文/本刊记者 张学庆

　　赚钱效应吸引场外资金持续流入，股市有望继续上行。

　　3 月17 日，沪综指冲关3478 点成功。沪深两市当天总成交额重回万亿之上，达1.10 万亿元，为股指冲关立下汗马功劳。上证综指突破2009 年的高点3478 点，并成功站上3500点，创出近7 年新高。这也意味着，上一轮大牛市结束以来，压制A 股近6 年的调整箱顶被突破。

　　增量资金和改革红利主导的牛市征程仍在继续，3 月18 日，市场延续反弹，大小盘均呈现出放量长阳走势。上证综指高开后震荡走高，盘中涨超2%最高触及3577.66 点，再次刷新近7年新高纪录，日K 线连收6 阳。中小盘指数则低开高走，其中创业板指数，最高上摸2186.02 点。A 股走势呈现“疯牛”态势，但投资者也要提防随时可能出现的调整。

　　从目前市场格局看，沪综指已连收6 根阳线，短线积累的获利盘有消化需要。在突破3478 点后，股指震荡蓄势可能更有助于后市行情演绎。

　　资金推动

　　分析人士认为，在经济新常态背景下展开的此轮牛市基础日益扎实，赚钱效应吸引场外资金持续流入，股市有望继续上行。

　　据分析，有三大因素共同推高牛市情绪。

　　首先，政府工作报告为“稳增长”发了定心丸，总理讲话传递了正面信息，继续宽松、鼓励创新。可以预期，未来将继续保持宽松的财政及货币政策，而大基建投资将成为今年市场主线之一。

　　其次，近期新股发行冻结的数万亿元资金慢慢开始回流二级市场，大量的资金推动了大盘上涨。上周（3 月9 日至13 日），证券保证金大幅净流入8187 亿元，创2012 年4 月有统计以来的新高。打新股资金大幅流入属于惯例，但此次净流入创下新高，资金流入明显加速。

　　第三，3 月以来，融资余额出现了快速增长，截止到3 月16日，市场融资余额已经达到1.3 万亿元规模，较2 月份出现较大幅度的环比增长；同时，新增A 股开户数和新增基金开户数都大幅度的增长。场外资金不仅借两融渠道杠杆投资A 股，还有大量新增资金通过公募基金、阳光私募等渠道间接入市。

　　根据历史经验，在趋势市中，新增资金入市是一个同步指标，且滞后于指数的上涨，一旦股市上涨趋势形成，跟随资金的进场对指数将起到推波助澜的作用。从市场情绪面逐渐转好的信号来看，随着市场趋势性的上涨，市场成交量将会进一步放大，跟随趋势入场的新增资金将成为A 股上涨的助力器。

　　指数还有提升空间

　　随着股指的上涨，主要指数估值不断上升。以2000 年至今观察，目前主板指数估值水平仍在均值以下，还有提升空间。各风格股票估值均出现回升。

　　目前整体来看，金融股估值低于历史均值，成长股、消费股、周期股估值均高于历史均值。从行业估值水平比较，绝大多数行业估值水平在均值上方，公用事业、食品饮料、家电、银行相对低估。估值水平最贵的行业集中于TMT 中的计算机、通信、传媒以及国防军工、轻工制造，而食品饮料、建材、银行的估值则最便宜。

　　根据经验，估值差（估值最高行业与估值最低行业的估值差）能够较好的反应市场情绪。最新A 股估值差上升，表明调整后市场情绪有所回升。

　　英大证券认为，技术面看，沪指、深成指、创业板、中小板指数均线呈多头排列，说明市场上的做多热情持续在增加，对市场的大涨充满期待。KDJ、MACD 双金叉出现，MACD 中红柱在零轴之上开始不断伸长，种种技术层面都对大盘反攻上涨的趋势做好了铺垫和有力的配合。

　　申万宏源认为，大方向依然看多，2015 年上证综指中枢3400 点，波动区间(2900，3800)的极端上限可能超过4000点；创业板中枢将明显上移。

　　申万策略2015 年指数预测的结果是：(1)上证综指中枢，3396 点，区间(2918，3850)，4 月短期回调概率较大，可能出现低点，下半年机会大于上半年，高点可能出现在三季度。(2)沪深300 指数中枢，3657 点，区间(3249，4171)，节奏与上证综指相似。(3)上证50 指数中枢，2445 点，区间(2128，2736)，节奏与上证综指相似，但虽然金融权重最大，但2015 年最大的变数未必来自金融。(4)中证500 指数中枢，6311 点，区间(5523,6954)，4 月短暂调整之后小票可能会率先反弹，主要机会可能存在于5~7 月，与金融创新推进的时点可能有所叠加。(5)2015 年创业板指数中枢，2534 点，区间(1934,2786)，全年创业板指数中枢将明显上移。

　　成长股还是蓝筹股

　　从市场风格来看，蓝筹股、成长股似乎都有机会。

　　国泰君安首席策略分析师乔永远博士认为，二季度新成长性行业及改革主题性投资具备更强的进攻性特征，大市值蓝筹行业的机会则更多体现波动性特征。成长性股票和板块2015年或存在30%以上收益，创业板指数有望到达2600 点，而A 股整体的波动区间为3100 点到3600 点。

　　英大证券认为，一些优质蓝筹个股目前处于调整的底部，正是把握机会的时候。对于长线操作者来说，频繁切换和折腾才是风险，应耐心持有之前低位买入的个股。从更远的中长线的角度来看，基于上涨的趋势没有被改变、改革仍是政策的主要方向，一些与改革转型有关的蓝筹股在前段时间的休整之后，将带来新的波段布局机会。

　　招商证券提示了后一阶段的布局方向：一、中央政府维护稳定的经济增长环境的态度，相当于为市场提供了一个看多期权，中上游的周期性行业布局的时机逐渐成熟，首先看重的是博弈环境下投资者预期的改善空间；二、未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与投资的产业链，包括铁路、水务、节能环保、管网等。三、互联网在政策催化剂层面上甚至都可能超预期。中线可以布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业、家电、纺织服装、医药等。

　　中域投资总经理兼投资总监袁鹏涛认为，从国家民族和产业结构的升级讲，以新兴产业为核心的创新成长是中长期的慢牛机遇；同时，以国企改革为核心的价值重估同样是未来几年的重要机遇。并且，后者是2015 年的主要矛盾。成长股涨了两年，龙蛇混杂，2015 年是一个休整、分化、再认识的过程，但其中不乏真正的低估值真成长的企业跑出来。而央企国企在整个改革的过程中将扮演一个制度创新、制度红利的角色，资产的证券化、民营股权的介入、治理结构的改善、供求关系内在结构性的变化，均揭示了国企价值的重估，并将成为2015 年的主要投资方向。

　　未来哪些新兴产业的子行业值得看好？袁鹏涛表示：“第一，我们看好高端装备。中国作为大国之一，制造业必须升级，这就蕴含了很大的投资机会。我们认为中国会构建以军工、集成电路为核心的高端装备制造工业体系。第二，看好移动互联网，它改变了人们的生活、社交模式，也改变了很多企业的商业模式。第三，看好医疗服务、在线教育和文化娱乐(包括体育竞彩产业)等服务消费产业。在工业化后期，服务消费一定会成为主要特征之一，我们希望从产业中找出注重创新思维、符合产业发展方向的公司。”