海通和光大的资金使用效率最高，中信证券较低；广发证券目前的净资本规模还不能满足客户融资规模

　　 理财周报实习记者 朱昌斌/文

　　 3月31日，融资融券业务进入市场操作第一天，首单业务应运而生，其余未获资格的证券公司也虎视眈眈。

　　 券商们如此看重融资融券业务与收益增长息息相关，根据国际经验，融资融券一般能给券商经纪业务带来30％－40％的收入增长。

　　 但融资融券对券商却提出了新的要求：融资需要资本充足率，融券则与自营实力挂钩。针对券商能力的高低，一场重新划分势力范围的战争正悄然开展。

　　 6龙头中海通、光大受益最大

　　 毫无疑问，首批获得融资融券业务试点的6家证券：中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH，账面现金已达765亿）、广发证券（000776.SZ）、光大证券（601688.SH）、国泰君安、国信证券，已经领跑其他券商一个马头。

　　 东北证券（000686.SZ）给出了6家券商业绩对融资融券业务收入的弹性对比。其中在营业收入占比方面，光大证券占比最多，有9.6%；而广发证券最少，仅有2.3%。而融资融券收入方面，海通证券的弹性系数最高，它每融资融券1万股，收入就可达8.8亿元。

　　 东北证券券商行业分析师赵新安告诉理财周报记者：“对于6家券商情况而言，海通证券和光大证券的资金使用效率最高，对融资融券业务收入的敏感性最强，中信证券的资金使用效率较低，广发证券目前的净资本规模还不能很好地满足客户的融资规模，因此，海通证券和光大证券目前从融资融券业务受益最大。”

　　 而对那些小型券商来说，在未来的资本市场，它们的面临的竞争将更为激烈，甚至生存压力都大大增加。由于没有融资融券资格，在经纪方面，中小券商很难获得突破。

　　 渤海证券一位券商分析师告诉理财周报记者，“对于上市的或者净资本多的券商，都有望陆续取得融资融券资格，他们都能从中获利。然而对于很难获批融资融券的小券商来说，不但没有这个新的利润来源，甚至会对他们的经纪业务带来很不利影响。因为不能进行融资融券业务，很多新的投资者不会选择在小型券商开户了。”

　　 这位分析师还举了一个实例，就在前几天证券公司本来的一个千万级别的大户要求转户到其他证券公司，这个投资大户认为虽然说转过去还要等上一年多才能进行融资融券业务的操作，但即便是如此，也比留在现在这家券商而不确定什么时候才能获批开展融资融券业务要好。毕竟时间也是金钱。

　　 券商新贵：国元、东北

　　 随着融资融券业务的逐步推进，越来越多的券商会加入到此项业务的竞争中来。由于各家券商从融资融券业务中受益程度不同，甚至可以说是有利有弊，那么会不会有券商在此次变革中迅速做强，让券商势力重新洗牌呢？

　　 在采访中理财周报记者了解到，那些创新业务弹性大的证券公司，很有可能抓住融资融券业务推出的机遇，快速提高自己的收益水平，做大做强。

　　 中金公司跳过短期（诸如：资格获批先后等）因素的影响，将研究范围扩大到未来10年，得出来的结论是惊人的：除了上述中信证券、招商证券（600999.SH）、光大证券、海通证券几家传统业务比较强的券商外，国元证券（000728.SZ）、东北证券两个二级梯队队员对融资融券创新业务的敏感性也十分引人关注，他们的敏感性系数仅次于中信证券，而与招商证券同列第二。其EPS（每股收益）在增加0.1~0.16之间。因此在未来十年，他们可能一跃成为券商业中的新贵。

　　 与此同时，末流的小券商处境就更艰难了，他们未来面临的可能是被兼并的命运。上述渤海证券券商分析师告诉理财周报记者：“各证券公司在创新业务不断推出之际，券商的势力分化会更加明显，很快便会分出一二三等。小券商只能通过提高服务来增加自己的竞争力，否则势必会慢慢地受到挤压直到被兼并。”