本刊记者 张学庆

　　提要：中国面临人民币升值的压力，但政策制定者需在与汇率相关的各种因素中寻求一种平衡。

　　9月17日一周交易的最后一天，人民币对美元汇率又创出新高。

　　连创新高

　　继9月10日达到6.7625的汇改新高后，随后的5个交易日中，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价相继突破6.76、6.75、6.74、6.73、6.72关口，5个交易日连破2005年汇改以来新高，一周内单边大幅上涨453个基点，并于17日达到6.7172。至此，人民币对美元汇率中间价已连续7日上涨，涨幅累计高达753个基点。人民币在9月以来的两周中对美元的升值幅度，已经超过了过去一年的升幅，相对于6月19日央行重启汇改以来，人民币对美元汇率已升值1.5％，而自2005年汇改以来，则升值幅度23.2%。

　　人民币这轮升势有些突然，因为在汇改重启后，人民币并没有如市场预期的那样大幅升值，反而在一段时间里出现了贬值。8月31日，人民币对美元以贬值355个基点结束8月份的交易。在8月下旬，人民币对美元中间价曾出现6个交易日下跌，其中8月23日下跌幅度更达105个基点。此前的8月10日开始也出现过连续5日的大幅下跌，最大跌幅247个基点。如果以7月30日中间价6.7750元进行计算，8月份人民币对美元中间价总计下跌355个基点，相当于人民币贬值了约0.52%。截至8月31日，汇改重启后，人民币两个多月来实际仅升值0.25%。

　　引发猜测

　　人民币的贬值后又升值，似乎朝着汇率更具弹性的方向发展。但此次突然大幅升值还是引起了外界普遍猜测：中国政府可能是在力图防止引起美国的强烈政治反应。因为人民币升值的开始，正处于美国国会于9月15、16日在华盛顿就中国汇率政策举行听证会的前夕，多数市场分析人士认为这并不是巧合。这跟过去的模式如出一辙：在美国政治敏感时期，中国都会做出姿态缓和美方对人民币汇率低估的担忧，同时又不承认自己的汇率政策受到了外部因素的影响。

　　近日，美国93名国会议员呼吁众议院择期表决一项法案，严厉惩罚中国所谓“操纵汇率”的行为。而美国国会参众两院相关委员会均就人民币汇率问题召开听证会。

　　左右两难

　　据报道，美国财政部长盖特纳在国会两院的听证会上作证时，表达了对中国汇率政策的担忧，说人民币升值幅度过于缓慢。但他暗示，奥巴马政府仍不愿意将中国正式列为美国法律意义上的汇率操纵国。

　　《华尔街日报》称，盖特纳如今如履薄冰、左右两难。一方面他要批评中国在人民币自由兑换和人民币升值到位方面进展太慢，另一方面又要劝说国会议员给中国扣上汇率操纵国的帽子无助问题的解决。

　　美国国会15日在人民币汇率问题上展开激烈辩论，有议员扬言称只有把中国逼到墙边，中国才会让步，美国很多议员相信，正是中国对汇率实施微观调控的能力让中国获得了不公平的竞争优势。很多议员认为人民币低估了20%甚至更多。而反对者认为采取立法方式逼迫人民币升值只会破坏美中经贸关系，进而损害美国在中国的其他重要经济利益。另外，36家美国商会组织联名致信众议院表示反对惩罚中国。

　　适得其反

　　对于美国在人民币汇率问题上向中国发难，中国方面也予以回应。中国外交部发言人姜瑜16日重申，人民币汇率升值解决不了中美贸易逆差和美国国内失业的问题。施压不仅解决不了问题，反而可能会适得其反。

　　中国商务部新闻发言人姚坚说，仅以中国对美存在贸易顺差为由，判断人民币汇率的合理价格，缺乏经济学基础，是没有道理的。

　　著名经济学家樊纲质疑人民币大幅升值能否平息美国批评声音。樊纲指出：“人民币大幅升值可能会使中国的工作岗位转移到其他发展中经济体，但却无法解决美国的失业问题。即便人民币一夜之间升值20%或30%，几个月后美国的就业情况并未好转，国会还会再度抱怨。”

