本报记者 季小舟 北京报道

　　 欧盟数月以来为控制希腊债务危机的努力基本上已经付诸东流。4月27日希腊和葡萄牙突遭标准普尔降级，不仅希腊债券变成“垃圾”，主权债务危机已经如传染病蔓延至葡萄牙。西班牙也自身难保，标准普尔随后又将西班牙主权评级从“AA+”下调至“AA”，展望为负面。受此影响，全球股市大跌，欧元兑美元遭到重挫，跌幅超过200点，跌至一年以来的最低水平1.3112，其他非美货币也承压下跌，而美元指数则上冲至2009年6月以来的新高82.71。周三，美联储宣布将利率保持在0-0.25%的历史最低水平，欧元才从1年低位小幅反弹。

　　 高盛欧洲首席经济学家Erik Nielsen就标准普尔下调希腊评级事件指出，评级机构调整评级一直都是滞后事。市场预期到标准普尔会下调希腊评级，只是不知道何时下调，Erik个人认为周三上午欧洲市场杀跌的表现属于一种典型的过度反应。

　　 Erik认为欧洲出现多米诺骨牌效应的可能性极低。希腊GDP仅占欧元区GDP的2.5%，葡萄牙占比更低。考虑到欧洲强劲的经济复苏和经济基础，欧洲出现多米诺骨牌事件的可能性较低。

　　 经济学家认为，欧盟或许可以成功援救希腊和葡萄牙，但是西班牙就不一样了，它有4600万人口，是欧元区第四大经济体。

　　 被誉为欧元之父的诺贝尔经济学家蒙代尔周三表示，希腊的危机仅仅是一个财政问题，并不是整个欧元的信誉问题。蒙代尔认为，希腊退出欧元区并不是解决财政问题的理想方法，因为法国和德国的银行都有染指希腊债务。

　　 Erik认为，IMF很可能尽快达成救助希腊的具体协议，援助规模很可能在550亿欧元附近，而不是传言中的1000亿-1500亿欧元。

　　 中国银行北京市分行资金交易员程磊表示，标准普尔下调了欧元区三国的评级，此举显示欧元区主权债务危机的进一步深化，从而重燃了市场的风险厌恶情绪，因投资者担心欧元区的债信危机正在蔓延。同时，标普此举还强调了市场正日益担心希腊将出现债务违约，而欧盟领导人也无法阻止债务危机的蔓延。从技术形态上看，欧元处在大的下降通道之中，并且已经跌破前期M顶形态的颈线，其上方阻力在颈线1.3270一带，预计后市欧元将继续下跌，目标位1.30。

　　 花旗银行分析员预测，希腊问题短期内或难以解决，甚至需要进行债务重组，预测欧元兑美元短期或下探1.3080，主要阻力位为1.3433。

　　 花旗银行还预测，希腊债务危机持续困扰欧元，或令投资者对欧元的信心度下降，有机会导致资金流出欧元，流入前景相对较佳的澳元，或对澳元带来支持，此外澳洲第一季度消费者五家指数上升0.9%，按年率计算上升2.9%，高于预期令加息期望有所升温，有机会利好澳元后市，预计澳元兑美元有机会上探0.9407。

　　 周三美联储重申了将利率维持在历史最低水平“较长一段时间”的措辞，主要源于低通胀和高失业率。堪萨斯联储主席霍恩一如既往地对此持反对意见，他认为这可能“造成未来的失衡”。

　　美元/日元：93下方现买点

　　中国农业银行外汇交易员 张志刚

　　 日本财年过后，日元重回贬值轨道。日元后市走势继续由货币政策和全球货币走势主导。货币政策方面，简单来说，长期的超宽松货币政策，使得日本央行在政策举措方面较为被动，对额外的量化宽松措施持谨慎态度，但同主要经济体的央行都在考虑终止量化宽松相比，退出机制对于日本央行来说，或许还比较遥远，这种鲜明的对比，将加速日元的贬值，日本央行也可趁机利用贬值抑制新一轮的通货紧缩。因此，货币政策主导下，日元后市仍将整体走贬。

　　 另一方面，全球利差处在历史窄幅地位，加上欧洲次债危机和新兴市场的宏观调控，使得欧系货币和高息货币成员承压，利差交易受到抑制。市场避险需求作用下，美元和日元需求增加，抑制日元跌势。具体到美元日元的货币对走势，尽管美联储继续坚持近似零息货币政策，但持续的债券发行，将无可避免地推高市场收益率水平，加之欧洲债务危机的可持续发展之势，美元后市走势可期。预计后市美元兑日元将继续震荡走高，下一个阻力为在95的阶段高位。

　　 操盘角度，建议在93下方做多美元兑日元，止损位设置在92.20，后市若突破95的前期位置，美日有望走出一轮上涨行情。

　　欧元/美元：1.30关口岌岌可危

　　嘉合盛汇外汇分析师 王丹

　　 近期外汇市场波动加剧，欧元区债务问题愈演愈烈，欧元自此前反弹至60日均线破败后再现下行趋势，并一举跌破1.34、1.33关口，执笔时已跌至最低去年5月以来的新低1.3114，1.30整数关口岌岌可危。

