本刊记者 劳新颖
上证指数两个月跌幅超20%。回顾这轮惨烈的下跌行情，银华战略新兴拟任基金经理倪明表示，他并不认同甚嚣尘上的诸多阴谋论观点，究其核心原因，就是两点：涨幅过大和杠杆。市场也许还会惯性下挫，但已经进入底部区域。
市场要靠自身力量寻找真正底部
倪明认为，本轮行情的上涨过程中几乎没有任何像样的调整，一路高歌猛进，与此同时，大量的杠杆资金入市，也成为不断推升指数的重要原因。因此，一旦行情发生逆转，同样的模式也会形成巨大的反作用力，形成恶性循环。
“市场也许还会惯性下挫，但已经进入底部区域。在当前的市场环境下，基本面和估值已经不是主要矛盾，信心和政府的强力出手才是核心因素。”倪明认为，现在市场最大的风险还是系统性风险，也就是指数进一步下跌的风险。许多投资者被套在高位，由于对市场前景有一定的担心，所以选择很轻的仓位或者暂时不参与。目前市场的信心非常依赖于政策或国家队的救市力度，但是从长期发展的角度来看，这个肯定不是长久之计，还是要靠自身的力量去寻找真正的底。
倪明表示：“我们对中期市场持有乐观的态度。因为这一轮牛市的核心是宽松的货币政策和改革的预期。现阶段这两个因素没有出现大的变化。短期来讲，我们要耐心等待市场底部的出现，然后在确定性和安全边际可靠的情况下寻找投资机会。”
战略新兴行业仍是看好和配置重点
在倪明的眼里，这一轮市场调整的核心驱动因素是系统性风险，而不是行业或者公司的基本面发生了巨大变化。所以，不管是从短期还是长期来看，他依然认为符合改革预期和发展方向的战略新兴行业是他看好和配置的重点。其中，新能源、军工、农业、电子、传媒等是他很看好的行业，但他同时也表示：“我们会重点判断系统性风险释放的程度，会在一个相对安全的边际去配置相关的行业和个股。”
在热点板块上，倪明表示，国防军工是他长期看好的板块，但在当前阶段空间不会很大。目前为止国家还未出台国企改革的方针政策。因此会在方针政策确定后，再来重点配置这些板块，当前时点还有比较大的不确定性。此外，他对新能源和光伏产业坚定看好，原因是行业本身有技术变革，其次是国家大力扶持，它是国家经济增长的抓手，是从源头上改变环境问题的核心。
引入对冲工具股指期货
由倪明掌舵的银华战略新兴是银华基金又一只在绝对回报基础上提取业绩回报的主动管理性基金产品，作为一只发起式基金，银华基金将自购1000万银华战略新兴，并将锁定持有至少3年，实现与持有人同甘共苦。该基金股票投资比例为0~95%，主要投资于受益于中国经济转型背景下的战略新兴行业。
相较于老基金，银华战略新兴引入了对冲工具股指期货。倪明表示，在单边下跌的市场环境中，如果没有股指期货做对冲，基金经理只能靠单一的减仓动作去规避风险，而一旦加入了股指期货工具，即使基金仓位没有做特别大比例的下降，但是可以通过股指期货的方式去对冲风险控制回撤，应该说这也是新产品的一个核心优势。
