文/ 本刊记者 冯庆汇

　　今年A 股最大的机会可能在互联网，一切行业与互联网的结合、一切服务的云化以及大数据的应用都有望促成新的商业模式，从而带来相关公司估值的提升。

　　节前A 股“七连阳”，赚钱效应十分显著。节后第一天却上演了突如其来的“抢红包”行情，上证指数下跌逾18 点，跌幅0.56%。

　　两边押注

　　博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]表示，节前虽然是普涨，但结构上仍偏向了以TMT 为代表的新兴成长，金融板块的涨幅居后。从数据看，节前新开户与新投资者入市的节奏明显放慢，融资余额的增长也趋于停滞，说明部分投资者在节前选择了离场观望。而在节后，这部分投资者的回归可能是市场的支撑之一。

　　值得关注的是，沪港通在节前有积极变化，沪股通净买入出现明显增长，一度被认为是境外资金抄底，说明境外投资者对A股的偏好上升。同时，期指市场转为乐观。这都说明，投资者情绪偏向乐观，尽管经济面临通缩压力，但A 股在短期仍无大的负面因素压制。

　　魏凤春认为，当前A 股的逻辑，仍是“1?19”暴跌之后形成的困局，即市场领会管理层意图之后，将资金从金融蓝筹搬家至新兴成长。

　　“从我们的观察指标看，创业板指数在节前就已经到了过热状态，继续走强的可能性在下降。但是，春节期间抢红包成为风尚，可能再次推动互联网金融主题，或者推及更广的‘互联网+X’概念。”

　　“考虑到移动互联的迅速普及，我们对创业板的调整也难以笃定。所以，当前最好的策略应该是两边下注，一是在新兴行业没有趋势变差前不撤兵，二是基于主板持续疲弱而布局可能的反弹。由于对新兴成长的调整保持警惕，并忌惮管理层态度，我们对金融蓝筹行情的期待也并不算高。由此看来，这种分兵两路的策略有点谨慎的味道在里面。”

　　上投摩根双息平衡基金经理孙芳也持类似观点，她认为从投资机会来看，优质成长股长期看好，蓝筹股经过调整也会有相应的投资机会。同时最看好的机会是“互联网化”，她认为，今年A 股最大的机会在互联网，一切行业与互联网的结合、一切服务的云化以及大数据的应用都有望促成新的商业模式，从而带来相关公司估值的提升。

　　另外，全国“两会”将于3 月3 日召开，会议议题可能围绕改革、创新发展两大主题，可能会引起股市共鸣。

　　五大主题的延续值得关注

　　从节前陆续公布的经济数据来看，延续了2014 年低迷的状况，而通缩压力也在上升。降准、加大基建投资等措施陆续出台。大摩华鑫基金认为，这些政策效果将边际递减，在蓝筹股估值经历了显著的修复后，中短期内进一步抬升的空间或许有限。节后将进入密集的业绩披露期，估值切换至2015 年后，市场或将更多以主题的方式呈现投资机会。市场的主题机会可谓层出不穷，其中有几个主题值得长期跟踪。

　　一带一路| “一带一路”战略，即丝绸之路经济带和21 世纪海上丝绸之路，战略是“走出去”，有利于我国与周边国家实现优势互补，将我国的优势产业推向世界。“一带一路”对建筑与设计、高端装备尤其是高铁装备与核电装备、能源、港口与海运等行业将带来显著的推动作用，自2014 年四季度以来相关的上市公司股价已有所表现，未来仍值得持续跟踪。

　　国企改革| 伴随国企改革的加速推进，总市值高达15 万亿元、占A 股比重三分之二的传统国有企业将被注入新活力。国企集中的行业包括金融、采掘、化工、机械、公用事业、交通运输、建筑等。从国有企业改革的实践中，上市公司受益国企改革存在以下模式——集团资产证券化，集团间整合的平台，国资调整布局、传统行业转型，引入PE 作为战略投资者，管理团队各种形式的股权激励。未来随着国企改革顶层设计方案的出台，相关的主题有望成为2015 年重要的投资方向。

　　京津冀| 新一届政府在国家层面部署“京津冀一体化”发展，战略意义重要，实现京津冀协同发展能够实现京津冀优势互补、促进环渤海经济区发展、带动北方腹地发展的需要。未来《京津冀协同发展规划》和各个地区详细规划的出台将进一步提速京津冀地区的发展。“京津冀一体化”的产业转移将给龙头上市公司带来整合机遇，区域内的环保、交运、基建、地产等行业也将受益。

　　上海迪斯尼| 上海迪斯尼预计2015 年底开放。目前全球共有5 家迪士尼主题乐园度假区都是当地经济的有力引擎。上海迪士尼2016 年游客流量有望在2000 万~2500 万人次左右，2017 年以后常态化接待游客能力在2500 万人次左右，较受限于区域面积的香港迪士尼乐园将有更广阔的发展前景。上海相关服务业及配套设施及泛迪斯尼区域有望大幅受益。

　　工业4.0 | 工业4.0 战略最早由德国的相关协会提出，很快得到认同并上升至国家战略层面。该战略是在德国的传统优势产业受到美国的挑战后提出的，旨在提升制造业的智能化水平，建立适应性强、利用率高的智慧工厂。2014 年10 月李克强总理访问德国时两国签署了《中德合作行动纲要》，工业4.0 开始受到国内资本市场的重视，相关的领域包括设备互联、集成控制、自动化及管理软件等。

　　海外市场油价反弹

　　海外方面春节期间也有不少好消息传来。一是欧洲经济数据转强，希腊推出新一轮救助措施。希腊与欧元区集团达成延长救助计划4 个月的协议，条件是希腊需递交改革和预算方案，这预示着希腊退欧风险大为下降。

　　原油在春节前后也是表现抢眼，出现了一段企稳反弹的行情。虽然全球经济陷入低增长、低通胀的新常态，原油等商品的弹性逐渐减弱，但也有相当多观点认为，油价可能进入了底部区域，尽管快速回升的可能性不大，但是大概率上可能有缓慢回升，即进入U 型回升的中长期趋势。而在此阶段，对于油价的任何急跌，都可考虑做多的机会。