南都记者李鹤鸣

　　继整顿规范银信合作业务之后，银监会本周再次向信托行业打出重拳。

　　银监会本周二正式发布并实施《信托公司净资本管理办法》(以下简称《办法》)，其中首次对信托公司开出准入门槛。《办法》规定，信托公司的净资本不得低于2亿元，且应当持续符合两项风险控制指标：净资本不得低于各项风险资本之和的100%，且不得低于净资产的40%。为达到监管要求，未来信托公司增资扩股的频率和规模将明显加快加大。

　　用益信托分析师李旸认为，新《办法》的目的在于遏制信托行业无限做大规模的原始冲动。截至去年底，目前国内54家信托公司的注册资本金合计只有606亿元，而管理的资产却超过了2万亿，快速膨化的信托业已经暴露了不少风险。

　　管理资产2万亿风险太大

　　中国信托业协统计显示，截至今年6月底，国内54家信托公司管理的资产规模达到2.91万亿元，环比2009年年底增长42.95%。而最近3年来，信托业管理资产规模从2007年的0.96万亿，2008年的1.2万亿，2009年的2.05万亿，资产规模成倍增加。与此同时，信托公司自身的实力却没有得到相应的增长，而截至去年年底，目前国内54家信托公司的注册资本金合计只有606亿元，平均注册资本为11.21亿元，平均净资产18.8亿元。

　　李旸认为，过去信托行业发展不足，规模一直在低位徘徊，也就不存在资本实力和所管理的资产规模的问题；而如今，以600多亿的资本金去管理2万亿的资产，“小马拉大车”的问题就很明显了。

　　他表示，由于制度没有限制，近年来信托机构纷纷大力扩张资产管理规模，以银信合作产品为例，去年的存量有2万多亿，而今年前7个月的增量就高达1.78万亿，“有些公司的注册资本金只有5个多亿，却管理了超过1700亿元的资产，资产规模膨胀的速度实在太快了，也大大超出了信托企业所能承受的风险范围。”

　　银信房地产信托将严重受限

　　对此，《办法》中明确规定，信托公司净资本不得低于2亿元；同时，信托公司应当持续符合两项风控指标：净资本不得低于各项风险资本之和的100%，且不得低于净资产的40%。此外，信托公司还应当根据不同资产的特点和风险状况，按照一定的系数对资产项目进行风险调整。

　　业内人士指出，净资本管理办法相当于对信托公司设定了“类似银行资本充足率”的指标，信托公司可管理的信托资产规模与其净资本直接挂钩。具体而言，信托公司在任何时点须确保“净资本/各项业务风险资本之和≥100%”。

　　作为《办法》的配套，银监会还同时发布了“信托业务风险资本调整表”，并要求按照金融产品的类别和流动性特点以规定的系数进行调整。比如，信托公司自有资本金投资股票按15%计入，投资债券则只需按5%计入；信托业务中，投资有公开市场价格的金融产品按0.3%计入，而开展房地产类融资业务则要按1%计入。尤其是在“集合类信托业务(不含银信理财合作业务)和银监发(2010)72号文之后的银信理财合作业务”项下的“房地产融资类信托”时，其风险资本系数高达3%。《办法》还要求，“资产的分类中同时符合两个或两个以上分类标准的，应当采用最高的比例进行调整。”

　　“信托行业全面的资本扩充肯定不可避免，并且将愈加迫切。”李旸说，“《办法》是对前一阶段信托行业发展过程中出现的一些问题进行的系统性纠偏，有利于引导信托行业继续保持良性发展的轨道。随着毛利率的大幅下降，过去银信合作业务‘银行主导，信托盖章’的模式将一去不返；而房地产信托虽然属于自主管理型业务，但房地产行业的高风险性下，信托公司必然会对其进行总量控制，否则信托公司将勉励的是大比例的风险计提；而集合信托的风险悉数与银信产品一致，但毛利率却是银信产品的10倍以上，未来集合信托产品一定会大行其道。”

　　上市融资太慢不如被吞并

　　针对信托公司的前景，李旸表示，目前54家信托公司的净资本尚不及一家中等规模的银行。为达到监管要求，未来信托公司增资扩股的频率和规模将明显加快加大，部分大型信托选择上市融资也在意料之中。据了解，目前中信信托、华信信托、百瑞信托、北京信托、华宝信托等公司都一直在积极地筹备上市，还有一批即将重生的地方信托公司有望成为这支队伍的后备军。

　　不过上市也并非信托公司的唯一选择，一些规模较小的信托公司完全可能并购入大型的股份制商业银行或者大型国企，背靠大股东的资金实力继续发展。“目前国内A股上市的仅有2家信托机构，且都不是行业中的龙头公司，监管层对于是否支持信托公司上市这一问题上的态度尚未明朗，随着时间越来越紧迫，这种方案可能更加可行。”

　　他还预计，《办法》将影响未来2-3年全行业的资产规模扩张速度，“但这是好事，跑得太快的马需要勒一勒缰绳，否则体力不支难保不马失前蹄。”