文/本刊记者 郭娴洁

　　忽如一夜春风来，千股万股红盘开。

　　股市总是超乎大多数人的意料。7月19日，就在隔夜美股大跌，道琼斯指数大跌261点，就在市场纷纷猜测A股是否将因此“雪上加霜”、继续破位之时，孰料，股市却成功探底拉升，连续一路大涨小涨，一扫三个月来的阴霾，迅速脱离了阶段性底部。

　　A股是否成功走出底部？股市究竟是反转还是反弹？2500点被攻克之后，下一个高点在哪里？

　　最坏时刻是否已经过去？

　　上周（7月19日至24日）势如破竹的升势是今年以来所绝无仅有的。仅19、20日两天，股指上涨就超百点，2500点轻松收复。

　　20日，消息面再传出六大利好，一、保险资金由空转多，开始战略加仓；二、高层力促收入分配改革，专家称股市将受益；三、中央将出台产业西进转移新政；四、上海国资第三轮重组入佳境；五、小QFII有了实质性进展；六、工信部称企业兼并重组力争年内见效。这些利好因素促使股市在19日暴涨的基础上再次演绎了逼空行情。

　　如今，蓦然回首，股市走出底部的趋势明显，7月2日的2319.74点为今年的底部已是无虞。这一点，在主力机构资金的流向上也可窥见一斑。

　　保险资金早在2400点以下时已多次抄底（包括申购基金和自购股票），而在上周，其已明显从前期的试探性买入转为开始战略加仓的。据悉，二季度，险资在股票、基金等权益类投资上的总额增仓2225亿元。而几乎同时，素以能精确“抄底逃顶”的社保基金也在6月底7月初增持资金超20亿元。此外，被称为“最牛基金”之一的华夏基金也加入了先知先觉的抄底队伍。据渤海证券的监测数据显示，经过7月19日此前两周的增仓，基金的平均仓位由7月初的72.94%升至73.6%，而在A股创出调整新低的次日起一周，五大基金公司全部主动增仓，其中华夏基金累计增仓幅度超过7%，一举成为最大的“抄底基金”。

　　主力机构缘何大胆介入？一方面，经过连续的下跌，股市估值重心已下移至合理区域，很多股票的价格已是具有相当的投资价值。另一方面，政策面由偏紧过渡为相对宽松。相对而言，后者比前者更具有实在的“号召力”。

　　此前基金经理们就表示，决定A股下一步走向的最重要因素，依然是对宏观调控政策方向的预期。因此，在7月之前股市一跌再跌、股价已相对便宜，以及经济增速保持全球第一的情况下，基金经理仍不敢久战股市，原因就在于偏紧的宏观政策。

　　 然而，中国经济下滑的忧虑终于“逼迫”决策层紧缩政策的悄然转向，“集结号”终于吹响。7月8日，央行货币政策委员会最新召开的2010年第二季度例会指出，下半年，继续实施适度宽松的货币政策，保持货币信贷适度增长。尽管仍是重复“适度宽松”的表态，但此一时彼一时。如果说今年上半年适度宽松货币政策开打的是“名松实紧”牌，那么今年下半年的适度宽松主唱的将会是真正的“适度”宽松了。而随后公布的上半年宏观经济运行数据，尽管看上去是亦喜亦忧，但毕竟在一定程度上缓解了投资者对调控进一步趋紧的担忧。

　　在经济预期回落背景下，适度宽松的货币政策不仅能够为实体经济提供有力的信贷支持，还能为资本市场提供相对宽裕的资金面。而对于素来是资金推动市的A股，这构成了有利于上涨的氛围，A股今年来的最坏时刻已经过去。

　　反弹还是反转？

　　虽然，市场对股市已走出底部没有疑义，但对目前的行情是反弹还是反转，市场却仍存在争议。而随着行情的进一步上涨，持乐观态度的人士则越来越多。据中国证券投资者保护基金公司最新发布的投资者信心调查结果显示，自2009年10月以来，投资者对国际经济和金融环境有利于股市的信心首次出现回升。

　　一些分析师认为，大盘的技术形态仍处于下降趋势当中，由于2700~2800点一线套牢了大量的资金筹码，如果没有特别大的利好因素刺激，市场短时间冲过去的可能性不大。稳妥的投资者可等待右侧交易机会。

　　申银万国研究所市场研究部总监李念认为，尽管目前底部已经确认，但反弹幅度未必很大。他认为，一方面，未来几个季度，甚至更长的一段时间里，经济会有一个同比回落的过程。而且，目前市场环境与2008年时不一样，在经济转型期，市场很难有大的行情，一些周期性股票不会在经济转型过程中有所表现，而目前部分周期性股票的上涨只是由于前期下跌后的反弹；另一方面，一些受益于经济调整的股票目前已经处于高位。正是这两方面的因素决定了大盘反弹力度不会太强。因此，预计在目前底部探明的情况下，市场将会上一个台阶后继续盘整。

　　但更多的分析师和市场人士则表示出了坚定的看多。已成功抄底的某保险公司权益部人士个人判断，沪指此前在2500点一线横盘月余，现在指数重回2500点上方，若能稳住，此前的2319点就是底部，股指趋势还将向上。而如果上升趋势确立，上证指数可能涨到3000点。

　　知名国际投资人、人称“欧洲股神”的富达国际投资总裁安东尼?波顿对中国经济和A股的长期前景表达了乐观的看法，并认为，从目前经济状况看来，A股发动新一波牛市可能已经具备一定条件。他表示，去年年底中国开始采取的收紧政策，虽然也已令增长减速，但中国的增长率仍远高于发达经济体。在全球低增长环境下，中国相对较高的增长对全球投资人更具吸引力。未来十年中国仍充满投资良机。另外，A股还面临其他利好因素，比如基金持有的现金比重很高，同时股市在下跌了12个月之后估值变得更加合理，等等。

　　调整是选股好时机

　　当然，预测行情从来不是一件简单的事。但不管反弹论者还是反转论者，他们均赞同：A股已走出底部。换言之，在连续大涨后，股市的调整虽不可避免，但下跌空间已被封杀。调整也只是技术上的休整，而不是这波行情的终止信号。因此，精选行业和个股显得尤为重要，而每一次调整则是选股的好时机。

　　具体而言，对于目前的强劲走势，随着行情的升级，个股可能将出现强者恒强的现象。中报业绩高增长股、高送配的小盘股，以及一些符合国家产业结构调整的主题投资概念股等将下一阶段的热点。