中国石化明发行300亿可转债

　　机构预计认股权证有可能出现较高价格，建议参与

　　新快报讯 （记者 王熙上）中国石化（600028）昨日公告将发行300亿元分离交易可转债，有近96％的债券会向社会公开发行。有机构认为，中国石化分离纯债信用水平优于目前所有上市品种，认股权证也有可能出现较高的价格。

　　支持川气东送布局乙烯项目

　　根据公告，公司将发行不超过3亿张债券，每张面值100元，每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证10.1份，认股权证共计发行30.3亿份。债券存续期6年，认股权证存续期2年，初始行权价格19.68元，行权比例为2?1，行权期为认股权证存续期间最后5个交易日。本次发行虽然向原A股股东全额优先配售，但由于中国石化集团承诺不参与，所以仍有近96％的债券会向社会公开发行。

　　中国石化表示，此次分离交易债发行的募集资金，将分别用于“川气东送”工程、天津100万吨/年乙烯项目、镇海100万吨/年乙烯项目及偿还先期投入的银行贷款；此次发行权证部分在行权后所得的募集资金，将用于天津100万吨/年乙烯项目、镇海100万吨/年乙烯项目、武汉乙烯项目、偿还先期投入的银行贷款或补充流动资金。

　　中国石化称，将于明天全天停牌进行优先配售和网上、网下申购，并将在发行结束后，尽快向上海证券交易所申请上市交易，具体上市时间将另行公告。

　　机构认为申购收益率较好

　　中金公司认为，中国石化分离纯债信用水平优于目前所有上市品种，结合其期限、规模等因素，合理收益率在6.3％-6.6％。估计中国石化分离交易可转债的纯债上市定位在72.0元-73.2元。在18.75元股价下，估计中国石化权证交易价格将达到3.19元-4.11元。预计中国石化权证将具有典型的低溢价率、高杠杆特性，加之正股上涨空间大，长期持有价值显著。国泰君安认为，公司最终确定19.68元的初始行权价格，高于20日均价的19.2元和上一交易日收盘价18.75元。在不考虑重大资产重组和购并的前提下，19.68元的初始行权价格对应22倍的市盈率，是可以接受的估值水平。由于在未来2年内可能存在原油价格的阶段性低谷或者对成品油定价改革特别乐观的时间段，认股权证有可能出现较高的价格。建议参与。

　　东方证券预计，中国石化此次发行债券开盘价格在74元左右，权证上市后的开盘价格在4元-5元，此次申购债券的收益率将超过20％，与之前一些公司发行的同类产品相比，由于发行规模较大，预计申购中签率较高，所以整体申购收益率应相对较好。

　　投资贴士

　　原A股股东可优先认购的数量上限为其在股权登记日(2008年2月19日)收市后登记在册的公司股份数乘以0.429元，再按1000元1手转换成手数。公司原A股股东可优先认购的上限约2999651.6万元(29996516手)，约占本次发行规模的99.99%。其中，公司原A股无限售条件流通股股东可优先认购的上限约364608.3万元(3646083手)，约占本次发行规模的12.15%。公司原A股无限售条件股股东通过网上优先认购的代码为“704028”，认购简称为“石化配债”。原A股无限售条件股股东除参加优先配售外，还可参加优先配售后剩余部分分离交易可转债的申购；本次网上、网下预设的发行数量占本次发行总量的比例为50%?50%；一般社会公众投资者网上申购代码为“733028”，申购简称为“石化发债”。

　　操作建议

　　对可转债可进行分段投资

　　分析师建议，投资者在投资可转债时可积极参与一级市场的发行与申购，在选择参与优先认购的方式时需慎重。对可转债要进行分段投资：在转债公告赎回前，投资者可挖掘正股，选准时机，买入价格被低估且正股具有较好成长性的转债，规避严重高估、具有赎回风险的转债；在转债公告赎回后，建议投资者尽早转股或卖出，持有正股的投资者可适当关注套利机会。