从2006年零星月份的零星参与，到如今的月均60次，信托公司已经占据五成股权质押市场

　　■ 本报记者 徐天晓

　　据好买基金统计，从2006年1月份至今，A股市场的股权质押总数，已经从2006年初的约20起，逐年上升，目前每月已经达到120起左右，而其中信托参与的次数，则从2006年的零星参与，到目前月均30次左右。也就是说，曾经的上市公司股权质押的市场几乎被银行独揽，而经过几年发展，信托公司已经渐渐占据了这个市场的半壁江山。

　　超九成股权质押“安全”

　　数据显示，信托开始较大规模的参与股权质押，始于2006年。但在2009年以前，由于固定收益类信托产品的数量有限，平均每月发行数量在50款以下，这些产品参与股权质押的频率并不稳定。2009年开始的信托产品的爆发性增长，也带来了信托产品构架的逐渐稳定。如今，固定收益类信托产品中，每月均有10%-30%涉及上市公司股权质押。

　　固定收益信托合同中所规定的股权质押，期质押率一般在50%-60%之间，若是限售股，质押率会更低。但是，在极端情况下，在产品的存续期内(一般为1-2年)，质押的股票仍可能下跌超过其安全边际。

　　据好买基金测算，自2006年以来，我国A股市场共发生4869次股权质押，其中，有2388次质押有公开的质押起始日和解除日。其中，有68.17%的股票，在质押期间股价出现上涨，有23.44%的股票下跌幅度在40%以内，由于质押率在50%-60%的情况较为普遍，因此权将这91.61%的股权质押认定为“安全”。

　　而剩余的接近一成的股权质押，由于股票下跌幅度超过40%，若在下跌过程中没有补仓措施，或无法保障安全。其中，跌幅最大者甚至达到84.71%。

　　信托比银行更“安全”

　　资料显示，从2006年以来，仅有2.29%的信托参与的项目，跌幅超过了40%，也就是超过了60%质押率的警戒线，而全部被质押股票跌幅超过40%的数量占比约为8.38%，银行参与的则达到10.10%。

　　而如果以市场的表现划分，以沪深300指数4000点(2007年7月23日至2008年3月14日)作为划分依据，在市场的高位，有23.08%信托参与的项目，以及23.17%银行参与的项目，质押期跌幅超过60%，此数据要高于20.59%的行业整体水平。跌幅在50%-60%之间的信托项目有0起，银行为33次(占比13.41%)，整体为36次(占比11.76%)；跌幅在40%-50%的项目，信托有1次(占比7.69%)，银行为41次(占比16.67%)，整体为47次(占比15.36%)。因此，若论跌幅在40%-60%之间的项目，信托仍处于优势。

　　在市场的低点，纳入统计的293个信托参与的项目，没有任何一个项目跌幅高于60%，而此比例在银行项目中为0.46%，整体为0.34%；仅有1个信托参与项目跌幅在50%-60%之间，占比0.34%，好于银行项目的0.99%以及0.86%的整体水平；有2个信托参与项目跌幅在40%-50%之间，占比0.68%，同样优于银行1.65%以及整体1.39%的水平。可见，在市场低点，信托参与项目明显拥有更强的安全性。