文/石悟
全球资金将重新评估人民币贬值对地区与全球贸易、商品价格和中国经济发展所造成的影响。
最新研究显示，8月基金经理人将其所持大宗商品和新兴市场股票资产减持至历史最低水平。
高盛表示，中国人民币贬值暗示全球宏观经济状况已变为负面，导致大宗商品市场偏空。
数据显示，撤出大宗商品市场的投资者人数有所增加，看空这一市场的人数触及历史新高。与此同时，看空整体大宗商品市场的基金经理人的人数也同样创下了20个月以来的最高水平。
等待加息
市场正在等待最新美国经济数据的出炉，以便判定美联储何时加息。野村证券分析师指出，未来一周美国将公布的关键宏观数据，可能引发美元走势的不确定性，这些因素可能会推迟加息。野村预期美联储将于12月首次加息。
巴克莱银行发布报告称，美联储在9月首次加息的几率变小。巴克莱表示，美联储仍将会想要保留灵活的选择权，并且可能会继续强调，其未来的决定将会取决于经济数据。
巴克莱认为，对外汇市场来说，实际的利率正常化进程将会更重要。未来几周中，预计美元将会主要由外部因素支持，因为疲软的大宗商品价格引发的恐惧将会持续使投资者们退出风险资产市场，并将在不同的场景下利多美元。
美联储19日公布上一次货币政策会议的纪要文件称，该行官员在上个月召开的会议上表示，虽然加息的条件正接近实现，但就业市场还有更大的治愈空间，并表示他们需要在通胀朝着目标水平的方向发展的问题上有更大信心，随后才会开始加息。
纪要显示，“几乎所有与会者”都表示，“他们需要看到更多证据表明经济增长表现足够强大，且就业市场状况也足够稳定，才会对通胀率将在中期内重返联邦公开市场委员会的长期目标水平抱有信心”。
前美联储主席格林斯潘已发出警告称，他认为债券市场上正在形成一个泡沫。他表示利率可能迅速上升，当泡沫破裂时则将导致经济脱轨。
波动加剧
分析师们认为，人民币汇率急速调整属风险事件，使全球避险情绪攀升，全球资金将重新评估人民币贬值对地区与全球贸易、商品价格和中国经济发展所造成的影响。
截至8月12日当周，EPFR全球追踪的欧洲股票基金流入34亿美元，自年初以来，流入该市场的资金已突破900亿美元。总的来说，股票基金和货币基金均经历了约35亿美元的资金流入，而债券基金则出现了13亿美元的资金流出。
中金公司认为，对于整体海外市场而言，由于短期内看不到明确的积极信号、但却仍然面临诸多不确定性，因此市场波动或将上升。
一方面，美联储加息问题仍然悬在头上。虽然加息时点来得更晚的可能性在边际上进一步加大，但除非有明确的数据或信号能够证明美国就业市场或者通胀前景在短期内大幅恶化，否则9月份首次加息的选项无法被排除。
对于当前的市场而言，短期内越是临近9月FOMC会议，全球市场波动上升的可能性越大。
另一方面，短期内人民币波动上升也或将给海外市场增添不确定因素。在近日人民币汇率波动最大的2天中，海外投资者最为担心的是人民币波动是否会从汇率角度引发新一轮竞争性贬值和资本外流，同时从经济层面输出通缩并压低大宗商品价格和全球通胀，进而对全球经济和金融市场稳定性造成冲击，这也是造成海外市场剧烈波动的主要原因。但目前来看，随着人民币汇率已经逐渐趋于稳定，这一担忧显得有些过于悲观。
虽然人民币会由此进入长期的贬值通道，但由于此次人民币波动突然加大，加上央行[微博]表态“已经退出常态式的干预”、“让市场的供求关系在汇率决定中起决定性作用”，因此短期内，在市场情绪完全稳定之前，人民币汇率波动上升的可能性仍然存在，而这或将给海外市场增添不确定性因素。
虽然人民币汇率已阶段性企稳，但受牵连的新兴市场仍未看到曙光，因此欧美投资者很可能会选择维持低配中国市场在内的新兴市场，至少不会现在增加对新兴市场的风险敞口。
港股便宜
有机构发布警告称，人民币波动对港股的直接影响是内地企业的盈利及资产价值因汇率而出现损失，从而影响占恒指近六成比重的流通市值。而另外四成中的本地零售、银行、旅游（博彩）等企业会因港元相对强势而竞争力降低。
在调整过后，目前港股已具备较好的投资价值。
兴业证券认为，从历史经验来看，美国首次加息是对新兴市场冲击最大的时期，往往伴随着一段3~4个月的调整期。此次美联储引入前瞻指引机制，市场预期美联储或在9月加息，随着加息时点越来越近，近期将是新兴市场资金流出压力最大的时期。等待靴子落地后，港股的投资时机也许更优。对于立足于长期的价值投资者来说，港股具有配置价值。整体市盈率不到10倍（剔除银行后为约12倍），市净率为约1.2倍，在全球范围内也是仅次于俄罗斯市场的估值洼地。
光大证券也指出，综合考虑中国宏观经济环境，以及全球经济基本面之后，港股市场在未来6个月内出现大规模资金外流以及持续深幅调整的概率十分微小。更重要的是，港股的静动态估值水平决定了港股市场向下的调整空间有限。预计未来6个月内,市场会偶发“事件性”的震荡行情，但市场也会表现出较好的自我修复能力。
不过，也有机构报告同时指出，海外投资者对中国市场的谨慎态度，以及内资“北水南调”的退潮，将使短期资金入市乏力，港股依然缺乏后续整体性上行动力，趋势性机会仍需等待，在震荡市里宜以短线波段操作。
