次贷从“爆发期”走向“消化期”

　　长远展望依然乐观

　　近期，上投摩根基金管理公司发布了亚太市场（除日本）2008年第二季度市场策略，对未来亚太市场的经济发展、主要风险和机会以及股市走向判断进行了详细阐述。

　　策略报告认为，次贷危机爆发拖累上季度全球股市表现，但从目前的情势来看，次级房贷正逐步从“爆发期”走向“消化期”，美国连续降息及出台的减税政策将在一定层面上对冲次级房贷带来的问题；从亚太区域来看，经济增长下各个政府的外汇储备及财政情况有明显的提升，内需市场和基础设施建设前景非常广阔。从资金面来看，弱势美元下多数亚太货币升值趋势不减，为亚太市场带来充裕的资金，未来股市仍有表现空间。

　　报告指出，MSCI亚太(不含日本)指数(美元计价)自去年10月高峰至今年1月22日低点之跌幅为26.6%，是统计自1988年以来，股市多头期间修正幅度最大的一波，约等同于1990海湾战争时期(-26.7%)的跌幅，并仅次于1997年亚洲金融风暴(-59%)与2000年科技泡沫(-52%)空头期的跌幅，显示亚洲股市已大幅反映美国经济降温与企业盈余下降的利空，亚太股市的平均市盈率再次回到长期平均水平之下，投资价值逐步浮现。

　　亚太股市二季度面临的主要的风险包括美国经济走弱冲击亚洲各国出口以及通货膨胀的压力。但亚洲经济受美国连动程度已逐渐降低，经过1997年金融风暴后的蜕变，亚洲不单是以出口推动而是拥有内需成长支持的市场。此外，两大经济体中国和印度将带动亚太区域的基础建设，缓解美国经济带来的冲击，根据Morgan Stanley预测，未來10年(2008-2017年)内，新兴市场基础建设支出将达21.7兆美元，而亚洲区域的占比高达67%。

　　展望二季度行情，上投摩根认为，亚洲经济有望企稳回升，并且在各政府政策主导下，区域内的内需市场前景可期。股票市场部分，分析在美联储积极降息、布什政府减税，以及信贷市场利空消息可望逐渐淡化，全球资金依然充沛的情况下，股市有机会逐步企稳，亚太长线投资展望维持乐观。

　　从资产配置来看，上投摩根仍维持对香港、印度、印度尼西亚等市场的密切关注，并认为在行情的波动下，亚太市场并不缺乏轮动性的结构性投资机会，报告指出，2008年铁矿石合约价格上涨65%，对澳大利亚的GDP贡献将在1.5个百分点以上，原材料行情成为近期发酵的主题。而亚太区域不少国家不论在燃料、矿产或农产品出口比重相对较高，例如印度尼西亚拥有丰富的煤矿蕴藏、马来西亚的棕榈油与农产品产业，均受惠于新兴国家需求带动原材料价格的成长题材。