文/中国工商银行贵金属业务部交易员刘潇

　　国际金价在近期已经数次考验了1200 美元的整数关口，虽然主力资金在期货市场做空的动能仍然较为充足，但ETF 稳健的持仓表现还是给了市场多头继续持有的信心。

　　根据世界黄金协会最新发布的2014 年全年《黄金需求趋势报告》数据显示，全球黄金市场已告别2013 年的极端情况，回归平稳。在中国方面，2014 年中国黄金需求下降逾三分之一，降至866 吨的4 年最低水平。2014 年中国首饰需求降至608 吨，比2013 年亦下降33%。实物金条需求减少53%，降至171 吨的5 年低位。但展望2015 年，我们认为国内黄金需求有望重新录得上涨，主要原因，其一有去年底、今年初内地自中国香港进口的黄金数量有明显回升迹象；其次是当前金价处于过去几年以来低位，在一定程度上将刺激消费需求。除此之外，中国各大银行自去年以来纷纷开发黄金积存类产品，黄金ETF 开始与电商巨头进行合作，这些措施都将对国内黄金需求起到比较明显的拉动作用。

　　国际金价在1 月大涨超过8%，其价格上涨的主要动力是对冲基金大量在期货市场做多。同样，2 月金价大跌5.43%，而背后的推手仍然是对冲基金仓位的变化所致。自今年1月初以来，基金持仓的变化对行情的影响几乎是决定性的，市场在方向不明的时候往往选择跟随主力资金的动向。

　　好消息是，全球最大的黄金ETF——SPDR 的持仓并未出现明显的减持现象，截至2 月27 日为771.25 吨，与之前一周保持不变。期货净多持仓在过去3 周累计减少超过30%的大背景下，黄金的长期投资需求仍能维持在当前水平实属不易，也表明了专业投资机构对处于当前价位的金价保持了相对乐观的态度。因此对于普通投资者来说，在1200 美元附近选择买入非杠杆类黄金产品或是定投都是一个不错的选择。

　　黄金投资小贴士

　　影响金价十大指标之四：

　　VIX 波动率指数VIX（Volatility Index）波动率指数，又称投资者恐慌指数，由芝加哥期权交易所在1993 年推出，是标普500指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。

　　令一些投资者感到疑惑的是，在VIX 的设计规则上，其实与黄金价格并没有直接的联系。但黄金作为一种避险资产，其价格的涨跌很大程度上依赖于市场中避险情绪的高或低。我们知道，在当今这个空前发达的全球金融市场当中，资金在不同资产领域之间的流动是极为高效的，因此用在股市当中的VIX 指数其实与黄金价格也是高度相关。一般来说，当VIX 越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈，同时也反映其不安的心理状态，这个时候，避险需求的提升将推动金价走高；相反，如果VIX 越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态，因此金价在这个时段往往表现为弱势下跌。

　　当然，二者的正相关性也并不是说在任何情况下都适用，在一些市场极端的情况下，其相关性也可能变得荡然无存。这一点投资者需要注意。

　　炒金玩银看什么

　　中国央行[微博]在2 月28 日再度宣布对称降息25 个基点，这是央行继2014 年11 月降息后半年内第二次降息。结合全球其他主要央行在近期的宽松举措，我们预计2015 年全球金融市场仍然将处于宽松的主基调当中。从历史经验来看，在低利率环境中黄金一般都有较好的表现，因此虽然金价在2 月出现了大幅的下跌，但投资者对后市也没有必要过分看空。

　　周二国家统计局将公布中国2 月CPI 和PPI 数据，如果通缩风险持续加剧，预计接下来央行将继续降息和降准的步伐，从而刺激市场信贷及消费。对于国内贵金属市场的需求来说，将受到一定程度的提振。

　　3月9日-3月15日重点资讯提示

　　日期 北京时间 重要资讯

　　3月9日 7:50 日本第四季度实际GDP年化季率

　　 17:30 欧元区3月Sentix投资者信心指数

　　3月10日 10:00 中国2月PPI年率

　　 10:00 中国2月CPI年率

　　3月11日 10:00 中国2月M2货币供应年率

　　 23:30 当周EIA原油库存

　　3月12日 21:30 美国当周初请失业救济人数

　　 21:30 加拿大1月新屋价格指数月率

　　3月13日 21:30 加拿大2月失业率

　　 23:30 美国当周ERIC领先指标