近段时间，股市大跌过后又出现了连续的调整，很多股民和专家也是看得似懂非懂。对“银十”的憧憬，对于创业板上市的猜测，每个人都有不同的观点，近日，记者采访了国金证券分析师张兆伟。

　　本刊记者/黄依凡

　　记者：一波接一波的大跌，让投资者叫苦不迭。您对这轮大跌怎么看？

　　张兆伟：从市场内在运行规律上讲是由于指数连续上涨，个股估值偏高，存在较大的泡沫，获利盘很丰厚，很多都有一至二倍的利润，一旦有风吹草动，获利盘变现离场愿望强，因而下跌是迟早的事，下跌也是必然的。

　　而直接导致下跌的诱因则是由于管理层政策导向的转变和经济复苏进程未如预期乐观。

　　管理层实际的政策导向已经发生变化，在货币政策上由上半年的过度宽松的政策变为真正的适度宽松的货币政策。管理层虽然一再强调维持货币政策不变，但是8月信贷4104亿元，7月是3559亿元，出乎市场预料，证明货币政策已经有了较大的变化，市场的流动性已经开始收紧，管理层政策导向已经发生了较大的转变，市场流动性泛滥的现象下半年不会再出现，而8月份之期的大幅上涨主要动力就是流动性充裕，现在动力减弱后，流动性相对收紧后，市场的流动性不足以支持平均30倍的市盈率。同时，七月份管理层密集的发行新股，大盘股先后发行上市，停批指数基金等措施，也对流动性产生较大的负面影响。以上各种流动性收紧的措施，使市场对流动性前景产生极度悲观的预期，是引发大跌的最重要原因。

　　同时市场预期7月份宏观经济复苏较为乐观，而7月份的宏观经济数据出台后，则较预期差了很多，各项指标普遍比预期差，CPI和PPI同比下降超出市场预期，说明需求仍然疲弱，宏观经济复苏进程出现波折，由此引发宏观经济二次探底的市场预期。而股市作为宏观经济的晴雨表，在市场对宏观经济前景悲观的预期之下，出现下跌也是顺理成章。

　　这些因素在8月份一起出现，造成了市场的恐慌气氛，从而引发系统性风险，形成非理性抛售造成大跌。但是，此次大跌对市场也有积极的意义，经过此次大跌之后，总体市盈率有21倍 左右，估值趋于合理，市场风险充分释放，为以后震荡向上打下了良好的基础，也为国庆行情的展开奠定了基础。

　　记者：有人说大跌预示着“牛熊”转换。您认为呢？

　　张兆伟：市场并没有由牛转熊，只是强势市场的一个宽幅震荡。市场强弱最终是由宏观经济复苏的进程决定的，虽然7月份宏观经济在复苏过程中出现波折，但是中国经济复苏的总体形式还是向好，7月份各项指标环比仍向好，表明经济仍在逐月向好，波折只是复苏进程不如预期的那么快，那么乐观，但是不能否定的经济向好的大形式。随着欧美经济最困难的时候过去，经济开始恢复，我国的出口也将开始好转，同时4万亿刺激经济措施逐渐体现在宏观经济数据上，预期后几个月从数据上反映经济复苏形式将更为乐观，因而股市中期仍将向好，即使是二次探底时间也会很短。市场后期仍将维持相对强势，不会出现根本性的走熊局面。因而后市趋势仍是向上，经过此次大跌之后，上行将更加稳定健康。

　　记者：在大跌中，基金的表现也颇能代表大众的心理：一边又基金出货，但是一边又有基金大举建仓，且新基金频发。您觉得这个时候应该怎么做？

　　张兆伟：在目前的市场环境下，基金也都是趋势投资者，并不是和他们标榜的那样进行价值投资，只是由于资金大，进出时间较长，从本质上和中小投资者并无不同。对中小投资者而言，投资上还是要分析个股的估值，少参与那些没有实际业绩支撑，单纯依靠概念题材炒作的个股，尽可能的去投资那些估值相对合理的个股，同时实际操作中要严格止损止盈，到了止损位坚决止损。

　　记者：股市接下来的机会多吗？这些机会都将会体现在那些方面或板块？

　　张兆伟：经过8月份的下跌之后，个股普遍存在跌过头的现象，很多个股都有投资机会。这些机会主要体现在对跌过头的修正和业绩向好带来的股价上涨。多数个股都存在股价回升，修正跌过头，9月初的上涨主要是这种修正。业绩向好带来的股价上涨，主要体现在随经济向好，很多板块出现整体回暖，比如化工行业、电子通讯行业、出口行业等都有较好的机会。此外，由于通胀预期的存在，资源板块也可能有较好的机会。

　　临近国庆，预期管理层会推出各项维稳措施，国庆节前市场将会相对活跃，很多个股都会有较好的投资机会，国庆题材个股也有较好的投资机会，比如航天军工板块、北京板块等。

　　记者：创业板快上市了，这之中有那些机会值得我们把握？您认为采取什么样的投资策略比较合适

　　张兆伟：创业板正式挂牌交易要到10月底或11月初，此前的机会更多的体现在创投概论个股之上，比如近期的力合股份表现强势，逢低介入创投概念个股，中线来看都有好的机会。但是值得注意的是，要认真分析那些个股真正受益于创业板的推出，而那些是无支撑的概念炒做。

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