己定位于咨询的角色：在对用户有一定了解的基础上，利用自身对市场的了解协助用户发掘自身存在的痛点。而这正是发展中的中国衍生品市场所急需补上的一课。希望未来有更多这样的“老师”进入期货市场来传道授业解惑。
下面就请进入龙玲的期货世界。
《钱生钱》：期货市场是金融业非常重要的一个组成部分，您怎么看待目前中国的金融市场、贵金属市场呢？
龙玲：近期其实衍生品市场尤其是期货市场引起了很多关注，关于股指期货是否在这次股市大幅下跌中扮演反派、以及股指期货是不是需要关停的讨论频见报端。最终我们看到的结果是中国金融期货交易所[微博]把保证金和平今手续费大幅上调，实质上已经剥削掉了股指期货的一部分功能。看到此情此景，拍手称快者有之，扼腕叹息者有之。我们必须得承认，目前的衍生品市场存在很多不足，并且和监管上的盲区形成了耦合效应，在一定程度上给股市的大幅波动推波助澜；但同时也需要看到，股指期货也发挥着其应有的作用，在现货缺乏流动性的情况下，为机构投资者和部分有风险意识的个人投资者承载了超过4000亿的抛压，多少还是发挥了衍生品作为风险管理工具的作用。
其实通过这个事件可以窥见目前中国金融市场面临的一个问题：随着创新的加速涌现，市场在不断扩大，金融工具也在多元化，这个过程中也的确出现很多交易性或者投机性机会。随着现在新媒体的崛起和信息传播速度的加快，很容易就让一种投资工具变得火爆。但是碎片化的信息其实不足以让人对其了解透彻，所以就会出现一些片面解读乃至误解偏见。
《钱生钱》：您觉得贵金属投资和交易的机遇和挑战是什么，未来贵金属市场将有怎样的发展？
龙玲：贵金属市场有其特殊性，不仅仅是因为金银的价值高，还有一部分原因是大家传统上认为黄金是不会跌的，会保值的。但这个市场在过去几年间也同样遭遇了冰火两重天。从2008年开始贵金属投资逐渐升温，到2011年达到顶峰，其实我们可以看到，贵金属价格结束了十年牛市开始走下坡路的时候，还是有不少投资者基于以往的牛市判断参与了进去。当然，还有一个问题就是，民众蓬勃的投资需求和落后的投资工具之间长期存在着不一致，大家手里有钱了，认识到贵金属的投资功能了，但是却没有合适的工具来运用，而市场上仿佛是一夜之间出现很多种类的投资工具并且有很多人来宣传，投资者在还来不及了解清楚的情况下就带着满腔热情投入到这个市场中来，相当于没有了解清楚游戏的玩法就坐上牌桌了。一旦出现亏损，责怪的不是自己上来就玩自己不懂的纸牌，而是会说：游戏都是误人的。贵金属行业面临的就是这个局面，由于前期的扩张再加上价格跌跌不休，做杠杆交易的有大幅亏损的，2013年4月进去“抢金”的已经不再冲动，因为投资者投资了不适宜的产品，而使得整个贵金属行业遭遇低潮，甚至遭遇到了一些误解。
其实贵金属行业还有很大的发展空间，除了“投机”，其“投资”功能如何能够更好地得到投资者的认识，还有赖于市场对贵金属相关投资品种的更多创新。同时，贵金属全球定价的特性也可以利用起来，有限度地开放贵金属的自由流动，使其作为人民币国际化战略的配套。创新性、国际化，这些应该都是贵金属行业未来面临的机遇。前期过快的扩张的确带来一定后遗症，但是作为从业人员，我觉得市场的低潮期固然难捱，也是有益的，在这期间可以完成很多普及型的工作，并且能够更加脚踏实地地让金融为实体服务。
爱刺激也爱风控
《钱生钱》：咱们公司主要为投资者提供哪些服务？有哪些优势？您主要负责哪些方面的内容？
龙玲：我在兴证期货有限公司，目前担任首席分析师和机构四部负责人。我司的股指期货和黄金期货成交量都是连续几年排名靠前。因为期货市场是一个风险交换的市场，保值者愿意牺牲可能的收益来获取稳定，投机者愿意牺牲可能的稳定来获取收益，两大阵营在市场上进行交换，各取所需。我的工作在于引导合适的阵营做合适的事：需要管理风险的，根据其敞口通过衍生品工具来对冲；需要获取超额收益的，可以便捷地实现其获利策略；而如果不具备自行操作能力的，我们为其匹配专业投资机构。我觉得我起的作用更多是一个咨询的角色：在对用户有一定了解的基础上，利用自身对市场的了解协助用户发掘自身存在的痛点，与客户沟通：解决这一痛点到底需要不需要利用到衍生品市场？会不会产生更多的问题（对于衍生品发展还在初级阶段的中国市场参与者而言，有新问题是大概率事件）？如何应对这些问题？等等。
