文/李光一

　　提要：判断经济会不会二次探底，或许可以看中美两大经济体何时加息。

　　经济是否会出现“两次探底”之忧，是当下投资界最为关心的首要问题。每有加息消息传出，市场都会比较紧张，深怕央行的宽松货币政策会趋向紧缩，可能中断全球景气的复苏之路，使得投资市场再度陷入大跌的绝境。然而，在全球普遍低利率的大背景下，如有加息或者加息的消息传出，市场均以利好相待，因为，唯有加息才能表明景气复苏态势确立。最为典型的是7月初的韩国股市，就因宣布加息，当日股、汇市大涨。

　　金融海啸爆发至今，除中美等大国尚未加息外，已有不少国家和地区开始加息，这意味着加息的市场，经济景气趋好，不然，加哪门子的息啊？而中美属超大经济体，G2的经济体量超过全球的三分之一，在全球经济态势不太明朗之时，在加息方面比较慎重，也不足为奇了。尽管有人称，人民币如不及时加息，将酿成后年的大通胀。

　　这一轮的加息，是从澳大利亚开始的，迄今已有印度、巴西、加拿大、新西兰、马来西亚等国家先后加息，这反映了这些国家的经济趋好，至少没有再次探底之忧。因此，这些市场的股、汇市走势相对强势，也持续吸引了全球的资金。

　　一个加息周期的初段，对股市是有助涨效应的。据海外统计，近期率先加息的澳大利亚、印度、马来西亚等国家，其股市在加息后均全面上涨，澳、印在首度加息的三个月后，股市涨幅更有7%的收益。近期行情不佳的情况下，获得如此正收益，实属不易。

　　加息对股市影响的历史也值得注意。据海外统计，1984年以来，加息循环期间的美国标普500指数的表现，加息后6个月，平均指数上涨3.01%。2003至2008年，加息阶段的各国股市表现，几乎均呈上涨行情，印度股市上涨47.75%，澳大利亚、马来西亚等股市也有20%。

　　这给布局海外投资，提供了方向。凡能加息的经济体，虽然会增加资金成本，可能会对股市产生不利，但在低利率的年代，这只是“短空长多”。加息显示了经济基本面正在转强，体质相对良好。此外，相关货币还有升值预期，更有利于资金流入，也大大增加了股市上涨的动能。因此，加息的市场比未加息的市场更值得买入和期待。

　　既然加息是经济景气的一大指标，那么，判断经济会不会二次探底，或许可以看中美两大经济体何时加息。一般认为，美国在年内加息的可能性较小，首次加息可能在明年初。由于中国面临较大的本币升值压力，有一种看法认为，为防热钱进入，加息可能会晚于美国。近期的6月CPI轮比已有所下降，这给稍晚再加息提供了机会。

　　美元一旦加息，美元汇率随之上涨，人民币汇率因挂钩一篮子货币而贬，则将有利继续推动出口。在可预期的一段时间里，出口仍是推动中国经济增长的三大马车之一。这也有利于中国经济可望持续走强。

　　最新的CPI有所回落，但居高不下的房价，已演化成民怨，调控为何仍没有使出加息这一利器？如果资金成本日涨夜大，投资或投机房产的资金又怎么可能持续呢？最近，我国台湾地区也因房价上涨过快，台币在无预警的情况下突然加息半码，而人民币却没有采取这样的利器，这说明当下的经济趋势仍不太明朗，A股持续地走弱也许反映着这一点。

　　激进型2万美元全球基金模拟组合（7月23日）

　　买入日期 基金名称 最新报价 现值 涨跌

　　07/12/28 贝莱德世界矿业 60.41 3918 -34.7%

　　07/12/28 JF亚一组合 13.04 6503 -18.7%

　　07/12/27 霸菱东欧 102.04 2423 -39.4%

　　08/6/27 施罗德商品 114.7 1220 -39%

　　合计 14064 -29.6%

　　稳健型2万美元全球基金模拟组合(7月23日)

　　买入日期 基金名称 最新报价 现值 涨跌

　　07/12/28 富达领航全天候 9.77 7458 -6.7%

　　07/12/28 汇丰环球趋势 9.45 6509 -18.6%

　　07/12/28 景顺亚洲栋梁 12.52 1247 -37.6%

　　08/6/27 富达中东北非 11.42 1746 -12.7%

　　合计 16960 -15.2%