　　“人民币波幅不会因外界压力而加大，目前看不到人民币汇率巨幅波动的基础。”央行货币政策委员会委员李稻葵在公开场合表示。

　　美国的两位诺贝尔经济学奖获得者在北京表示，美国国会的这一举动纯粹是为了转移民众视线、拉拢选票的政治把戏，无益于解决美国经济自身的深层次和根本性问题。

　　美国摩根士丹利公司亚洲区主席斯蒂芬?罗奇表示，中国通过货币稳定保证金融稳定的做法无可厚非，而美国希望通过迫使人民币升值解决自身经济不平衡的做法只能是自欺欺人。

　　罗奇认为，在金融危机过后、经济复苏依然脆弱的情况下，中国依赖货币稳定以保证金融系统稳定的做法“没有任何问题”，而强调金融稳定的做法也能够令包括美国在内的其他国家受益。

　　罗奇表示，相比美元对人民币的双边汇率浮动，人民币与其主要贸易伙伴之间的多边汇率变动更为重要。而目前人民币对一揽子货币汇率比2009年的低点上升了4％，比2006年的低点上升了12.7％，比2005年的低点更是上升了16％。

　　汇率走向

　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光认为，汇改后不应仅仅依据美元来衡量人民币汇率，而应从双边汇率转向多边汇率，更多关注一篮子汇率变化，以人民币相对一篮子货币的变化来看待人民币汇率水平。

　　在欧洲主权债务危机影响内需、人民币实际有效汇率已经升值、国内劳动力工资水平面临上涨压力等因素的共同影响下，今年四季度，中国强劲的出口势头将可能逆转。因此，短期内人民币会出现轻微升值，但从中期来看，人民币将会更加依赖于一篮子货币而非美元。

　　不少市场分析人士认为，虽然市场长期看涨人民币预期仍在，但无论从近期海外市场走势，还是中国自身经济情况，人民币尚不具备快速升值的动力。中国坚持主动性、可控性和渐进性原则推动人民币汇率形成机制改革的大方向不会改变。

　　大通证券最新发布的研究报告认为，当前人民币汇率不存在大幅升值的基础。如果人民币预期是升值的，热钱将会大量的涌入；一旦热钱大量涌入，股市和楼市都会受到冲击，造成市场流动性过剩，造成通胀压力加大。如果人民币汇率有升有降，根据自己的经济特点自己主宰汇率，海外热钱将会无利可图。人民币在某些特定阶段不排除会出现贬值的情况。

　　中国下半年经济增长将放缓，热钱可能大规模外流，要做好随时向金融系统大规模注入流动性的准备，要防范国际热钱大规模集中离境。资金净流出将对股市产生不利影响。

　　著名经济学家余永定表示，中国面临人民币升值的压力，但政策制定者需在与汇率相关的各种因素中寻求一种平衡。政府需考虑到人民币升值会损及出口商的利益，以避免给它们带来太大冲击，但还需考虑到出口高速增长会令我国已很庞大的外汇储备进一步增多。

　　“从根本上来说恢复平衡是一个长期问题，并非一蹴而就的汇率问题。中国需要努力提振内需，而美国国会应研究如何增加美国出口竞争力。”樊纲表示。

　　相关链接

　　美国近年不断施压人民币升值

　　2010年9月，93名国会议员联名致信众院民主党领袖，要求对人民币汇率政策采取强硬立场；众院15日和16日举行听证会，继续就人民币汇改进展等问题向中国施压。

　　2010年1月1日，美国普林斯顿大学经济学教授诺贝尔经济学奖得主保罗?克鲁格曼在《纽约时报》专栏上发表一篇题为《中国新年（Chinese New Year）》的文章。文章指责说，如果中国不改变经济政策，那么保护主义将变得“更为猛烈”！中国必须让人民币大幅升值。2010年3月，保罗?克鲁格曼声称，人民币币值被低估，导致美国在金融危机期间至少损失140万个就业岗位。

　　2010年2月3日，美国总统奥巴马公开表示将在人民币汇率问题上对中国采取更为强硬的立场，并且要求中国开放市场为美国扩大出口。

　　2010年3月15日，130位国会议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。在3月24日的听证会上，十余名国会议员和4位美国经济学者几乎是一边倒地指责“人民币被严重低估”。

　　2009年1月16日，侯任美国总统奥巴马表示将“通过所有途径”，包括向世界贸易组织投诉的方法，向中国施压，逼使中国调高人民币汇率。由此，中美开始了新一轮的人民币汇率争论中。