《钱生钱》：您的交易成长史能跟大家分享下吗？
龙玲：我本身是学经济学的，在学校的时候就看过一些期货的书籍。从2005年开始做期货交易，后来就一直在期货行业里，从做研发到带团队。基本是缘分引导我来到这个市场，而让我留下的是这个市场的发展空间和自身魅力。我一些在国外的同学朋友，因为不了解国内期货行业，经常说：“你做衍生品啊？很高大上啊！”我只好说现在国内的衍生品行业还在初级阶段，连工具都不齐备，市场无论直接还是间接的参与者都比较少。但正因为这样，未来的发展空间也是巨大的，这样的变化在股指期货上市之后尤为突出，也令我对未来更持有坚定的信念。
至于期货市场的魅力，我想参与过期货交易的人都会感同身受。一个带上了杠杆的工具，市场每一下的跳动都在个人的账户上被放大，前一刻还春风得意马蹄疾，后一秒就可能山雨欲来风满楼。这个市场把人性的贪婪和恐惧同时放大，参与的人能更直观地看到自己的内心，自己的每一下呼吸每一下心跳。套用星爷的一句话：“人生大起大落来得太快，实在是太刺激了！”
《钱生钱》：您能给投资者详细介绍一下您的投资理念和策略吗？
龙玲：可能我自己天生就喜欢这种刺激的感觉，刚进市场交易时年纪也还小，这种大起大落比较对胃口。而且这个市场并不是赌场，有一些规律可以遵循，尽管寻找这个规律的过程中会遭遇到挫败，但最终还是可以总结出蛛丝马迹的。初进市场之时，我每天看不少基本面分析报告，写过交易日记，也经常在炒客论坛、QQ群等地方学习前辈经验，应该说，交易新手的路当时都经历过，刚开始做得也还算顺利。不过2005年交易棉花，看对了大趋势却亏钱离场，还险些爆仓，算是经历了第一次风险教育。从那以后，交易理念发生了变化：一切以风险控制为导向。这个理念还对我整个人的三观都产生了影响：做事情之前先考虑最坏的情况，如果能够承受就做，承受不了就不做。这样的观点可能容易丧失一些机会，但是会让事态无论如何演变最终还是处于自己的安全边际内；再加上期货交易者相对平均水平而言应该还是更愿意冒险一些，有这样的理念做一个制约未尝不是件好事。近年来流行的程序化交易，我自学了一些也和专业的同事合作过，把交易思想用程序化编出来，取得了一些效果。不过程序化交易毕竟是一个工具，关键还是自己对于市场的理解。
其实，虽然说自己喜欢交易也被交易影响了生活，但我并不是一个成功的交易者，我的收益率相对稳定，但都建立在规模不大的资金的基础上。如果是大资金，可能我根本无法勇敢面对自己的贪婪和恐惧，更不用提克服。但是这一些交易的经历对我的分析工作起到了重要的作用。2008年1月黄金期货上市，我开始写黄金期货的交易评论，而在那前后我一直持有少量外盘的黄金期货仓位，量不至于少得毫不在意、又不至于多得会影响自己的判断。我的理念是从基本面分析着手，确定行情趋势和级别，再以技术层面配合关键时间窗口的基本面状况，做出市场在不同情况下走向的判断，最终根据分析的结果进行交易。因此一般是做趋势性交易，最短也是日线级别的波段操作。可能由于女性对人的心理感受比较细致，我能感觉到自己和与我互动的投资者在不同市场情况下心理的细微变化，从而适当调整策略。
《钱生钱》：投资领域充满了艰辛，您是如何保持工作的乐趣呢？
龙玲：交易面对的是对自己能力的拷问，的确是一个艰辛的过程，我也并没有坚持下来。但是投资本身还是充满乐趣的，因为市场随时在变化，有太多要学习的地方。如果有想进入到这个市场的，希望随时保持一颗学习的心，敬畏市场。
贵金属投资因人而异
《钱生钱》：您觉得A股市场和期货市场是一种什么关系呢？如何利用期货市场来规避A股市场的风险呢？
