仿真交易合约保证金比例创新高

　　罗文辉

　　保证金标准的适时上调应与中金所控制结算风险及并不鼓励远期投机交易的导向有关

　　上周五(21日)，中国金融期货交易所(下称“中金所”)发布了将股指期货仿真交易远期合约IF0806的交易保证金标准由15%上调至17%的通知，该比例首次突破了中金所开展仿真交易一年多来收取保证金不超过15%的上限。

　　且在同日发布的下月合约IF0802上市通知中，中金所将昨日新上市的该合约的保证金标准规定为与当月合约IF0801及下季合约IF0803相同的15%。业内人士一般认为，保证金标准的适时上调应与中金所控制结算风险及并不鼓励远期投机交易的导向有关。

　　按照中金所公布的“沪深300股指期货仿真交易合约表”修订版，交易所向参与仿真交易的会员收取的最低交易保证金水平为合约价值的10%。仿真交易进行一年多，中金所收取的近期合约(当月合约和下月合约)保证金标准经历了由10%上浮至12%，后又下调至10%再上涨至如今15%的反复演变过程，而远期合约保证金水平一般要高出近期合约2个百分点。根据市场状况适时调整保证金标准，是中金所控制金融期货风险的八大有效手段之一。

　　近一两个月来股指期货仿真交易持续火爆，在日成交总量超过100万手后，又于本月11日实现总持仓量超20万手的历史性突破。不过，IF0806合约在10日也出现了最高价超出最低价1200点近15%波幅的暴涨行情，即按此前15%的保证金标准，空头在当日已面临盘中爆仓的结算风险。事实上，当日沪深300股指现货波幅不到200点，IF0801的全日波幅也不到700点。显然，现货的波动在仿真交易中因过度投机被大幅放大，尤其在远期合约上表现更加明显。

　　一些业内人士分析，10月中旬中金所调高各月合约保证金比例2至3个百分点，仍出现这种成交量和持仓量的爆炸性增长，应与冲刺中金所会员资格的期货公司集中于近期重奖开展股指期货仿真交易大赛有关。刚结束的“海通-浦发”杯股指期货仿真交易大赛，就创下参与客户总数突破6万而单日最高交易量占中金所交易量40%的新纪录。而在仿真交易大赛相继闭幕后的近一周，中金所日成交量已下降至50万手左右。

　　长江期货总经理谭显荣曾向《第一财经日报》表示，中金所上调仿真交易远期合约保证金标准及对近期合约实行“平今仓”(指当日开仓后当日平仓的日内交易行为)手续费为零的优惠，在加强结算风险控制的同时，意在引导投资者关注近期合约，使仿真交易走上更健康发展的道路。