　　 上周五，希腊正式请求启动欧盟-国际货币基金组织（IMF）450亿欧元救助计划，但是市场估计希腊可能需要900亿欧元（约1200亿美元）融资贷款，金额是欧盟与国际货币基金组织（IMF）联合援助方案的两倍，才足以偿还到期债务及弥补其今年的财政赤字。欧盟主导的希腊救助方案总额为450亿欧元，仅能够满足希腊第一年融资需求。巴克莱分析师Piero Ghezzi与Christian Keller发布报告指出，“希腊面临艰巨挑战。为期多年、总额达900亿欧元的援助金额将为希腊提供喘息空间，整顿财政。在债务重组风险高涨之际，欧盟与IMF要求希腊重整债务是不合理的。”虽然希腊称计划削减数十亿美元支出，加上欧盟援助方案，都并未打消市场对希腊赤字超过欧盟规定上限3%达4倍的疑虑。而德国总理默克尔在展开竞选演说之时也多次提道，希腊必须先努力削减其财政赤字，而非单单指望来自欧盟其他国家的援助，并暗示，德国有可能以希腊没有努力削减其财政赤字到可接受程度为由，而拒绝向希腊提供援助。正值各方最后审核是否为希腊提供贷款之时，标准普尔评级又雪上加霜，将希腊的信用评级连降三级至BB+，归入垃圾债券的评级范围。这一重磅炸弹立刻引起市场风险规避情绪的升温，欧美股市纷纷下挫，同时希腊同德国的10年期公债利率差高达689个基点，希腊和葡萄牙的信用违约掉期合约也不断创出新高。

　　 对于欧元而言，整个欧元区债务问题对于全球市场人气的负面冲击不断加大砝码，在希腊问题最终得到妥善解决之前，任何一次反弹都被市场视作沽空的良好机会，基于目前恶劣的市场环境，若欧元区其他国家的债务问题继续爆出，欧元进一步探底的风险将加强，1.30重要心理关口必然岌岌可危。从欧元兑美元日线图上看，此前欧元于1.3266美元的前期关键支撑告破，尽管汇价在跌破该位后一度反弹至1.34关口，但逢高卖盘的打压令汇价再次陷入跌势，目前看来汇价仍有再次探底的风险，上方关键阻力位于1.34，操作上可适当逢高做空，但不建议过多参与交易，主要原因在于基本面信息方面突变性较大，市场对于有关希腊债务问题的任何细节都过于敏感，这亦导致欧元短期汇价起伏不定、变幻莫测。

　　马尔基尔的投资五原则

　　 在股票和基金的投资中，向国际大师学习基本投资原则，也许能够在市场狂热时保持一丝冷静，在市场恐慌中看到机会和希望。伯顿·马尔基尔就是这样一位力图用浅显易懂的文字向普通投资人介绍投资基本原则的一位大师。他把投资看做是人生中不可或缺的一部分，他的“生命周期投资”提出了投资五原则。

　　 第一，历史证明，风险与收益总是相伴而生。马尔基尔举例，对1926年－2005年的美国基本资产类别年均收益率的研究表明，普通股具有高风险指数（收益率年波动率20.2-32.9%），但仍然以10.4%-12.6%的年均收益率战胜了低风险指数（3.1-9.2%）的债券类产品。因此，投资者不要因为短期股市的下跌就丧失希望，惧怕投资股票或者股票基金。

　　 第二，投资股票和债券的风险取决于持有资产的期限长短。投资收益率的波动是风险的表现，谁也不能保证自己始终低买高卖，而延长投资持有期则大大降低风险。马尔基尔谈到的“长期”是基于至少20年的表现来判定的。而改革开放后，中国的股市还没有20年。年轻人在投资理财上，千万别觉得20年“太久”；而年龄大的（50岁以上）投资者，一定不要在资产组合中配置过多股票或者股票基金，在与时间赛跑的过程中，20年确实有些“长”了。

　　 第三，定期定额投资可以降低投资风险。已经有大量的文章对定投这种方式进行介绍，简言之，用马尔基尔的话来鼓励一下定投的投资者，“最严重的市场恐慌与最病态的投机性暴涨一样都是没有事实根据的。无论前景看来如何黯淡，到头来情况通常都会更好。”对定投这样的论述，颇有些时下流行词汇“淡定”的感觉。

　　 第四，调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益。举例说明，选定适合自己年龄的权重比例后，例如40岁选择了60％股票基金和40%债券基金，假定短期股市大涨使股票基金的权重增加到70％甚至更多，这个时候卖出股票基金，买入债券基金，使两者权重比例重新回到适合自己的情况（60％-40％），被实践证明是一种明智的投资策略，反之亦然。

　　 第五，注意区分对风险所持有的态度和实际承担风险的能力。每个人对风险的偏好是不同的，但一定不要把自己对风险的态度和自己能承受多大风险的能力混淆。马尔基尔认为，适合的投资品种（股票、债券、基金等等）很大程度上取决于投资者在投资之外的挣钱能力，而这个能力是和年龄密切相关的。所以在投资上，马尔基尔建议投资者，在自己不同的年龄段（即不同的挣钱能力）选择合适的投资品种。

　　 大师的投资智慧是经过时间考验的，时常温习原则性的投资建议，会使普通投资者在牛市多一份冷静，在熊市多一份期盼。

　　（风险提示：市场有风险，投资需谨慎）

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