经济实力强，也并不意味着该国货币能成为国际货币。

　　有人认为，中国经济实力在可预期的时间内能超越美国，这将支持人民币在相应时间内成为国际货币。实际上，早在1894，美国年GDP就跃居世界第一位，到1913 年其工业产值已经相当于英国、法国和德国三个国家工业产值之和，但直到1944年《布雷顿森林协定》的签署，美元才确立了国际核心货币的地位。从GDP跃居世界第一到美元取代英镑成为国际货币，美国整整用了50年。显然，不考虑其他货币国际化条件，中国经济总量还远未达到全球第一，人民币国际化更不可能在短期内实现。国际收支的“双顺差”决定了短期内中国无法向世界提供充足的人民币。

　　长期以来，中国的消费不足，GDP的增长主要依靠投资，而投资创造的大量商品和服务在国内无法完全吸收，必须通过出口引向其他国家，以致经常项目顺差。中国作为重要的新兴市场国家，国际直接投资和金融资本长期、大量进入中国，资本项目下也出现了资本净流入的顺差状态。自1994年开始，中国的国际收支一直为“双顺差”，预计在未来较长的一段时间内，“双顺差”的状态不会根本扭转。在当前情况下，货币当局只能通过货币互换，或者扩大资本项下人民币流出，降低资本项目顺差规模的方式向国际市场输送人民币，但这些方式只能在短期内适用。人民币在相当长一段时间内无法成为主要国际储备货币。一方面，目前中国的综合经济实力尚不足以支持重要经济体选择人民币作为国际储备货币；另一方面，中国的金融市场还不够健全，容量与深度也还不够。这两个方面或许能解释为什么各国中央银行不得不大量持有美元资产的原因。

　　金融市场容量不够，不能贸然完全开放资本项目。对中国而言，资本项目完全开放，意味着国内金融市场完全暴露于全球资本的自由冲击场景之中，如若金融市场的容量不够，难以抵抗来自全球的资本冲击。尤其是在债券市场的容量还不够大的情况下，大量资金进入或者流出中国市场，将引起利率和债券价格大幅上涨或者下跌，对实体经济运行造成直接危害。比较目前人民币和美元的本土金融市场容量，美国供全球投资者选择的风险较小的固定收益市场总额在2012年达就达到38万亿美元，占美国GDP比例高达240%；而截至2013年10月底,中国债券市场总额只有4.86万亿美元。由于市场容量的巨大差异，在相同的开放环境下，等量国际资本流动对市场的冲击力是完全不同的。

　　人民币国际计价货币功能是人民币国际化最短的短板。人民币的国际计价功能是指人民币在国际范围内的私人用途和官方用途中，承担价值衡量和记账工具职能。相对于人民币的国际结算职能，目前人民币的国际计价职能严重滞后。例如，虽然我国已逐渐成为大宗商品消费大国、贸易大国，多个品种进口数量高居全球榜首，但全球大宗商品的定价权仍主要集中在欧美发达经济体手中，形成了以CBOT（芝加哥期货交易所）农产品、NYMEX（纽交所）能源和LME（伦敦金属交易所）有色金属为主的几大商品定价中心。这些定价中心基于历史惯性、交易双方接受程度、套期保值途径和容量、理论模型和硬件辅助系统的的完备程度等因素，推出了以美元为主的大宗商品定价机制和价格。

　　通常而言，某一货币是否能作为国际计价货币主要与如下因素相关：一是通胀，通胀率低、币值稳定的货币更有可能被选作贸易计价货币；二是汇率变动，进出口双方选择计价货币时会更多地倾向于选择具有稳定货币政策和汇率政策国家的货币；三是金融市场发展程度，进出口双方更愿意选择兑换成本最低且能被其他国家贸易商普遍接受的货币，这就要求该货币的发行国必须有发达的货币市场、资本市场和外汇市场以及完善的货币市场工具；四是货币的可兑换程度，如果一种货币还没有成为可自由兑换的货币，那么境外持币的风险与成本就比较高，这种货币在与其他可自由兑换的货币的计价竞争当中，就会处于劣势地位。从这些方面来看，人民币充当国际计价货币的路途还十分漫长。

　　本文节选自国际货币研究所《人民币国际化报告2014》