国泰君安:水上运输 沿海煤炭合同运价上涨

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　　新快报讯国泰君安最新研究报告继续维持中海发展（600896）的增持评级，建议关注中海海盛和宁波海运（600798）。

　　中海海盛近日公告2008年沿海煤炭运价同比上涨79%，沿海煤炭合同运价大幅度上涨趋势确定。国泰君安研究员孙利萍分析，中海海盛2008年煤炭运量将为320万吨，运价上涨将使得公司煤炭运输业务收入增长118%。预计这部分业务增长将增加公司2008年EPS0.34元。宁波海运和中海发展是另外两家受益于沿海煤炭合同运价上涨的公司，中海海盛的运价大幅度上涨使得这两家公司煤炭合同运价上涨值得期待。

　　国泰君安预计中海发展和宁波海运公司2008年沿海煤炭合同运价上涨幅度在30%以上：受供需形势紧张2007年全球干散货运价指数上涨幅度在122%左右，中国沿海干散货运输市场受全球市场影响，煤炭运价指数同比上涨50%左右。展望2008年，在需求旺盛，运力投放平稳背景下，预计全球及中国沿海干散货运输市场运价仍将超过2007年。因此，在上述因素驱动下，中海发展和宁波海运公司的2008年沿海煤炭合同运价上涨幅度将在30%以上。

　　研究报告称，宁波海运、中海发展和中海海盛的沿海煤炭业务占收入比重分别为60%、40%和26%。宁波海运公司受沿海煤炭运价上涨的影响最大。敏感性分析表明，沿海煤炭运价上涨每上涨10%，中海发展每股受益增加0.126元，宁波海运每股收益增加0.07元，中海海盛每股收益增加0.043元。

　　国泰君安维持中海发展的增持评级，建议关注中海海盛和宁波海运。假设2008年沿海煤炭运价上涨30%，中海发展2007-2008年EPS分别为1.40元和1.80元，动态市盈率分别为30和23倍，继续维持中海发展“增持”评级和50元的目标价格。假设2008年沿海煤炭运价上涨30%，粗略估计宁波海运2007、2008年EPS分别为0.35、0.62元，2008年动态市盈率为24倍；中海海盛2008年沿海煤炭运价上涨79%，预计公司2008年每股收益为0.90元，动态市盈率为25.73倍。维持中海发展的增持评级，建议关注中海海盛和宁波海运。