龙玲：说到A股市场和期货市场的关系，也是处于变化之中。在2010年股指期货上市之前，A股市场行情好的时候容易分流期货市场，但是期货市场本身比较小，二者的联动性也很有限；但是在股指期货上市以后，随着机构投资者和专业投资者对股指期货的参与加深，A股出现波动之时一般就会有资金入场参与股指期货；而且商品期货受到A股的影响也明显增大，部分商品期货金融化特征明显。比如在这一轮7、8月的股市下行中，伴随着大量资金进入股指期货，其中有相当一部分是对现货头寸进行保值的仓位；在市场出现极端情况时，如8月23日，由于股指期货跌停无法正常发挥功能，有一部分资金选择做空商品期货对冲，造成商品期货全线跌停。我觉得投资者可以关注的是A股市场和期货市场不仅仅只有股指期货的关联，目前上市的股指期货都是指数期货，也就是投资者手中有一篮子股票时利用股指期货来对冲风险比较合适；但是部分行业的个股和期货市场中的商品其实价格走势非常一致。我们研究过，相关度高的有比如有色金属期货和有色矿业和冶炼相关个股、动力煤和煤炭生产个股、螺纹钢和钢铁生产企业个股、黄金和金矿及金银珠宝销售相关个股、白糖期货和部分白糖生产个股，等等。尤其是这些期货出现大幅波动之时，相关个股一般都有同向波动行情，且股票市场可能存在时滞，给投资者留出获利机会，建议可以关注。
《钱生钱》：国际黄金价格自2011年出现巅峰以来一路下跌，至今已回落到2009年的价格水平，请问目前的黄金是否已经具备了投资的价值？普通投资者在选择贵金属类的投资品种时，您觉得投资者应该选择期货、纸黄金、黄金类理财产品还是实物黄金，或是其他贵金属投资品种进行投资呢？
龙玲：黄金资产的价值其实一直没有变化，只是此前部分投资者对于黄金投资的认知有所偏差。作为财富象征和价值存储方式，黄金的价值依然是显著的，而且目前价格已经从2011年的高点回落近40%，有长期需求且偏好实物的投资者可以逐步配置投资金条、可置换实物的纸黄金等品种。
而如果希望从价格的波动中获利的投资者，则需要仔细研读金价的走势。黄金从2001年开始的十年牛市，再到2011年开始下行，其背后的主导因素一个是中国需求从崛起到波动，另一个就是美联储货币政策的变化。目前中国经济增速放缓，黄金需求难以再现爆发式增长，这一点的影响程度已经降低。
而观察2008年以来美联储货币政策对金价的影响可以看到，随着投资者的参与度越来越高，市场的预先反映越来越提前，甚至出现了“预期变现实行情立刻反转”的情况。金价近一年多以来一直受到到美联储加息的压制，而一旦美联储正式加息，则存在下跌结束甚至反弹开始的可能。目前美联储官员发声中可以看到，主流观点还是视美国经济数据而定，因此市场对于美联储加息大概率的时间已经从9月推迟至了12月，也就是说接下来的这3个月会是重要的时间节点。再加上9-12月一般为黄金实物需求旺季，以及CFTC持仓显示已有资金入场做多，从操作角度而言投资者可以少量布局多单等待反弹机会。新进入到市场中的投资者可以选取纸黄金等品种；而对操作比较熟悉也有一定风险承受能力的投资者，可以选取黄金期货或者黄金T+D等带杠杆的品种增大收益可能。
《钱生钱》：您听说过大象理财网（www.1001.cn）吗？这里聚集了中国最棒操盘手，他们可以在瞬间募集到自己的所需要的资金，发布自己擅长的理财产品，比如股票产品、外汇产品、黄金产品、债券产品等等。盈利后，按照事先约定的分成比例，和合伙人分成。您觉的这个网站怎么样？
龙玲：我看了大象理财网的介绍，这样的汇智平台其实应该是互联网金融未来发展的趋势。资本市场是个又残酷又公平的市场，成王败寇在这里体现得尤为突出。有本事，就用收益来说话，并且能够拿到和收益相匹配的分成；没有本事，在一个公开透明的市场环境中就会被淘汰。当然，要吸引优秀的操盘手，机制很重要。不同的品种有不同的特点，不同的操盘手有不同的风格，拿短线交易一天的收益和趋势交易一天的收益来对比是不合理也是不公平的。尽管交易记录和收益曲线不会说谎，但普通投资者可能很难辨别这中间的差别，容易出现跟随与自己期望值不匹配的操盘手最终反而责怪这个平台的问题。如果能在投资者痛点的发掘和引导过程多下一些功夫，则可以避免一系列问题的产生。（文/紫月 图/本刊编辑部）
