资产配置：美国10%-20%，新兴市场20%，不碰欧洲

　　理财周报记者 施维/文

　　3月8日，花旗银行（中国）财富管理总监梁展霖携三大全球基金公司中国区负责人在广州高调亮相。一时间，高手轮流过招，各路市场分析秘籍汇聚一堂，让人目不暇接。

　　贝莱德董事总经理张凌云清瘦英俊，神似香港明星刘德华。他用投资相对论进行全球市场分析指出，E（股票）=M（资金流）×C（消费）×C（原物料）。

　　“金融海啸已经平息，2010年全球股市会持续升温，避开负责过高的政府债券和货币。新兴市场由于经济持续反弹强劲，较美国等发达市场更能吸收热钱，建议加码新兴市场股票，主要关注消费和原物料，逢低可买入贵金属。”张凌云说。

　　美盛环球资产管理中国及香港零售业务主管曾劭科，也是“双目朗日月，二眉聚风云”的美男子。他采用市场投资心理周期理论分析认为，每一个投资周期由八个心理周期构成。

　　“从第一阶段深度悲观，然后到怀疑、清醒、相信、极度乐观、怀疑、清醒，最后到第八个阶段恐慌。”曾劭科明确指出，目前美股处于第三阶段“清醒”初期，未来上升空间较大；而A股处于第四阶段“相信”的开始，也存在上涨势能。“家庭投资者美股的配置可以在10%-20%。”

　　最后一位出场的是施罗德财富管理（中国）总监周凯，长着一张欧美男子俊秀脸深邃眼，一口标准的普通话带着圆润的京腔。他采取历史对比分析法，将过去10年用不同组合投资包括金砖四国在内的新兴市场的业绩娓娓道来。

　　“我建议稳健型投资者，尤其是家庭投资者，采取平衡投资组合策略，用50%股票+50%债券的方式配置新兴市场资产。”周凯告诉理财周报记者，“作为家庭投资者，稳妥起见新兴市场股票配置不超过金融资产的20%。”

　　新兴市场仍是焦点，

　　建议布局5年以上

　　贝莱德董事总经理张凌云告诉理财周报记者，在欧、美、日等发达国家持续面临经济疲弱、财政预算困窘之际，经济体质强劲的新兴市场目前正加速发展内需消费型经济，新兴市场的未来表现仍应值得期待。

　　张凌云分析说，“随着新兴国家未来长期的工业化和都市化进程，将加速对基本原物料的消费需求，例如经济敏感度最高的铜，以及中国所欠缺的铁矿砂和燃煤，还有可受惠汽车持续成长需求的白金。”

　　“2010年投资环境的不确定性较高，唯有核心搭配卫星资产的投资组合，才能在波动加剧的金融市场中稳健前进和成长，并寻找具成长潜力的投资契机。稳健型投资人的核心资产应着重资产配置，核心是新兴市场股票，卫星是矿业、贵金属等投资。”张凌云说。

　　施罗德财富管理（中国）总监周凯也看好新兴市场潜力，理由主要是新兴市场尤其是金砖四国经济稳健，家庭负债占GDP的比重低。“中国、印度、俄罗斯和巴西的这一比重都低于20%，未来家庭消费能力的释放能够支撑经济进一步上行。”

　　周凯进一步分析说，“根据过去10年的统计发现，金砖四国的股票累计涨幅276%，新兴市场债券的累积涨幅为182%。采取新兴市场债券和金砖四国股票25%/75%的配置，累计收益是284%；采取50%/50%的配置，累计收益是270%；采取75%/25%的配置，累计收益为228%。”

　　“因此，鉴于50%/50%的平衡组合在2008年市场大跌时下挫跌幅远小于主要配置金砖四国股票，我推荐家庭投资者采取这种策略。”周凯告诉理财周报记者，“需要注意的是，要做长线布局，投资时间最好在5年以上。”

　　美股投资价值凸现，

　　规避欧洲债务风险

　　“牛市在悲观中诞生，在质疑中成长，在乐观中成熟，在狂热中灭亡。”美盛环球资产管理中国及香港零售业务主管曾劭科说，根据投资心理周期分析，目前美股正处于从备受质疑到慢慢有机构投资者清醒的阶段，未来上升幅度应该会好于新兴市场股票。

　　当然，曾劭科也用实体经济层面的分析对他的观点进行了论述。“美国经济经过一年多的‘疗伤’后终见起色，主要经济领先指标反映美国已走出衰退，GDP回复正增长，加上金融市场回复稳定，带动美股从2009年第二季开始大幅上涨。”

　　“虽然美国经济及企业盈利数据均显示美国已经进入复苏之路，但由于投资者还是怀疑其增长的持续能力，对美股采取观望的态度，资金并没有积极流入金融市场。当投资者开始回复对美国市场的信心，美股将步入牛市，我们预期标普500指数2010年将有约两成上升空间。”曾劭科说。

　　在具体关注行业方面，曾劭科告诉理财周报记者，“科技股是首选。在全球多数国家的企业都想提升工作效率、不愿增加太多人手的情况下，科技产品的市场会扩大；而且经受过科技泡沫生存下来的这些企业，现金充裕且基本面健康。”

　　张凌云也同意曾劭科对行业的选择。“美国科技股毛利率创下了新高。此外，医疗企业利空出尽，进入了获利周期；而公用事业现金流很好，有成长性。”

　　这三位资深投资人都一致认为，以石油和天然气为代表的全球能源业，以及黄金为代表的贵金属未来会因其稀缺性和消费增加价格攀升。

　　周凯说，“我们预期油价会在未来两三年内重返120美元或更高水平。”而张凌云认为，投资需求、美元长期趋贬的隐忧，以及潜在的通膨压力，都可望持续提升黄金相关类股的投资吸引力。

　　他们的另一大共识是，尽管希腊债务危机后国际市场对欧洲债券进行了超卖，但稳健型的投资者可能无法承受未来的不确定性风险。“我们公司有基金经理去希腊做了调研，发现那里的情况的确很不稳定。”周凯说。