文/交通银行上海市分行 叶耀庭
经济复苏将使日本央行[微博]有理由保持目前的货币政策，这对日元有支撑作用，使美元兑日元维持在近3个月的震荡区间内。
7月来，受到市场避险情绪急升急降的影响，日元呈现先涨后跌的宽幅震荡走势，盘整区间有所扩大。美元兑日元7月开盘价为122.46，先震荡下跌，至7月8日，最低下探到120.38的5月20日来7周低点，受到30周均线支撑后，展开强劲反弹，于7月14日最高达到123.72，使月K线由阴线转为阳线。
风险因素叠加 避险情绪升温
6月底至7月上旬，希腊与国际债权人的谈判一波三折，频频遇险，先是希腊对国际货币基金组织[微博]（IMF[微博]）违约，在6月30日未归还IMF的到期贷款，继而是希腊在7月5日举行全民公投，对欧盟提出的救助协议条款说“不”，这使希腊退出欧元区的风险急剧升温。
中国A股在6月中旬见高点开始回调后，至7月上旬，一度出现崩坍的风险，上证指数从6月12日的5178.19至7月9日最低下跌至3373.53，不到一个月时间，最大跌幅近35%，这使市场对中国经济的忧虑加重。
希腊可能退出欧元区和中国股市暴跌的风险叠加，促使市场风险偏好降温，避险情绪骤升，导致利用日元融资进行“利差交易”的游资，被迫平仓高风险资产，回流日元避险，造成日元在7月上旬被急速推高。
不过，进入7月中旬，随着希腊与欧元区最终达成第三轮救助协议，以及中国管理层出手救市，中国股市迅速企稳反弹，市场避险情绪快速降温，致使日元反弹受阻，重回弱势。
经济有所复苏 宽松政策持稳
对于海外市场的风险，日本财务省和日本央行一度高度关注，但日本官方表示，因希腊与日本的经济联系有限，即使发生希腊退出欧元区的“黑天鹅”事件，预计对日本市场和经济的冲击均有限，所以，日本官方暗示，日本央行短期内不会再度宽松货币政策。
比如，日本内阁特别经济顾问滨田宏一表示：“日本央行目前不需要放松政策，尽管通胀率仍居低位且有来自希腊和中国的负面影响，但鉴于日本就业市场紧张，企业投资反弹，经济整体改善，应该先观察中国股市大跌对日本经济的影响再作决定。”日本央行官员则表示，只有经济复苏受到威胁，比如全球市场动荡持续，那么央行才会考虑是否采取行动。
日本央行短观季报显示，6月大型制造业景气判断指数为15，大型非制造业景气判断指数为23，大型企业预计2015/16财年资本支出增加9.3%，反映第二季度企业信心改善，资本支出计划强劲。日本5月核心机械订单意外连增3月，总额触及7年高位，是企业支出稳步增长的新证据。企业支出被视为日本经济持续复苏的关键。
日本央行的另一份季度调查显示，日本有更多的普通家庭感觉到境况好于一年前，正在增加支出，因预期收入将增加。消费改善也将支撑日本经济温和复苏。
经济复苏将使日本央行有理由持稳目前的货币政策，这对日元有支撑作用，使美元兑日元维持在近3个月的震荡区间内。
短线维持盘整格局
由技术面来看，美元兑日元目前日线MACD指标在0轴附近有形成金叉迹象，但周线MACD指标在0轴上方死叉下行，与日线MACD指标反向运行，日线和周线RSI指标都位于30~70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短期将维持区间震荡格局。只有向上突破124.50的日线布林上轨或向下跌破121.30的日线布林下轨，才可能打破盘局，出现小幅趋势行情。但上档的125.40的周线布林上轨和下档的120.50的30周均线，将限制小幅趋势行情的空间。
日元兑人民币汇率，因目前日线和周线的MACD指标反向运行，所以，预计7月余下时间为盘局。上档5.1140附近的日线布林上轨有阻力，下档4.9830附近的日线布林下轨有支撑。
