文/李光一
提要:判断经济会不会二次探底,或许可以看中美两大经济体何时加息。
经济是否会出现“两次探底”之忧,是当下投资界最为关心的首要问题。每有加息消息传出,市场都会比较紧张,深怕央行的宽松货币政策会趋向紧缩,可能中断全球景气的复苏之路,使得投资市场再度陷入大跌的绝境。然而,在全球普遍低利率的大背景下,如有加息或者加息的消息传出,市场均以利好相待,因为,唯有加息才能表明景气复苏态势确立。最为典型的是7月初的韩国股市,就因宣布加息,当日股、汇市大涨。
金融海啸爆发至今,除中美等大国尚未加息外,已有不少国家和地区开始加息,这意味着加息的市场,经济景气趋好,不然,加哪门子的息啊?而中美属超大经济体,G2的经济体量超过全球的三分之一,在全球经济态势不太明朗之时,在加息方面比较慎重,也不足为奇了。尽管有人称,人民币如不及时加息,将酿成后年的大通胀。
这一轮的加息,是从澳大利亚开始的,迄今已有印度、巴西、加拿大、新西兰、马来西亚等国家先后加息,这反映了这些国家的经济趋好,至少没有再次探底之忧。因此,这些市场的股、汇市走势相对强势,也持续吸引了全球的资金。
一个加息周期的初段,对股市是有助涨效应的。据海外统计,近期率先加息的澳大利亚、印度、马来西亚等国家,其股市在加息后均全面上涨,澳、印在首度加息的三个月后,股市涨幅更有7%的收益。近期行情不佳的情况下,获得如此正收益,实属不易。
加息对股市影响的历史也值得注意。据海外统计,1984年以来,加息循环期间的美国标普500指数的表现,加息后6个月,平均指数上涨3.01%。2003至2008年,加息阶段的各国股市表现,几乎均呈上涨行情,印度股市上涨47.75%,澳大利亚、马来西亚等股市也有20%。
这给布局海外投资,提供了方向。凡能加息的经济体,虽然会增加资金成本,可能会对股市产生不利,但在低利率的年代,这只是“短空长多”。加息显示了经济基本面正在转强,体质相对良好。此外,相关货币还有升值预期,更有利于资金流入,也大大增加了股市上涨的动能。因此,加息的市场比未加息的市场更值得买入和期待。
既然加息是经济景气的一大指标,那么,判断经济会不会二次探底,或许可以看中美两大经济体何时加息。一般认为,美国在年内加息的可能性较小,首次加息可能在明年初。由于中国面临较大的本币升值压力,有一种看法认为,为防热钱进入,加息可能会晚于美国。近期的6月CPI轮比已有所下降,这给稍晚再加息提供了机会。
美元一旦加息,美元汇率随之上涨,人民币汇率因挂钩一篮子货币而贬,则将有利继续推动出口。在可预期的一段时间里,出口仍是推动中国经济增长的三大马车之一。这也有利于中国经济可望持续走强。
最新的CPI有所回落,但居高不下的房价,已演化成民怨,调控为何仍没有使出加息这一利器?如果资金成本日涨夜大,投资或投机房产的资金又怎么可能持续呢?最近,我国台湾地区也因房价上涨过快,台币在无预警的情况下突然加息半码,而人民币却没有采取这样的利器,这说明当下的经济趋势仍不太明朗,A股持续地走弱也许反映着这一点。
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