理财周报专栏作者 清议

　　 四个月前，当被问到：谁将扮演火车头的角色来带领世界经济走出金融危机地带？大多数人会想到中国。理由是投资计划。如今，当人们再被问及这一问题，理性的答案应当是：美国。

　　 美国东部时间3月25日深夜，经过长时间的辩论，众议院预算委员会以24票对15票通过了总额3.45万亿美元的2010财年预算框架。据此前奥巴马提交的预算案相关内容推算，估计其中包括1.65万亿美元的预算赤字，这相当于中国09年度财政预算赤字的12倍。鉴于美国经济总量大致是中国的3倍，美国联邦财政支出大致是中国中央财政支出的4倍，如此大规模与高强度的预算赤字扩张，显示奥巴马政府愿意承担更大的风险为刺激国内经济大干一场。

　　 的确，只有美国与中国具备拯救当今世界经济困局的能力。一个是世界上最大的经济体和最大进口国，一个是世界上发展最快的经济体和候补最大出口国，二者GDP合计相当于世界经济总量的1/3。无论哪一个率先走出金融危机，都将对世界经济产生带动作用。

　　 但必须承认，仅就经济总量权重系数和进口规模来看，美国对世界经济的拉动作用更大。相反，由于美国是中国产品的第二大出口目的地，加上作为中国第一大出口目的地的欧盟以及紧随其后的日本也仰赖美国的进口，因此，中国经济很难在没有美国经济复苏的情况下，向世界输出足够大的经济增长动力。

　　 有足够证据表明奥巴马的刺激经济方案是正确的。据美国商务部上个月公布的数据，美国国内生产总值去年第四季度按年下降6.2％，约占美国经济70％的个人消费开支下降4.3％，政府消费性支出以及投资活动则出现更加明显收缩。于是，加大政府预算开支，并在重点扩张医疗保险、教育以及住房补贴等项支出的基础上，减轻个人消费支出压力，由此结束经济持续下滑的势头，可谓切中要害。

　　 值得注意的是，奥巴马政府也将在改善美国能源环境、对抗全球气候暖化以及应对严重的原油进口依赖方面做出努力。这与他的前任在能源投资领域的无所事事形成反差。

　　 许多人将奥巴马的预算赤字扩张以及美联储的量化宽松货币政策批评为“印钞票”，担心这将触动通胀预期，甚至担心美国经济会重新步入滞胀并发症。据美国国会预算局评估，未来10年，美国的赤字总额将高达9.3万亿美元。果真如此，10年后，美国国债余额对GDP的比率将突破前所未有的125％左右。不过，如果“印钞票”可以解决美国国内十分紧迫的流动性短缺问题，在新增流动性足够多地被引导进入投资领域的前提下，那将是十分有益的。

　　 众所周知，作为世界上最成功的敛财工具，美元为美国赢得了源源不断的海外流动性支持。但长期忽视固定资产投资作用的美国国内经济政策，却放任该等流动性不恰当地支持美国债务型消费。其结果是，美国支出法GDP当中的投资份额长期在20％左右徘徊，与世界上最贫困的撒哈拉以南地区诸国一致。

　　 然而，固定资产投资在一国经济当中所扮演的角色，是扩大国内资源供给，同时增加就业，并在改善资本有机构成的基础上提升劳动生产率。确切地说，一个国家的经济增长，只有在固定资产投资持续扩张的前提下才能实现可持续性。相反，那种过度依赖最终消费的经济格局，其增长的可持续性会由于长期缺乏国内供给支持而渐渐失去动力。

　　 接下来需要重点关注的，是美国国内投资数据，包括新能源投资与建设项目进展情况，投资品订单增长以及与此有关的就业市场新动向。

　　 如果一切进展顺利，加上美联储量化宽松的货币政策确实活跃了美国国内的商业信贷市场，那么，美国经济有望最快到9月出现拐点。预计四季度美国经济的收缩情况将明显好转，由此为2010年彻底走出金融危机奠定基础。

　　 世界各国都应当寄希望于美国经济的尽快复苏，包括中国在内。这倒不是因为中国经济缺乏内在动力，而是有利的外部环境是过去30年中国经济快速增长一向不可或缺的重要因素。

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