港股最新评级一览表
证券代码 证券简称 投行简称 最新评级 调整方向 目标价(HKD)
3636.HK 保利文化 国泰君安 增持 首次 43.00
0044.HK 香港飞机工程 汇丰银行 持有 维持 78.00
0916.HK 龙源电力 汇丰银行 买入 维持 11.00
0081.HK 中国海外宏洋 香港招商证券 中性 维持 3.00
0958.HK 华能新能源 摩根大通(香港) 买入 维持 3.50
1363.HK 中滔环保 星展唯高达(香港) 买入 维持 3.00
0991.HK 大唐发电 摩根大通(香港) 持有 维持 3.90
2233.HK 西部水泥 瑞信 增持 维持 2.20
0683.HK 嘉里建设 汇丰银行 买入 维持 43.00
0669.HK 创科实业 摩根大通(香港) 买入 维持 36.00
3333.HK 恒大地产 大华继显(香港) 买入 首次 10.55
0004.HK 九龙仓集团 德意志银行 持有 维持 49.82
0336.HK 华宝国际 德意志银行 卖出 维持 3.10
0883.HK 中国海洋石油 德意志银行 持有 维持 11.30
2128.HK 中国联塑 摩根大通(香港) 买入 维持 9.70
3898.HK 南车时代电气 麦格理 优于大市 维持 76.30
0998.HK 中信银行 麦格理 落后大市 维持 5.37
2618.HK TCL[微博]通讯 摩根大通(香港) 持有 调低 6.50
1111.HK 创兴银行 金英证券(香港) 买入 维持 25.60
2314.HK 理文造纸 摩根大通(香港) 买入 维持 7.60
0220.HK 统一企业中国 汇丰银行 买入 维持 10.00
0867.HK 康哲药业 德意志银行 持有 维持 12.00
3888.HK 金山软件[微博] 香港招商证券[微博] 买入 维持 34.00
2202.HK 万科企业 摩根大通(香港) 持有 维持 21.00
3933.HK 联邦制药 德意志银行 持有 维持 5.10
0836.HK 华润电力 摩根大通(香港) 持有 维持 20.80
0688.HK 中国海外发展 汇丰银行 买入 维持 31.90
0293.HK 国泰航空 汇丰银行 买入 维持 22.00
0014.HK 希慎兴业 汇丰银行 持有 维持 40.00
0700.HK 腾讯控股 香港招商证券 买入 调高 174.00
0043.HK 卜蜂国际 摩根大通(香港) 买入 维持 1.60
1929.HK 周大福[微博] 德意志银行 买入 维持 9.53
0968.HK 信义光能 汇丰银行 买入 维持 4.10
1415.HK 高伟电子 香港招商证券 买入 维持 8.62
3311.HK 中国建筑国际 光大证券 买入 维持 15.50
2018.HK 瑞声科技 西证国际证券 增持 首次 51.46
2883.HK 中海油田服务 花旗集团 卖出 维持 8.00
2298.HK 都市丽人 元大证券(香港) 买入 维持 10.60
1818.HK 招金矿业 国泰君安国际 中性 维持 4.10
0551.HK 裕元集团 高盛高华证券 中性 维持 28.30
1816.HK 中广核电力 国浩资本 买入 维持 4.10
0670.HK 中国东方航空 德意志银行 买入 维持 6.50
1070.HK TCL多媒体 摩根大通(香港) 持有 维持 5.60
2066.HK 盛京银行 香港招商证券 中性 维持 8.65
华尔街投行最新公司评级一览表
公司名称 评级机构 最新评级 调整方向 最高目标价（美元）最新收盘价（美元）目标涨幅
DREW INDUSTRIES INC 花旗集团 买入 维持 71 58.02 22%
阿里巴巴[微博] 东兴证券 推荐 维持 90 73.88 22%
华住酒店 香港招商证券 买入 维持 29.3 26.22 12%
摩根大通 (香港 ) 买入 维持 28 7%
纽威尔橡胶 花旗集团 买入 维持 50 44.46 12%
MONSTER BEVERAGE 花旗集团 买入 维持 170 150.52 13%
SUMMIT MATERIALS INC 花旗集团 持有 首次 27 25.93 4%
CARROLS RESTAURANT GROUP INC 花旗集团 买入 维持 17 12.89 32%
Jarden 花旗集团 买入 维持 66 54.98 20%
Brinker 花旗集团 买入 维持 66 55.90 18%
猎豹 香港招商证券 买入 维持 43.6 22.02 98%
麦格理 优于大市 维持 40 82%
谷歌[微博] Atlantic Equities 增持 上调 825 656.13 26%
沃尔玛 瑞银 跑赢大市 维持 85 69.48 22%
家得宝 Argus 买入 维持 136 122.80 11%
资料来源：Wind资讯
