下半年，持有高息货币的获利机会更高一些，如澳元和纽元。而到明年年初的时候，持有低息，但具备升息潜力的货币，获得汇率上收益较高一些。

　　文/许戈

　　如果不慎持有一种不合适的货币，可能导致汇率波动带来的较大损失。那么，在通胀背景下，投资者应该如何选择外币，达到规避贬值的目的？

　　“量化宽松”政策引发通胀忧虑

　　美国量化宽松货币政策导致美元价值被无限稀释。这种现象不仅出现在美国，英国、瑞士、日本等发达工业国家，均不同程度地采取了量化宽松的货币政策。全球基础货币供应量的增加，这可能直接导致全球性的通胀。近几个月来，大众的这种担心已经演化成为实际的行动。

　　从年初起，全球金融和商品市场相当活跃，香港恒生指数创下8个月高点。原油价格从2月份的低位涨到72美元，升幅愈100%。全球CRB指数(商品指数行情)近三个月累计涨幅创下34年来最大单月上涨幅度……种种迹象都折射出市场的一种情绪：对流动性过剩的担心和对通胀到来的忧虑。

　　与商品市场相关联的，近期外汇市场也变得异常活跃。汇率的波动率已经达到2004年的两倍以上，汇率的风险也在逐步加大。

　　从汇率市场与其他市场的波动，以及汇率在历次经济危机后的表现上分析，我们认为可以从以下三个方面去考虑外币的持有机会：

　　避免持有实行货币量化宽松政策国家的货币

　　货币价值的影响因素之一是基础货币投放量，在目前背景下，执行宽松量化货币政策的国家，其货币价值可能被稀释。这一类的国家有美国、日本、瑞士和加拿大。在选择外币的时候，要尽可能减少上述货币的持有比例，直到上述国家宣布终止货币量化宽松政策为止。

　　适当持有商品货币

　　由于宽松货币政策导致货币流动性过剩，令商品价格上涨。而商品价格的上涨，最直接受益的是商品货币。因此，在未来一段时间内，商品货币仍会有出色表现。以澳元为例，澳大利亚是全球重要的原材料、矿石产出国，近几个月，随着原材料价格上涨，澳元也受益上扬。到6月底，澳元兑美元已经上涨了37%。

　　不同阶段关注不同基准利率的货币

　　经济企稳至通胀初期注重高息货币。由于货币之间的利差，会形成 “高息货币在市场中受追捧，而低息货币被抛售”的局面；通胀起步后要开始注意低息货币，因为利差将被缩小，低息货币更有升息的空间。

　　目前全球经济刚处于企稳期，各国基准利率的情况是：澳元3%；纽元2.5%；欧元1%；英镑0.5%；加元0.25%；美元0-0.25%；日元0.1%。从基准利率看，目前较值得投资的是澳元和纽元，高息性吸引全球许多逐利资金的涌入。

　　如果全球经济真正复苏，并出现反弹式上涨时，通胀状况可能迫使各国央行大举加息。届时，哪个货币利率较低，经济较好，它的利率上升空间就较大，反而会受到市场投机者的青睐。因此，在真正出现通胀以后，往往会是一个买入并持有低息货币的时候。这个时机的到来，可能至少要在2010年，加元和英镑常常会是一个比较理想的选择。

　　因此，下半年，持有高息货币的获利机会更高一些。到明年年初的时候，持有低息，但具备升息潜力的货币，获得汇率上收益较高一些。因为，市场的思维十分简单，哪一国货币的升息空间大，吸引资金回流的力度就大。

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