慎防创业板再成“套现板”

　　侯宁（国内资深财经评论员）

　　中国证监会主席尚福林日前表示，争取在今年上半年推出创业板市场。这是监管层首次明确创业板的推出时间。

　　建设多层次的市场体系，是完善中国资本市场应有的题中之意。国内的银行往往青睐大企业，一些富有活力的中小企业却缺少融资的渠道。创业板的推出，应该有利于满足中小企业的融资需求。

　　然而，最近频频见诸报端的关于中小板成了“套现板”的报道，却在提醒我们，如何建立创业板、如何保证创业板发挥应有的功效，并不是一个简单的问题。

　　事实上，所谓深圳“中小板”就是处在实验中的创业板雏形，这一点，在当初设立中小板时便已明确，即中小板企业都是处在创业初期的创业型小企业，盘子不能太大，但对盈利能力的要求却较高。深交所当初欲将中小板打造成“诚信板”，但没有想到的是，中小板现在反倒成了某些自然人股东套现的乐园。去年12月以来，中小板共有30余只个股出现减持，比例远高于沪深两市主板。2007年5月1日至9月5日，中小板上市公司高管及其家属共计买卖股票196次，其中买入848万元，卖出3.42亿元。也就是说，中小板高管及其家属们基本都是在卖出。

　　对于某些民营企业来讲，也许上市之后的股权退出套现才是最大的吸引力与动力所在。那么，在目前的上市审核机制并不能确保不会出现鱼目混珠的情况下，某些民营企业通过包装等手段挤进创业板，套现后溜之大吉继而危害市场的事件就难免会发生。

　　创业板是为那些处于创业阶段，但看起来有前景的企业设立的“风投板”。有报道说，创业板已明确提出以“两高、五新”———即具有高科技、高成长、新经济、新服务、新能源、新材料和新农业为标准，作为创业板重点发展对象。其实，如今的中小板也是基本以此作为筛选对象的，而把深交所作为“中国的纳斯达克”来发展过渡，也早已是业内人士公认的事实。

　　这些，都没有错，发展一个上市条件更宽、退市限制更严且以民营企业为主要发展对象的“低层次市场”，理当成为我国建设多层次资本市场的正确选择。但问题在于，我们该如何避免创业板市场“主板化”？如何避免创业板沦为“套现板”？

　　我们知道，创业板企业要发展，规模便会不断扩大；创业板企业盘子小，控盘炒作便更方便；创业板市场属新市场，惯于“炒新”的国内主力机构便更不会放过。正因如此，在主板投机气氛浓厚、股指和市盈率迭创新高的同时，现有中小板才被恶炒到了平均市盈率超过90倍的高度，几乎和全聚德一样，都成了“飞天神鸭”。而在此时，30多名中小板高管集体套现的报道也适时出现了，人们这才明白，原来从炒作中大获其利的，仍然是那些“高管股神”！

　　是的，推出创业板绝对有“群众基础”。在当今这个人人都想创业当“老板”的年代，国人的创富热情是有目共睹的。这样遍布国内城乡各个角落的致富冲动，甚至被国外媒体看作是中国经济强劲增长的原动力。因此，若论“基础”和“资源”，莫说现在有1000多家申请上市的创业型企业，就是10000家，也不算多。

　　因此，如何在放开上市条件的前提下，严格限制和惩戒这些小企业的炒作冲动，严格限制这些企业高管投机性掠夺股民财富的冲动，是推出创业板之前必须要思考的大问题，也需要我们在相应的制度设计上下大功夫。如果在推出创业板前不解决这些问题，如果推出的创业板只能成就“老板”的创富梦，而不是把资源优化配置和市场公正带给这个可能诞生的“多层次资本市场”，如果仅仅是为了“多层次”而“多层次”，我们又如何能保证创业板不像当年德国的中小板一样，最终“投机至死”？