文/本刊记者 姚舜

　　地方债试点为地方融资平台治理迈出重要一步，有助于缓解市场的担忧。但来自经济下滑、房地产业和小企业风险的担忧并未消除，将继续抑制银行股估值的大幅提升。

　　 日前，财政部披露，上海、浙江、广东和深圳获准试点自行发行政府债券，期限分为3年和5年，两种债券发行额各占国务院批准发债规模的50%。地方政府融资平台问题是限制银行股上涨的主要因素之一。此消息一出，分析师普遍认为，有助于缓解市场的担忧情绪，利好银行股。

　　 申银万国点评报告称，地方债的试点有助于促进地方政府融资平台的透明化，释放正面信号。此举显示政府对地方政府融资平台解决的态度积极，有助于缓解市场的担忧。虽然对银行股板块估值影响正面，但依然维持谨慎观点，因为目前市场流动性好转的情况尚未出现。从地区解决方案角度看，会相对利好浦发银行和深发展A。投资者可以从防御角度选择投资标的，选择三季报增长确定和估值安全的农业银行、建设银行、工商银行。

　　 瑞银证券点评报告认为，此举显示中央政府对解决地方政府融资平台债务问题的积极态度，增强了地方政府的偿债能力。今后，地方政府融资平台贷款的资产质量隐患有望得到改善。随着时间推移，该问题将在发展中逐步解决。市场对此的担忧有望缓解。但来自经济下滑、房地产业和小企业风险的担忧并未消除，这将继续抑制银行股估值的大幅提升。不过，银行业具备估值优势和业绩增长优势，将使银行板块在下跌中实现相对收益。

　　 银河证券研究报告也认为，地方债试点获批，为地方融资平台治理迈出重要一步。核心企业通过商业信用占用中小企业资金的压力大为缓解。个股方面，继续看好深发展A、华夏银行、民生银行，大型银行则首推农业银行。此外，建议关注北京银行，因其目前股价持续低于定向增发的价格。

　　行业评判

　　海通证券 轻工业迎来销售旺季

　　 今年四季度轻工行业迎来传统销售旺季，家具、玩具等消费细分子行业下游需求情况较为稳定，考虑板块估值水平相对较高，给予轻工行业增持的评级。建议关注具有自主品牌及渠道优势的公司，如星辉车模、索菲亚、美克股份。此外，包装行业中，附加服务属性及成长性好的企业是首选品种，推荐合兴包装、美盈森、上海绿新等个股。

　　申银万国 机械行业销售将向好

　　 近来，政策微调迹象明显，这有利于工程机械销售向好。而定向宽松的政策将确保重点项目顺利实施，有利于缓解工程机械下游客户资金紧张，给予机械行业看好的评级。代表实体经济流动性的6个月票据直贴利率开始回落，有利于工程机械销售走出低谷。目前，行业龙头公司10倍左右的市盈率水平处历史底位，继续建议买入三一重工和中联重科。

　　招商证券 煤炭行业可左侧建仓

　　 煤炭股具有配置的相对收益，绝对收益则将取决于宏观经济的好转，或者严厉的调控措施预期转向，维持煤炭行业推荐的评级。目前已进入冬天旺季买煤时机，建议投资者左侧建仓。推荐两类股票：一是明年10倍预测市盈率的个股，如中国神华、中煤能源、兰花科创和神火股份；二是资产注入预期较强的个股，如潞安环能、冀中能源和大有能源。

　　瑞银证券 水泥股短期压力仍存

　　 今年下半年和明年上半年，水泥需求可能低于预期。今后3年内，水泥价格将保持韧性。短期看，水泥板块面临的压力仍然存在，但对长期前景持乐观态度。基于较保守的水泥价格假设，下调大部分已覆盖的水泥股的目标价和盈利预测。不过，目前市场担忧过度，明年水泥行业盈利不会出现负增长。建议买入海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、金隅股份和中材股份。

　　券商最新A股评级

　　股票代码 股票简称 机构名称 最新评级 上次评级 目标价（元） 研究日期

　　000012 南玻A 招商证券 强烈推荐 强烈推荐 15.00至17.00