中国太保：借力炒新 冀望高成长

　　宁国强

　　 中国太平洋保险(集团)股份有限公司首次公开发行A股股票便取得巨大成功，首日上市股价50元左右。

　　 市场人士认为，此前股本资金相对紧张的状况，因为此次成功募集而得到极大缓解，因此该公司作为新股次新股中的大盘、蓝筹、上海本地股，前景比较看好。

　　行业前排 寿产兼顾

　　 经济学家韩志国认为，作为兼顾寿险和产险业务的集团相对单一的中国人寿具有比较明显的优势。

　　 宏源证券策略分析师唐永刚也认为，对于单独一家上市公司，这样的结构有利于集团业务互补。同样的混业优势，还有目前股价仍在百元之上的中国平安。

　　 太平洋保险股份集团公司是中国领先的综合性保险集团公司，在人寿保险、财产保险和保险资产管理等多个业务领域均拥有领先的市场份额和举足轻重的市场地位。主要通过下属的太保寿险、太保产险为客户提供全面的人寿及财产保险产品和服务，并通过下属的太保资产管理公司和运用保险资金。中国人寿保险市场排名第三，财产保险市场排名第二，投资资产总额排名第三。

　　 平安证券测算，2008年中国太保的保险业务收入将达到849.61亿元，投资收益将达到290.05亿元，净利润达到87.98亿元；2009年，中国太保的保险业务收入将达到991.22亿元，投资收益将达到250.75亿元，净利润达到97.00亿元。由于中国太保同时拥有中国第二大产险公司和第三大寿险公司，优势明显，结合近期市场情况，其上市首日涨幅有望达到50%—70%。

　　中字新股 大盘蓝筹

　　 2007年，尽管有中人寿上市半年不涨、跑输大盘，中石油上市大跌40%套牢二级市场所有投资者，但是中国铝业、中国远洋上市几个月涨幅四倍、中国神华上市四天三个涨停、中国中铁上市不到一月也涨了50%。

　　 市场上有一种观点认为，相对于9亿股流通盘、近期处于58元附近的中国人寿对于7亿股流通盘的太保股价上扬有一定压力。但是唐永刚认为，未必如此。

　　 数据统计，截至2007年12月25日，有19家机构对中国太保2007年度业绩做出预测，平均预测净利润为68.18亿元,平均预测摊薄每股收益为0.8855元(最高1.0239元，最低0.8052元)。照此预测，2007年度净利润相比上年大幅增长，增幅为576.41%。

　　 而中国人寿的业绩预计较之太保稍好一些，共有16家机构对中国人寿2007年度业绩做出预测，平均预测净利润为359.45亿元,平均预测摊薄每股收益为1.2717元(最高1.55元，最低0.9629元)。照此预测，2007年度净利润相比上年大幅增长，增幅为274.39%。因此，唐永刚认为，中国人寿从前期高点75.96元一路下跌至56元附近，而新上市的太保也处于50元价格区间附近，集合业绩、经营和行业前景来看，该股目前处于相当合理的估值区间之内，上市首日股价也大致在市场预期之内。

　　 在国泰君安最近的一份研报中，参考中国平安、中国人寿新业务价值倍数，君安给予太保2007、2008年新业务价值65倍乘数。运用相对内含价值法，预测太保2007年底的评估价值为45.33元。其中寿险价值为33.32元/股；产险价值为9.30元/股；其他业务价值为2.71元/股。太保2008年底的评估价值为58.20元；其中寿险价值为44.49元/股；产险价值为11.24元/股；其他业务价值为2.48元/股。

　　 国泰君安预测太保2007、2008年的净利润分别为66.39亿元、94.38亿元，净利润增速分别为558.67%、42.15%；每股净收益（摊薄）分别为0.86、1.10元；2007、2008年每股净资产分别为8.11元、11.30元。

　　 2007年底的评估价值45.33元/股即为太保A股上市后的市场估值；而58.20元即为太保2008年底的目标价。