□上海银行 李祖伟

　　本周公开市场到期量1150亿元，较上周有所下降。周二央行发行1年期央票780亿，回笼力度也较上周有所减弱。由此看来，当前央行公开市场操作也仅仅对冲多余到期资金量，并不急于回收流动性。一方面，近期国内商业银行信贷增长得以有效控制；另一方面，国外资金流入压力不大，据传3月份贸易顺差可能为逆差，由此外汇占款压力也不大。两方面因素导致近期央行再次上调法定存款准备金率概率较小，市场资金面维持现状的可能性比较大。

　　就目前情况来看，如果数据面政策面未出现重大利空利多消息，债券市场难以大涨大跌，维持震荡盘整走势仍会持续。

　　23日，债券市场呈弱势震荡行情，收益率较前一日变化不大。固息品种方面，3.8年09农发01成交在3.03%，8.5年08国债18成交在3.21%，10年10附息国债02成交在3.41%；浮息品种方面，2.8年07国开26成交在101.8元(利差8BP)，3.3年08国开12成交在101.95元(利差13BP)，6.8年10国开02成交在100.5261元(利差44BP)，9.9年10国开04成交在100.15元(利差57BP)。

　　近期，债券市场弱势调整，卖盘偏多买盘较少，买盘更多集中在3年以下短期避险品种，而信用债由于绝对收益相对较高，大部分配置机构仍持续关注，收益率继续下探。考虑到近期市场通胀预期又有些抬头，加之固息品种交投清淡，一些机构又转向浮息品种，3-5年定存浮息债具有较好抵抗未来通胀风险的作用，相对流动性也还不错，应列为配置型机构寻求避险品种的重点，若通胀预期进一步加强，交易型机构可进一步关注。