顶着国内麻药市场“龙头老大”，国药股份在医改盛宴中分得重要席位的预期日日见长

　　 理财周报实习记者 滑明飞/文

　　 七匹狼8亿现金躺在账上使其充满猛虎下山的扩张可能性

　　 机会指数★★★★★

　　 七匹狼如猛虎下山。其第三季度营业收入同比增长94.60%、净利润同比增长113.9%的漂亮成绩单为公司全年业绩定下了腔调，而8亿净现金的“荷枪实弹”更加强了市场对公司来年的高预期。

　　 从今年上半年4%的增幅跃到第三季94.6%，貌似惊人转变背后并无玄机。4%的小增幅源于2008年公司将下半年货品提前至上半年发货，导致2008上半年收入基数大；第三季度的收入激增同样源于将部分秋冬货品提早发货。从上半年在大基数上依旧能保持增幅和第三季度收入猛增中可窥视到，七匹狼的营销能力稳健，在同类市场中需求较为强劲。加上七匹狼今年以来放缓开店节奏，给经销商返点减少，毛利率明显改善，短期内会出现一波上涨。

　　 在2010年春夏订货会上，经销商保持谨慎，但是随着经济的好转，其订单也将水涨船高。尤其使人翘首以待的是七匹狼8.04亿元躺在账上的天量净现金，犹如猛虎利齿使其在战略上更灵活性和杀伤性，让扩充直营店面、收购国外成熟品牌等大举动成为可能。

　　 “麻药龙头”国药股份打算收购甘肃农艮向产业链上游拓展

　　 机会指数★★★★

　　 国药股份趁新医改之风扶摇直上，国内各大证券分析机构一致给国药股份评定“推荐”级别以上。

　　 至第三季度为止，公司今年营业收入同比增长19.2%，净利润同比增长23.75%。顶着国内麻药市场“龙头老大”、地方医药商业“霸主”的头衔，国药股份在医改盛宴中分得重要席位的预期日日见长。加之完善的分销体系和医药商业的核心业务，颇受机构青睐。

　　 麻药仍然是国药股份拉动盈利的板块。目前国药股份打算收购甘肃农垦股权向产业链上游拓展；参股的青海制药和宜昌人福将保持快速增长，在国药股份的持股比例暂不增加的前提下，未来3年投资收益复合增速37.56%。

　　 此外，财政部每年逾千万持续稳定的碘补贴给国药股份注入了稳定资金。而国控北京注入的预期仍然在，若实现，则国药股份将在北京市场的纯销业务领域取得领先优势，成为其整合北方资源的平台；在与母公司的商谈过程中，也可获得更多的资源和协同效应，增强其盈利能力。

　　 锡业股份三个季度营业利润降幅逐季收窄，下游回暖

　　 机会指数★★★★

　　 锡业“老大”锡业股份在即将到来的强劲市场需求中有望重振雄风。

　　 该公司三季报显示，锡业股份营业收入和营业利润同比下滑幅度较大，这主要是金融危机下产品的量价齐跌所致，但今年三季度以来，锡业股份的营收、净利润同比降幅已经在逐季收窄。其中第一、二、三季度营收同比降幅分别为45.16%、43.20%、11.64%，证明下游市场已开始回暖。

　　 随着下游电子（占锡业股份销量的32%）、镀锡板（占27%）、锡化工（占17%）等行业的复苏回暖直接拉动锡需求的增长。目前，锡业股份的老大地位无人可挑战，其锡产量约占全球总量的20%、国内40%的市场份额，这样的布局注定锡业股份一马当先。此外，在美元中长期走弱及通胀预期下有色金属产品价格有望攀升走强。在“量价齐升”趋势下，锡业股份业绩大反弹指日可待。

　　 格力电器对渠道强大的拉制力和业绩复苏反弹充满信心

　　 机会指数★★★★

　　 格力电器乘国家拉动内需的大势迎来了新一波的上涨。据格力电器公告显示，其已申请1亿元的补贴额度，并且已经拿到了第一批补贴。

　　 格力业绩反弹之快主要得益于天上掉下了“馅饼”——国家产业和消费政策的倾斜。而今年夏季的高温，使空调行业旺上加旺，因此三季度的高反弹并不意外。但是随着冬季的来临，一般来说格力的销售量也将迎来一股寒流，但是一些利好消息犹如雪中送炭，继续坚定投资者的信心。

　　 房地产行业卷土重来、政府拉动内需的政策推进，让格力看到了希望。格力除了通过申请补贴来增加自己的业绩外，还罕见地取消了冷年假，在内需和出口都出现不同程度回暖的带动下加班加点地补库存。

　　 此外，格力也加强对渠道的建设和控制，其专卖店已全面铺开，其品牌张力持续扩大，对其的一级经销商制订更加近乎霸王的条款，只允许销售格力，不能同时销售其他品牌。格力对渠道的强大控制力和业绩复苏反弹决心可见一斑。

　　 驰宏锌锗下半年情势极大改观，资源自给率快进上升

　　 机会指数★★★★

　　 得益于自身日益完善的产业链和经济复苏预期，下游出货量将有保持稳定或提升，驰宏锌锗自身盈利能力得到大幅提升。在高毛利率+下游需求双重利好下，驰宏锌锗有望近期内实现业绩反弹。

　　 今年年初，由于下游产品价格下跌影响，驰宏锌锗2009年1-9月份营业收入同比减少26.89%。但由于营业成本同比也下降了27.10%，毛利率提升，公司在产品价格下跌的情况下依旧能保持盈利。下半年情势有了很大改观，二季度以来，锌价开始回升，三季度净利润较2季度环比大幅增加52%。

　　 从中长期来看，驰宏锌锗已着手昭通地区新建2000吨/天选矿厂，将大大超出其在当地的采矿能力；驰宏锌锗配股募集资金将在会泽地区新建10万吨电锌，6万吨粗铅冶炼项目，未来有较大可能公告新增储量；同时拟在内蒙古呼伦贝尔地区计划修建14万吨电锌和6万吨电铅冶炼项目，计划两年内完成。届时资源自给率已达到50%的驰宏锌锗将进一步提高上游资源自给率，并借此整合资源，降低成本提升毛利率。

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